友情提示：如果本网页打开太慢或显示不完整，请尝试鼠标右键“刷新”本网页！
新金融大师-第17部分
快捷操作: 按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页 按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页 按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部! 如果本书没有阅读完，想下次继续接着阅读，可使用上方 "收藏到我的浏览器" 功能 和 "加入书签" 功能！
年已值20 万美元。
这位投资奇才的父亲是波士顿学院的一个数学教授，后来又到了约翰·汉考克公司。彼得3 岁时，父亲得了癌症，10 岁时父亲撒手西去，从而使全家处境艰难。他母亲在制造业公司上班，彼得二年级时从一所私立学校转到了当地一家公立学校——可以肯定是很好的一所。他在马萨诸塞的牛顿市上的高中。夏天，他作球童，那时他开始听说股票市场，商人们除打高尔夫球外还交换投资观点，其中有些商人的信息相当灵通。
年轻的彼得把他积蓄下来的1250 美元投资于他曾听说过的一种股票， “飞虎航运”这种股票因太平洋沿岸国家空中运输的发展而暴升。他买入时价格是10 美元，飞虎不断上涨，彼得卖出去一些来收回资金，然后在上涨时他又一点一点地卖出去更多。最后一次是1989 年，该公司被联邦快运公司接管。他把大多数股票兑成了现金，赚的钱足够供他在费城的沃顿金融学院读研究生。
不管怎样，首先得进大学。在这儿他第二次从高尔夫球那里得到了奖赏。
波士顿学院有一种专为球童设立的不完全奖学金，彼得获得了。后来，高尔夫之神再次对他绽露了笑脸：在1966 年，他正在等待沃顿学院开学，又在富达找到了一份夏季工作，共有75 名求职者，彼得因为曾为该公司总裁乔治·苏利文博士当过球童而受雇。从沃顿学成后他在军队里度过了规定的两年，他没有被派遣到越南而是去了韩国（他说，“在那时算是幸运的”）。1969 年退伍之后，富达给他提供了一份永久性的工作，起初是金属商品分析师，从此他就一直在富达工作。他现在获得了巨大的成功，再难以为高尔夫球而挤出时间。
干了几年的分析工作后，1974 年，林奇成为富达的研究主管。其时公司正陆续扩展化学、包装、钢铁、铝业以及纺织等部门的业务。这个工作为他深入了解证券业务提供了宝贵的机会。除了负责管理一个包容所有产业部门，不断走访各公司并汇集最有价值情报的积极的思想库，以此确定、筛选最有前途的投资领域之外，他还要负责一次又一次地得出想法并与实际结果相验证。此外，这一工作还要比较同一部门里大家的不同观点，并提炼信息， 做出判断。
在分析师会议上，他鼓励他的同事们不要互相批驳对方的观点，用他的话说：“不要批驳我对沃尔沃的观点，”而应当解释自己的观点为何是正确的。他也发现这类会议的90％是热而10％是光。“他们是那么感情用事！”。。 他常常还会加上，“是那么教条。” 对那些从未能真正进入证券业，但确实对这一业务很感兴趣、也许仅是经营他们自己股票的人来说，进行这样的比较可能是有用的：假如你仅仅在周末网球俱乐部打过球，但为了未来的职业报名参加了一家相当艰苦的训练营，那将会发生什么事呢？不仅仅需要几周，而是几年，你得不断学习新的技巧，新的策略，一天又一天、一月接一月、一年复一年不断地完善你的技术，在持续充满压力的条件下与一流的教练、球员们同场竞技。无论是在网球场上还是在证券业里，这种专业选手与普通之辈在技能和知识方面是绝不能相提并论的。而且，大获成功的选手通常具有业余选手们难以想像的强烈的竞争欲望。他们所得到的回报，无论是荣誉方面（主要是在同行们中间） 还是金钱方面都非常可观。
到1977 年，在富达公司作为永久性雇员干了8 年后，林奇已经33 岁了， 被任命主管富达旗下的一个小基金——麦哲伦基金。以著名的葡萄牙航海家的名字命名的麦哲伦基金创始于1963 年，起初专营国外证券，两年后，为阻止海外投资、扶植美元而通过的利息平衡税严重打击了麦哲伦，迫使其把方向重新确定在国内的证券业上。到1976 年它吸收了埃塞克斯基金的1400 万美元。林奇开始负责时只有2200 万美元，其业务局限于几家有数的证券中， 在富达帝国处于无足轻重的地位。1981 年，麦哲伦差不多有5000 万美元， 吸收了富达管理公司里面相同规模的塞勒姆基金。
林奇的技巧跟众多的竞争对手相比，林奇主要的优势除了他天生的才智外，就是他对工作的巨大的奉献精神。林奇努力奋斗，确实如此，只要看一看他的日常工作就能发现他已经竭尽全力。结婚20 年，他只度过两个专门假期，“我去日本，五天时间考察公司，在香港见到卡罗琳，于是我们在香港共同度过了星期五、星期六、星期天，然后星期一、二、三我又考察了香港，接着我们在中国逗留了大约两三天，然后我考察曼谷的公司，又在曼谷观光，接着我飞往英格兰在那里考察了三四天的公司。那是一段美好的时光。”然而并不是每位妻子都会认为“那是一段美好的时光！”一位曾陪他数天的证券经纪人提到，有一个国家基本上是早上10 点才开始办事，但林奇坚持早上8 点就考察公司。早上6 点他因找不到交谈对象而火冒三丈。那天结束时，有人提议聚餐，林奇婉言拒绝：“我明天还有4 个年度报告要看。”这位经纪人说他从未见过那么认真地为考察公司作准备的人。林奇估计他一年的行程是10 万英里，也就是一个工作日400 英里，这是足以令那些全天巡游的人大吃一惊的，他与那种成天蹲在办公室里的人大相径庭。
早晨6∶15 他乘车去办公室，晚上7∶15 又坐富达公司的汽车回家（在坐了18 年的巴士以后），路上一直都在阅读①。每天都有两三英尺的报告和推荐信整整齐齐地堆放在他办公室的桌子上等待他来处理。每次午餐他都跟某一家公司洽谈。星期六他也来办公室浏览桌上的文件，仅详细阅读其中的大约5％。星期天早上在跟家人聚会前他可能也要阅读几个小时。
林奇发现，推荐信的长度和价值之间没有关系。最具说服力的观点常常会浓缩在一个段落里面，正因如此，精练而富有内容的报告是他最喜欢的。
林奇是个不知疲倦的工作狂，我已描述了他为公司合同而做着无尽的奔波。
克努特·罗克尼对成功有过一个令人愉快但又笨拙的表达：“如果每个人在每场比赛都尽职尽责，底线将直接得分。”林奇用类似的情调说：“如果你考察了足够的公司，干了足够的活，你一定能改变或者扭转一家处境不佳的公司的面貌，或者过一段时间后再把他们召集起来，他们会告诉你情况好多了。”这就提醒人们，林奇的基本目标是抓住公司命运发生变化的转折点， 它也可以称为规划资本的时效技巧。通常情况下，在公司实质方面的变化和相应的证券市场的变动之间有1 到12 个月的间隔，这正是林奇所要利用的。
须鲸尽管是庞然大物，但大多数鲸维持生存靠的并不是吞食大鱼，而是凭借它像大滤器一样工作的生理机制。比如说一头须鲸，张大嘴巴快速地在海洋中穿梭，吞食数以千百万计的微小海洋生物。这些东西中只有很小的一部分经鲸须过滤后进入到胃部，杂质则排除出去。人们可以把林奇看成是着黑色的装的移动的过滤器，他每日要处理上千条信息。这些信息中有些是无意中偶然得到的，就像须鲸吞食的磷虾，但其中有些信息则是林奇精心收集而来的。经纪人只是林奇的第一渠道：林奇大约要听取200 个经纪人的意见。通常一天他要接到几打经纪人的电话。
一般情况下林奇不亲自接电话，打电话者们学会了给他的秘书或他的两 ① 几年前，在他45 岁左右时，林奇突然发现，在上下班途中的阅读使他晕车，这一情况已被人们普遍认识到。然而，林奇已找到治疗之方。他询问他眼科的一位朋友——此人是马萨诸塞眼科与耳科医院的大夫（林奇叫他“马萨人”）该怎么办，他的医生朋友为他提供了一个验方。当一个人使用周围的光线阅读时，他眼睛的瞳孔会放大，在这种情况下人若阅读眼睛就容易患运动病。如果反过来，你减弱四周的光并集中于书中的亮点，你就不会晕车。林奇现在就是这么做的。
位贸易高手留下简洁的信息。每10 个电话他大约要回一个，但他只谈跟主题密切相关的。有时候他鼓励对方把通话时间压缩为1。5 分钟，谈话开始时他真的按动计时器。90 秒钟后，计时器响了！或者他就直接结束谈话：“对不起，我又有电话了。”很快打电话者们就知道了简洁的必要性，甚至在那么短的时间里，林奇常常能有好几次提出一些关键性的问题，他就象一位盘问者，但是以另一种方式。
鞋皮林奇最可靠的投资信息来自于他造访的公司。在一家大型的投资机构这么多年，他已经结识了成千上万在商业界中身居高位的经理们，他们所谋求的就是按照他们最主要的主人——机构股东的旨意办事。此外，你得学会如何解释你所听到的。公司总裁有的言过其实，有的谨小慎微，有的诚信可靠， 了解他们的类型，能给职业投资家们带来巨大的好处。他走访公司，每月40 到50 家，一年五六百家。当然，他要对他们进行归类，如果他去考察明尼阿波利斯的一家公司，他就想再看几家。一种有效的方法是参加由当地的经纪人组织的地区性公司会议，蒙哥马利证券公司在西海岸，罗宾逊汉弗莱在亚特兰大，而普雷斯科特和鲍尔·特伯思则在中西部举办这类会议。在这种场合，数十家公司将派出他们最优秀的人才，尽可能用最精练、最富有信息的方式介绍他们公司的情况，还有专门解答问题的时间——一种紧跟时代的好办法。如果林奇对他们介绍的感兴趣，也许他随后就亲自去该工厂。类似地， 还常举行专题会议，其中最为知名的是由旧金山汉布兰希特·奎斯特公司发起的高技术公司会议，只是林奇不喜欢高科技公司。
许多公司都热衷于将它们的情况告知给波士顿的投资圈，在这个信息流中，林奇正是重要的首站。任何时候，都有 20 家左右的公司在波士顿兜售它们的资讯，时间允许的话，林奇可以每小时参加四项这类的活动。为了给大家一个更清晰的印象，下面列出林奇在1988 年12 月的某天他可能参加的会议活动安排表： 7：45 詹姆士·罗森伯格凯瑟琳·亨塞尔8：00 大陆伊利诺斯斯考蒂夫妇查克·克拉夫—首席投资战略家基姆·多尔蒂—商业服务，广告杜格·奥根特勒—污染控制利率市场评论LSI 逻辑系统公司9：15 摩托罗拉9：30 西格那9：30 迈克尔商店10：00 罗恩·莫罗—烟草10：00 凸面计算机10：30 快克地产10：30 杰里克11：00 路易斯安娜太平洋11：00 特雷代特12：00 弗雷德兄弟奥普特蒂奇转换技术公司斯考蒂夫妇快克地产公司索尼克斯研究所费伊药店彼得·安克尔—金属戴夫·李普曼—药品丹·本顿—微机主机安·奈特—汽车J·罗森伯格K·亨塞尔—地区银行肯·加斯曼—零售莱斯·拉维茨—化学比尔·贝克里恩—电讯设备苏珊娜·库克—石油服务马克·科亨—烟草莱斯·皮尤—欧洲粮食产销公司2：00 大陆伊里诺斯2：30 环迪3：30 奥普特蒂奇4：00 安·奈特—汽车4：30 韦尔斯·法戈5：00 雷齐蒙5：00 斯蒂夫·艾森伯格—休闲林奇技巧的一个重要方面就是坚持跟他的“资料源”直接接触。富达公司有大约30 个内部分析师，还有他们的助手，以及除林奇外的其他资产组合的经理们。他过去常在两周一次的基金经理与分析师全会上跟他们会面，现在则主要阅读分析师们的每日记录。一月有两次成长股股票经理会议。林奇本来只需靠此体制获取与处理信息就行了，但他还想定期地与各公司直接交流。在林奇看来，不愿做这样艰苦的准备工作的投资经理，就是在逃避工作。
当有经纪人没有提供很好的理由就向他推荐某种股票时，林奇很反感。
“彼得，我给你找到了一笔交易。” “说吧，约翰，你是个好色之徒，但我想看看她的模样。”林奇评论道。
他不理会这位经纪人先前成功的记录。对他们的推荐，林奇就像是对待无名氏从门缝下悄悄塞进来的推荐一样，他想要的是背景材料。所以他去这家公司的工厂访问。若他对所见到的成绩由衷喜欢时，他的反应是：“嗯，这真好。你必须记住，使用间接的资料是无法让你了解到这些的。否则有一天醒过来你会说，我到底在这里干什么？” 许多非职业的投资者把自己想像成福尔摩斯那样，待在他们的俱乐部里，不允许任何人进来交谈，而通过阅读和思考来破案。这些投资者认为只要他们坐在载有电视屏幕和事件记录的桌旁，做上充分的工作，然后“美元就会滚滚而来”！哼，事情可没有那么容易。那些做法仅仅是专业人员的起点，现在他也许正是那些非专业人员的买主或卖主。为了竞争，你必须利用你所能得到的每样工具，而最关键的一样就是第一手资料。
但谁能真正掌握那么多国家、那么多行业的情况呢？完全能，林奇说。
以保险业为例：“当1977 年5 月我接管这笔基金时，我从未对保险业发生过兴趣。但一年内，20％的基金是保险业股票。我拥有肯珀已8 年了，我去那里访问过一次并度过了几个小时。我想了解这家企业，此后我虽然再没有去过那儿，却一直跟他们保持联系。”
网络所有高度成功的投资家们都有松散或正式的联盟，拥有一两个到数十个不等的成员，大家发现他们可以通过联盟交换思想获得教益。正如他们中的一位对我所说：“如果我给你1 美元，我们两人仍只有1 美元。如果我给你的是一个思想，那我们俩就都有一个思想。”林奇常说这些“买方”同行们， 而不是股票经纪人，是他有价值想法的最好来源。当然你不会把眼下你要购买的股票告诉他们，但你跟他们交换了广泛的见解。不难理解，这些经过选择的少数买家同行，每个人后面都有数百人的经纪人为其提供资讯服务，可以说是处于这“智力食物链”的顶端，他们当然是比经纪人更丰富的信息源。
下面所列的是一些联盟之外的专家，林奇很尊重他们的意见。他们之中那些来自波士顿的人经常跟林奇一起聚会，晚餐时碰面，一年6 次。
蒂德曼、克林、博尔特斯公司的乔治·博尔特斯 （纽约） 捐助管理与研究公司的威廉·波特 （波士顿） 卡西迪投资公司的肯·卡西迪 （纽约） 惠灵顿管理公司的安东尼·科普 （波士顿） 账目管理公司的彼得·德罗特 （波士顿） 边疆资本公司的托马斯·邓肯 （波士顿） 米德格林联合公司的查尔·弗拉瑟 （波士顿） 理查德·戈尔茨坦投资公司的理查德·戈尔茨坦 （丹佛） 格鲁伯资本管理公司的约翰·格鲁伯 （旧金山） 卢米斯·塞尔斯公司的肯尼特·希布纳 （波士顿） 阿兹利合伙人实体的菲利浦·亨普尔曼 （纽约） 赫尔曼、乔丹管理公司的爱德华·许布纳 （波士顿） 肯斯顿·卡斯特蒂安基金的唐纳德·奈特 （波士顿） 赖特、贝恩、西思和霍尔布鲁克公司的大卫。赖特 （多伦多） 联邦资产管理公司的J·大卫·马塞伊 （波士顿） 埃塞克斯投资管理公司的约瑟夫·麦克尼 （波士顿） 惠灵顿管理公司的恩斯特、冯·梅茨希 （波士顿） 互助股份公司的迈克尔·普赖斯 （纽约） 坎伯兰联合公司的奥斯卡·谢弗 （纽约） 花旗银行的阿尔伯特·斯特恩 （纽约） 普特南管理公司的马修斯·韦瑟比 （波士顿） 在最近的一本书中，他还列举了一些他最喜爱的经纪人的名字：约翰·亚当斯 （亚当斯、哈克尼斯和希尔公司）迈克·阿尔默里诺 （戈德曼、萨克斯公司） 斯蒂夫·伯尔曼 （乡村证券公司） 阿兰·博尔特 （希尔森·莱曼公司） 乔恩·伯克 （罗宾逊·汉弗莱公司） 诺尔曼·卡里斯 （摩根、奥姆斯特德、肯尼迪和伽德纳公司） 汤姆·克里法尼 （摩根·斯坦利公司） 阿尔特·戴维斯 （普雷斯科特·鲍尔和特本公司） 唐·德希茨 （诺穆那证券公司） 大卫·艾森伯格 （桑福德·伯恩斯坦公司） 杰里·埃帕森 （惠特第一证券公司） 乔·弗雷泽诺 （奥本海默公司） 迪克·弗雷德里克斯 （蒙哥马利证券公司） 乔纳森·吉列斯 （沃特海姆·施罗德公司） 简·吉尔戴 （麦金利·奥尔索普公司） 马吉·吉列姆 （第一波士顿公司） 汤姆·汉利 （萨洛蒙兄弟公司） 赫布·哈特 （蒙尼斯、克雷斯皮、哈特公司） 布赖恩·哈拉 （布里姆、莫奈、福斯特证券公司） 艾拉·赫希 （第十四研究公司） 埃德·海曼 （塞勒斯·J·劳伦斯公司） 萨姆·伊萨里 （S·G·沃伯格公司） 李·伊斯戈 （潘恩·威伯公司） 罗伯特·约翰逊 （第一波士顿公司） 乔·乔森 （蒙哥马利证券公司） 保罗·凯莱赫 （W·H·纽博尔德之子公司） 约翰·凯伦伊 （德勒克斯·伯纳姆·拉姆伯特公司） 丹·李 （德勒克斯·伯纳姆·拉姆伯特公司） 鲍勃·马洛尼 （伍德·冈迪公司） 彼得·马修斯 （潘恩·威伯公司） 杰伊·梅尔兹 （戈德曼·萨克斯公司） 比尔·米勒 （莱格·梅森公司） 汤姆·皮特里 （第一波士顿公司） 拉里·雷德 （梅里尔·林奇公司） 汤姆·里克特 （罗宾逊·汉弗莱公司） 比尔·里特格 （狄龙·里德公司） 艾略特·施兰 （普雷斯科特·鲍尔和特本公司） 艾略特·施奈德 （格鲁塔公司） 里克·施奈德 （塞莱斯·J·劳伦斯公司） 唐·辛萨鲍 （斯韦尔德、蔡夫茨、辛萨鲍公司） 斯坦·索尔伯格 （贝尔德、帕特里克公司） 奥克斯·斯伯尔丁 （亚当斯、哈克尼斯、希尔公司） 斯图尔特·斯佩克特 （弗曼·塞尔兹·马杰·迪兹和伯尼公司） 约瑟夫·斯特布勒 （斯特布勒公司） 杰克·沙利文 （范·卡斯帕公司）大卫·沃尔什 （贝尔·斯特恩斯公司） 斯基普·韦尔斯 （亚当斯·哈克尼斯·希尔公司） 林奇大部分时间通过电话或亲自去与各公司交谈。曾有报道说，他或他的研究助手对他们所持有的大多数公司每个月要检查一遍。这就意味着将近2000 个完整的电话，可能更多，假定每个电话5 分钟，仅此项任务一周就要大约40 个小时。
“当我确实要考察一家公司时，我就埋头钻进去：‘去年的资本支出是4。2 亿美元；今年是多少？去年折旧是2。88 亿美元，今年又是多少？当你把自己的工作做好后，如何管理就是一件容易的事了。” 寻找什么？ 林奇不停地寻找，不断地奔波于各家公司，目的就是根据关键变量的变化找出“明显的赢家”。每当他再回到某家公司或工厂时，他的认识都会发生变化。有一年业务很糟糕，但接下来情况并不一定那么坏。“即便在一家公司刚刚放弃做平淡的生意改做其他有希望获利的生意时，你也可以赚钱，” 他说。也许存货会变少。他知道酝酿中的某些东西将改变现状——一种较好的调节手段，如推出一样新产品或新服务。因此他开始购买，但不是T·罗·普赖斯购买的集团内的一流公司，也不是像沃伦·巴菲特那样购买最有吸引力的交易；而是像詹姆士·罗杰斯那样，整个集团的全部：完全有可能是几十家公司。然后，当情况变化时，他会把单子上的数目减低到几个。
我强调林奇的重点是“明显”的赢家。林奇声称，如果其他的投资者们能和他打同样多的电话，他们也能够像他一样觉察出公司运气的变化，而且也能经常认识到同样的购买机会。“你一定得保持最佳状况，”他经常这样说。
当然，在林奇和大多数投资者之间有许多不同，否则他们也就做出和林奇一样的业绩了。首先，他对资料有足够充分的理解，从而能够快速敏捷地行动，用不着费功夫去得到并不是必需的资料。。这已足以保证在多数时候你是正确的。
林奇的第二个优势是，由于他对他实际的或可能的持有物的庞大的单子上的对象都作为买卖的目标加以考察和评估，因此他掌握了比大多数投资者更多的机会。大多数投资经理们论证说，既然比竞争者了解更多是超越他们的关键，那么他们就将把注意力集中到有限的领域上：“价值”股票、成长股票、日本股票、资源公司、保险公司、银行，诸如此类，而且在选择的领域中也不过度进行交易。但当这个部门定价过高时——这是常有的事，那又该怎么办？有人通常倾向于认为无论如何也得继续干下去，让有价证券承受可怕的风险，要不就是在一些明显不同的低价部分扩充业务，然而这样一来， 他就很容易因无知而犯错误。
林奇的技巧在于，在实践中涉足任何领域的任何股票，林奇为此交易所要做的准备就相当于一位二手珠宝商要把业务拓展到绘画、珍贵书籍、古地毯、硬币、家俱，手稿、蚀刻、商用或民用房地产、蔬菜批发所必须经历的一样。拍卖行需要广泛的专门知识，但它们有相当的成员被委以他们所熟悉领域的委托权：一个绘画部门，一个家俱部门等等。林奇�
快捷操作: 按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页 按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页 按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部!
温馨提示： 温看小说的同时发表评论，说出自己的看法和其它小伙伴们分享也不错哦！发表书评还可以获得积分和经验奖励，认真写原创书评 被采纳为精评可以获得大量金币、积分和经验奖励哦！