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无限破产危机-第31部分
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学的越多，懂的越多。
此刻她甚至觉得，不用系统帮忙，她就能为自己量身打造一款合适的资产配置方案。
“我看论坛上说，买指数就是买国运。只要国家崛起，不管指数短期怎么跌，长期都会涨回来，是真的么？”金瑶提问。
查资料的时候，她看见好多股民亏钱，心里有点发虚。
更何况，她自己也买过（公司）股票，结果亏的一塌糊涂。
云珞：“说对也对，说不对也不太对。”
金瑶竖起耳朵，作聆听状。
云珞：“有个很著名的指数叫‘申万活跃股指数’，专门投资市场上短期最活跃的100只股票，也就是所谓的‘热门股’，每周调整一次。”
“1999年12月30日发布指数，基点1000，2017年年初已经停止更新。因为它从1000跌到10，跌幅99％。”
“所以就算国家繁荣昌盛，也要选个好指数。”
“对于最常见的指数——沪深300而言，这句话逻辑成立。只要国家崛起，不管指数短期怎么跌，长期都会涨回来。”
“为什么？”金瑶不太理解。
云珞：“沪深300指数是由市场上规模大、流动性好的最具代表性的300只股票组成，以综合反映证券市场整体表现。”
“指数按照一定规则编制，每年6月和12月调整样本股，将不符合规则的股票剔出，将符合规则的新股票纳入。”
“因此，不管过了多久，沪深300指数永远由市场上规模大、流动性好的最具代表性的300只股票构成。”
“以米国道琼斯指数为例，最初这个指数由市场上规模最大、影响力最大的20家公司构成。100多年过去了，当年的20个成份股如今全军覆没，一家不剩。要么破产倒闭，要么被收购，而指数依然运行的好好的。”
“这只能说明指数永存，不能说明指数永远上涨。”金瑶提出异议。
云珞：“赚的到钱的公司组成的指数，点数只会越来越高。”
“举个例子。”
“投入一百万开了家超市，每年能赚10万。如果赚到的钱全部取出，那么10年回本（pe=10）。”
“如果投入100万，每年赚10万。其中5万分红，另外5万继续投入，扩大经营规模。假设净资产收益率（ROE）不变，第二年会发生什么事？”
金瑶思索后回答，“资产105万，一年赚10。5万。如果分红比例恒定，那么第二年分红5。25万，另外5。25万投入生产。”
云珞：“第一年超市净资产100万，每年赚10万。”
“第二年超市净资产105万，每年赚10。5万。”
“如果有人想把超市生意盘下，第一年出资100万，10年能回本。第二年出资105万，10年能回本。”
“同样的估值（pe=10，pb=1），但是报价一年比一年高。”
“沪深300就是300家能赚的公司凑到一起，形成的股票组合。”
“等会儿，你等会儿。”金瑶感觉前面还是能听懂的，突然就听不明白了。
云珞：“一家超市每年能赚10万，另一家超市每年能赚20万。如果想盘下生意，第二家的报价是不是应该比第一家高？”
“是啊。”金瑶下意识回答，“应该是两倍。”
云珞：“所以，随着成分股规模扩张，指数的点位会越来越高。”
云珞：“如果还是理解不了，打开股票软件。”
金瑶依言行动起来。
云珞报出一只红利指数基金的代码，示意宿主查看。
金瑶输入代码，发现红利指数整体呈盘旋上升趋势。
云珞：“红利指数由现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的五十只股票组成。”
“六年前买入，六年后基金涨幅60％，年化收益率8％，另外每年还有4％…8％的分红。”
“两个时间点，估值（pe、pb）基本相近。除了买入持有，不需要别的操作。”
金瑶琢磨半天才琢磨明白，“这就相当于100万资产的超市，经过几年时间，发展成160万的规模。如果有人想接手这门生意，报价必须比以前高。”
“因为净资产收益率不变，所以现在超市每年能赚16万，其中8万拿出来分红。”
“相较于最初的100万资产，年分红率从5％（每年5万分红）上涨到8％（每年8万分红）。”
“赚的钱有两部分，一部分是每年分红，一部分是资产增长。”
“由于指数是永恒的，构成指数的成分股永远是能赚钱的公司，因此这个组合/这个指数会越涨越高。”
云珞：“理解正确。”
作者有话要说：
之前有人说，银行的理财产品其实是基金产品，可以这么认为。银行理财产品和理财型基金十分相似，收益、风险都差不多。
那么，银行理财是否风险很大？
并不是。
在米国，银行、基金公司、保险可以同属于一个集团。
在我国，银行、基金公司、保险被分割开。
比如建信基金公司，是由中国建设银行股份有限公司（持股65％）、美国信安金融集团、中国华电集团资本控股有限公司共同发起设立，是国内首批由商业银行发起设立的基金管理公司。
比如工银瑞信基金公司，中国工商银行股份有限公司（80％）、瑞士信贷（20％）。
民生加银由民生银行（63％）、加拿大皇家银行和三峡财务有限责任公司共同发起设立。
还有招商、平安、交银基金公司。
货币基金、银行理财、理财型基金投资的都是货币工具市场，理论上不会亏。
建设银行上的某款活期理财产品，其实就是建信基金公司的货币基金，通过基金账户也能购买。
兴业、招商银行也有类似的理财产品。
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以前企业债暴雷，银行都会帮还款，以后可能不会了。
有人认为债券暴雷风险不大，值得配置。我习惯配置货币、国债、指数基金，绝对无风险产品＋高风险产品。
追求高收益就基金多配点，追求稳定就货币基金/国债多买点。
本章部分内容引用自资料
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文中说的红利基金是红利etf（510880）
简单点来说，就是50家特别喜欢分红的稳健公司。
pe=8买入，年化收益约为12％。
其中4％作为分红每年发放，另外8％体现在价格上，平均每年涨幅8％。
第六十一章 资产配置6
为了检测学习成果； 云珞给宿主指派了一项任务——亲自分析沪深300的投资价值。
金瑶想了想，选取最近一年的数据进行比较。
“一年前，沪深300指数pe11。19； 点位3330； 基金价格3。25。”
“一年后； 沪深300指数pe11。21，点位3688； 基金价格3。68； ”
“指数涨幅10。75％； 基金涨幅13。23％，年初还有1。9％的分红； 实际收益13。23％＋1。9％=15。13％。”
说到这； 金瑶分外疑惑； “奇怪，相近的pe； 指数怎么涨这么多？指数和基金的涨幅； 居然存在不小差距。不是说完全复制吗？”
云珞：“每年6月、12月，指数会调整成分股及样本所占比例，有时调仓能带来2％…4％的额外收益。”
云珞：“大部分股票软件显示的指数会把分红剔除； 不计算在内。但实际上，这部分收益基金是收到了的。到了年初、年末，会以分红的形式发放给投资者。”
云珞：“还有，基金可以打新； 有额外的打新收益。”
“所以基金的表现明显优于指数。”金瑶总结。
云珞：实际情况更复杂。基金一般持有90％以上股票仓位及少量现金，因此追踪指数会有一定误差。另外； 投资者购买基金，每年需缴纳0。6％…0。9％的管理费、托管费。
只是……进一步详细分析； 不晓得会不会把宿主弄混。
反正额外收益能完全覆盖基金运营费用，基金的表现优于指数，结论没错，还是不说了。
云珞：“上证50、沪深300、上证红利、中证红利、恒生指数、道琼斯指数都是这样的增长模式，感兴趣可以算一算。”
闻言，金瑶真就拿起纸笔，一个个计算。
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越是深入学习，金瑶越是意识到购买指数基金的好处。
优秀的指数由国内顶尖公司组成，经营稳健，每年分红。
成分股定期更换，不会暴雷。
低估值买入，什么都不用操心，就能长期跑赢通货膨胀。
……
当年账户金额850万，她把股票卖了买房、买红利基金不香吗？为什么要傻傻拿着，痴等一千万？
金瑶扶额，心里默默流下悔恨的泪水。
难怪人家说，时代会惩罚那些不学习的人。她就在不经意间被惩罚了，躲都躲不掉！
可是……怪谁呢？
从前不听、不学、不理，哪怕听到杨姐说起理财的话题，也会自动无视。事情走到今天这个地步，还不是她自己的错？
金瑶稍微一思量，就懊恼的想撞墙。
她恨自己启蒙太晚，更恨机会摆在眼前，自己却硬生生错过。
“理论知识学的差不多了，什么时候动手实践？”金瑶逼迫自己不去想那些不开心的事。她怕回忆的次数多了，心情抑郁。
云珞：“要想投资，首先宿主得有钱。”
金瑶抿了抿唇，“钱都亏光了，目前银行卡里就剩三千。”
云珞：“先准备3个月生活费作为应急资金。”
云珞：“如果没有养成良好的攒钱习惯，可以上网搜‘省钱小窍门’。”
“有没有快一点的方法？”金瑶忍不住道，“我都29岁了，还要跟刚出校门的大学生一样从攒钱开始，这也太……”
云珞：“投资没有捷径。”
云珞：“不管现在是什么年龄段，没有储蓄，没有可投资资金，就得从头做起，一步一步慢慢来。”
云珞：“要怪就怪年轻时虚度光阴的自己。”
金瑶，“……”
她长叹一声，无可奈何地应下，“知道了。慢就慢一点，我听你的。”
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靠工资攒钱是一项极为艰巨的任务。
扣除房租、生活费、水电物业等必要开支，一个月最多存下2000块。金瑶吭吭哧哧存了四个月，才存够一万块。
“接下来怎么办？”她问。
“挑选适合自己的指数。”云珞回答。
金瑶毫不犹豫，“我选上证红利指数。”
云珞：“选择好标的，宿主正式开始投资。”
云珞：“一般采用每月定投、每周定投的频率。”
云珞：“定投前，做好投资规划。包括不限于：估值多少进行投资，每次投多少钱，什么时候取出？”
“我选每周定投，每周四百。买了不会再卖，一直持有，以后作为养老金补充。”沉吟片刻，金瑶问，“一直听你说低估买入，对于上证红利指数而言，多少算低估？”
云珞：“事实上，对于不同投资者来说，适用的标准并不一样。”
“从上一轮牛市来看，上证红利指数熊市最低pe6。6，牛市最高pe15。2，其余时间在范围区间来回震荡。”
金瑶纳闷：“上回最低pe6。6，这回我也等pe6。6不就好了？买在最低点，肯定不会亏。”
云珞：“所谓的最低点十年一次，宿主确定要等？”
十年？！金瑶愣住。
云珞：“每次下跌幅度也不一样，上次最低6。6，这回最低6。7怎么办？宿主等了十年，可能都等不到理想的投资机会。”
“……pe＜10时定投？”金瑶放宽标准，试探着说。
云珞：“pe＜10是红利基金最常用的估值分界线。低于估值买入，长期持有年化收益会在10％以上。”
金瑶刚露出一丝笑意，就听系统继续道，“不过这个标准也存在一定问题。”
“什么问题？”金瑶有些紧张。
云珞：“之前说了，pe最低曾跌到6。6。如果pe＜10定投，跌到6。6时账户可能显示亏损20％，宿主能忍受吗？能坚持投资计划，逢低加仓吗？”
金瑶心念一动，很快明白系统的意思，“pe定的低，遇到的机会少，买入后亏损的概率低。就算被套，也是浅套。pe定的高，遇到的定投机会多。但同时，买入后行情急转直下，可能要长时间忍受账面亏损。”
云珞：“所以做投资，得根据自己的忍耐力制定专属方案。”
“别人用的好的策略，放到自己身上不一定适用。”
“你说pe跌到6。6全仓，那你怎么知道之后不会继续下跌？每次跌到最低点，市场情绪最悲观。投资者普遍认为后续会更低，因此不愿买入。”
“投资不投最低点，而是投估值较低的一片区域。”金瑶总结，“比如距离最低点20％的空间开始定投，pe＜8？”
云珞：“宿主觉得没问题的话，可以以此为基础，制定专属的定投计划。”
“一定要每月/每周定投吗？”金瑶又问，“能不能把钱攒起来，在pe＜7时加大投资金额？”
云珞：“pe＜7不是那么好遇见的，也许两三年才有一次合适的投资机会。”
云珞：“如果宿主等的住，可以尝试。”
两三年啊……
金瑶十分纠结——她不确定自己有那个耐心。
云珞：“要么耐得住性子等低点，要么放宽买入条件，忍受账面亏损，你总得选一个。”
“……没有别的可能么？”金瑶不抱希望地问。
不料——
云珞：“有。”
云珞：“幸运富二代。”
云珞：“家里有五百万可投资资金，恰好遇上股市十年难得一遇的低点，并鼓起勇气抄底。”
云珞：“因为买的是最低点，所以之后只会上涨，不会下跌。”
云珞：“一次性投入五百万，一劳永逸，不用考虑定投。”
金瑶，“……”
一时间，她竟不知到底是家里有五百万可投资资金难达成，还是恰巧遇上股市十年难得一遇的低点更困难。
又或者，最难的其实是鼓起勇气抄底？
“简单来说，”金瑶极力保持冷静，“就是边赚钱，边等低估区域，定期买入。”
“买的越低，亏损可能性越小，将来赚的越多。”
云珞：“可以这么理解。”
“投资太难了。”金瑶想哭。
云珞：“理论知识理解起来比较困难，宿主可以尝试亲自实践。”
云珞：“养成习惯后，一切只要按部就班，有序进行。”
云珞：“赚钱向来不容易，钱赚钱总比人赚钱有前途。”
人一天只有24小时，哪怕不眠不休拼命干，收入也有限。
投资就不一样了。几百、上千万投进去，财富稳定增值，人还不用太累。
“我会努力的！”金瑶随便想象了下噩梦般的未来，便觉得，当前的苦难算不了什么。
她渴望财富，渴望变富有。因此拼尽全力，也要做到。
**
边赚钱，边等低估区域，定期买入。
这话说起来简单，做起来十分困难，尤其金瑶是名初入者。
基金一涨两个月，她就心惊胆战，深怕以后再也不会跌回低估区域。
基金一跌半年，跌破设定线，长期在低位徘徊。初时，她每周定投，坚决执行计划。过了一段时间，见基金许久没有涨回去，又忍不住怀疑以后还能不能上涨。
又过三个月，基金价格缓慢上升，定投从亏损变成盈利。
金瑶一方面高兴赚了钱，另一方面又在反思，定投期是不是买太少？要是多投一万，现在岂不是能赚更多？
基金一涨三个月，涨幅30％，之后缓慢回落，她又忍不住盘算。如果高点卖出，低估区域重新买入，不是能赚更多钱？
……
时间一长，金瑶感觉心好累。
她暗忖，难怪大家都说买基金、买股票难赚钱，真的太难、太累了！
对此，云珞表示，“投资前制定专属计划，投资后必须严格执行。”
“说了低估区域买，一直持有，以后作为养老金补充，那就永远别卖。”
“简单的事情持续做，不要把问题搞得太复杂。那样不仅自己会累，还容易亏钱。”
“有空闲时间，多想想怎么搞副业赚钱。投资指数基金，一个礼拜查看一次足够了。”
“我明白。”金瑶咬紧牙关，反复告诫自己管住手。
作者有话要说：
最粗暴的理解方式：
pe=10等于利润全部分红，十年回本，年化收益率10％。
实际分红只是30％，其余全部再投入，扩大生产，所以收益率＞10％。
**
作者科普
有一个“蛋卷指数估值”（雪球出产），常见的指数pe、pb都能查到。
平常软件看见的指数都不计算分红。
计算分红的指数，叫做全收益指数。（数据比较难查，有些中证指数有限公司官网可查，有些查不到）
两者有什么分别？
举例。
上证红利（又名红利指数），2004年12月31号成立，基值1000。
到2020年2月20日，指数2660。
15年时间，涨幅166％，平均年化收益约为6。7％，表现不算好。这一方面是因为2004年估值较高，目前估值偏低，另一方面就是因为没算分红。
到2020年2月20日，全收益指数4342。
15年时间，涨幅434。2％，平均年化收益约为10。2％。
【对于成长型股票/指数来说，利润往往再投资，分红金额极小，正常指数和全收益指数差别不大】
【对于分红型股票/指数来说，年年高比例分红，不算分红=少了30％的收益】
**
道琼斯指数最早1884年开始编制，首次被公布时，指数是40。94点。
经历了136年，2020年2月20号收盘时，指数29219。98。（年化5％）
恒生指数基期为1964年7月31日．基期指数定为100。
经历了56年，2020年2月20号收盘时，指数27609。16。（年化10。65％）
【都没算分红】
【长期呈上涨趋势】
【成份股经常更换，指数永远保持活力】
**
510300（沪深300）、510050（上证50）、510880（上证红利），这些都是年年分红的场内ETF基金。
目前国内类似的分红基金较少，不过从2019年开始，国内指数基金爆发式增长，涌现了很多新产品。
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1996年，巴菲特曾说，“大部分投资者，包括机构投资者和个人投资者，早晚会发现，最好的投资股票方法是购买管理费很低的指数基金。”
2008年5月3日，在伯克希尔股东大会上“蒂莫里？费里斯”提问：“巴菲特先生，如果你只有30来岁，没有什么其他经济来源，只能靠一份全日制的工作来谋生，根本无法每天进行投资，假设你已经有些储蓄足够维持你一年半的生活开支，那么你该怎么办？
巴菲特回答：“我会把所有的钱都投资到一个低成本的追踪标准普尔500指数的指数基金，然后继续努力工作。”
【米国的标准普尔500指数相当于国内的沪深300】
第六十二章 资产配置7
指数上上下下； 高低起伏。
过了一年，金瑶终于意识到，这是熊市。并不会像牛市一样越涨越高； 再也不给买入机会。
相反； 每隔半年； 总会有一个相对低点，方便她分批买入。
与其时刻关注股市变动； 不如像系统建议的那样专心工作； 又或者搞副业赚钱； 加大投资。
仅仅一年时间，金瑶便深刻体会到购买指数基金的好处。
过去回溯历史数据还不觉得； 如今每次定投； 都会记录当日pe、pb。过了一段时间再看； 同样的估值水平，基金价格确实会明显上涨。
到了年初； 基金准时分红； 分红率大约为买入价的4。2％。
跟历史数据相比，分红金额一年比一年高。正如系统所说，同样的pe； 经营规模越大，每年赚的钱越多。
“我好像明白所谓的基金是怎么一回事了。”金瑶喃喃自语。
比起复杂的理论说明，长达一年的投资笔记、账户盈利更能说明问题。
云珞问，“真弄懂了？”
金瑶点头； “这一年看理财书、逛论坛，再加上一边做投资笔记一边实践； 我觉得差不多领会。”
云珞：“嘴上说的好听没用，做套试题； 让我看看理解到位不到位。”
“没问题。”金瑶郑重应下，“试题在哪儿？拿出来吧。”
云珞：“按我说的去论坛搜。”
金瑶按照指示搜索，发现系统让找的是个帖子。帖主写了一大段文字，从各个角度批判定投、批判股票、批判指数基金。
云珞：“这是典型的反面教材。”
云珞：“请宿主从帖子里找出错误观点，逐一反驳。”
云珞：“我会根据你的回答进行评分。”
如果能准确说出别人错在哪儿，那就证明，宿主的确已经掌握知识点。
“好。”金瑶深吸一口气，准备迎接挑战。
**
【买股票相当于赌博。】
金瑶：“错误。投机相当于赌博，价值投资相当于成为优秀公司股东，分享企业成长红利。”
【长期持有股票/基金，必定会遇上黑天鹅事件，所以其实也是在赌。】
金瑶：“错误。”
“某一年遇上蝗灾、疫病，只会影响当年经济。即便国民经济增长速度放缓，但依然在增长。”
“比如去年，国内外发生�
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