炒金:黄金投资实战宝典-第9部分

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司的“卖出期权”100手，支付期权费3000美元；同时卖出12月到期、施权价300美元盎司的“买入期权”100手，获得期权费75000美元。在这样的期权组合里企业为保价不仅没有期权费的支出，反而获得了期权费72000美元。如果到期日市场金价低于265美元盎司，企业执行卖出期权；金价在265美元盎司和300美元盎司之间，企业任由期权逾期作废；金价高于300美元盎司，期权购买人行使期权，黄金生产企业必须以300美元盎司出售合同规定数量的黄金。这样，企业的黄金售价就锁定在265～300美元盎司之间（见图5中的实线）。

四、黄金借贷

黄金贷款俗称“借金还金”，其历史已久。最初，这一贷款主要用于珠宝和黄金加工企业。金银交易人员向黄金加工企业提供短期黄金贷款。80年代开始成为金矿开发的一种融资方式，由泛大陆金矿有限公司（Pancontinental　Mining　Limited，1984年向梅斯西太平洋集团贷款6万盎司黄金用于开发该公司的帕丁顿金矿）首创。




第十八章　黄金远期、期权和借贷（4）




黄金贷款是以黄金作为贷款，且用黄金偿还的一种贷款方式。这是黄金具有货币和商品双重功能的基础上产生的黄金生产企业融资方式，因黄金借贷利率远低于货币贷款利率而受到黄金生产企业的钟爱和关注。各国中央银行的黄金储备为黄金贷款提供了物质保障。但黄金储备作为外汇储备的性质意味着中央银行不愿意直接将黄金储备贷给黄金生产企业，并承担实际开发项目的风险，因而需要黄金专业银行（商业银行）作为中介机构。黄金生产企业为开发黄金项目向黄金专业银行（商业银行）申请黄金贷款，黄金专业银行（商业银行）通过对黄金生产企业新开发项目的充分评估，如果项目在经济上可行且风险在预期的控制范围内，黄金银行（商业银行）以自己的资产做抵押，向中央银行申请黄金贷款。中央银行因与这些风险绝缘而愿意提供黄金贷款。黄金银行（商业银行）从中央银行获得黄金贷款后，通常按黄金贷款企业的要求将黄金在现货市场上出售，获得的资金转为借款人所需的项目开发资金。借款企业以项目未来生产出的黄金归还黄金贷款本息。

因此，借金还金也具有锁定黄金价格、规避价格下跌的保值功能。




第十九章　电子黄金（1）




由于黄金本身的特殊性，使其成为货币的最佳选择，是人们用来储蓄和保值的最佳对象。但是近年来，随着计算机的广泛应用，国际金融市场上各种产品的涌现，使得黄金越来越跟不上时代的节拍，因为黄金的运输、保管复杂，价值高而不易于拆零，使其日渐退出了流通领域。不少国家更是大批抛售黄金，使得黄金价格日渐低落，再也难显当日的辉煌。有人甚至认为黄金将流落到与普通商品相为伍的地步。

但实际上，正是电子技术的高度发展，为黄金商品的发展创造了良好的条件。不久前，美国有人开办了〃电子黄金〃，其做法是，客户在它的网站上开户，存入资金后就购买成黄金，需要用钱时就按照当时的黄金牌价对其购买的物品进行结算。在其网站开户的人已有好几千。

〃电子黄金〃开创了黄金重新步入流通领域的先河。由于〃电子黄金〃可以以任意小的单位结算，所以就可以和任何货币一样方便地使用，它有很多好处：首先自然是因为其稳定、可靠性，因为其他货币都依靠其发行国的经济稳定和政府信誉，而黄金靠的是其内在价值，这是任何货币都无法相比的；其次是黄金的普遍性，它易于被任何国家和个人所接受；第三是黄金交易不受任何政府限制，具有完全的独立性。

当投资者把钱投入〃电子黄金〃，他就同时获得了投资和信用卡的双重功能，不使用时等于是储存了黄金，从而起到回避风险的保值作用；而这些钱又随时可以用来支付消费。

黄金进入流通领域，将会给黄金市场带来很大的机会和风险，价格有可能产生较大波动。因为目前国际市场上每天外汇的交易量有上万亿美元，而黄金市场的成交量不过几百亿元。所以如果资金涌入或撤离黄金市场都可能造成很大影响。

而黄金这种货币由于不受政府控制，也可能为黑社会、反政府力量等提供便利。

随着电子商务的发展，更多的黄金交易将在网上进行。1999年网上交易的金额已经达到了600多亿美元，而且这个数量还在迅速增加。网上银行自然也成为金融领域极重要的一个环节。电子黄金不但能够在网上使用，也可以通过运作，进行其他支付活动。并且同时具有投资和流通的双重功能，将更加受到人们的青睐。很快就会有物品不是以美元、日元等标价，而是直接标明价值多少黄金。到那时，黄金将真正重现辉煌。

当然黄金真正重新进入流通领域还有大量的工作要做，首先是建立起庞大的黄金购买、运输、保管、结算体系，这需要有重要的国际财团支持，仅仅是〃电子黄金〃这样的公司是不够的。应当由重要的银行和从事黄金交易的大公司联手，使投资者能很方便地建立账户，在账户上同时存有黄金和货币，很方便地在网上买卖黄金，又能很方便地把黄金转换成所需的货币，并用于支付活动，如同现在一个账户上同时拥有两种货币一样。并逐步过渡到使世界上的各重要的银行都能接受这种电子黄金的货币，都建立起这种〃数字货币〃的使用体系。这种发展指日可待。

电子黄金的发明人，巴尔的摩的律师和佛罗利达的医生，建立起了一个雄心勃勃的用黄金做背景的世界货币。他们认为，美国经济从未如此强大，世界金融市场从未如此稳定。电子黄金网站〃。egold。〃的创建人对此充满信心，即美国政府的信用不可能永远支持如此强大的美元。

电子黄金作为国际金融中一项更带有根本性的试验。它是一种合法的超国界的私有货币，可用于在网上交易。它有每日俱增的热情的参加者，而它的复杂系统对于大多数美国消费者来说是不完善的。电子黄金工作在美国联邦和世界金融秩序建立者的控制范围之外。这样它就为某些潜在的滥用者打开了大门。

1、电子黄金概念

简单地说，它是一种服务。一个客户在开设了一个电子黄金在线账户并用信用卡或者现金注入资金以后，电子黄金向其客户出售黄金、白银、铂金或者钯金等任何一种客户选定的贵金属，其价格由电子黄金决定，大体上与各种贵金属的市场价相当。以后客户就可以通过电子邮件使用这种以金属为基础的货币电子黄金，发往某个地方去付账单或者购买东西。如果接收者也是电子黄金的客户，那就很简单了。如果对方不是其客户，电子黄金就开付一张支票寄给他，并收90美分的费用。




第十九章　电子黄金（2）




电子黄金是一种复杂的货币。客户的风险在于如果其账户上的金属在市场上的价格下跌了，他们就要受损失。反过来，如果这种金属的价格上涨了，他们也能从中受益。客户通过连续地买卖他们账户上的金属通常是黄金，可以实现资本利得。操作电子黄金的公司，〃金银储存公司〃不须向联邦当局提交任何这种交易的文档，而是取决于客户自愿地报告其交易的结果。从而为偷税漏税打开了方便之门。

著名的华盛顿经济学家理查德·　拉恩写了一本书支持使用数字货币，他警告说，由于货币存在于银行系统之外，当然有可能成为〃洗钱〃的工具。共同创建电子货币的巴尔的摩律巴利当尼说，电子货币的目的不是帮助那些潜在的窃贼，网站鼓励客户将其利得报告给国内税收署，并为客户提供所需的数据。他还称电子黄金并非洗钱的安全方法，因为它的公司谨慎地保存交易记录，联邦税收中可以很容易地通过法院传票得到它。对美国任何企业，它必须报告所有高于或等于一万美元的客户现金交易。

2、电子黄金的作用

从理论上说，一次大金融危机就会使普通货币迅速贬值，而以黄金为基础的货币则会安全运行。正如电子黄金网站所说，金融危机能使纸币变得一钱不值，而电子黄金不会。但是，在世界市场上金、银、铂和钯的价格每天都在波动。电子黄金也存在一定的风险性。

电子黄金的客户基础不断增长，这点并不奇怪。因为数字货币比起现行的货币系统有很多优点。首先，它避免了信用卡的欺诈活动。贵金属可以任何价值支持一切交易活动。电子货币还可以被那些没有资格领取信用卡或者不愿支付约为3％的信用卡费用的小公司采用。

3、电子黄金的发展

听起来很复杂，而且它确实如此。电子黄金对那些和公司一样持有把黄金看作货币观念的人的确有吸引力。它对那些无法取得信用卡的小企业也很有用，电子黄金的大约40％的用户是在美国之外，包括一些非洲小商人。

那些希望进行完全秘密交易的人可等待电子黄金的下一代。一个以安圭拉岛为基地的叫做〃数字黄金〃的公司将采用电子黄金和复杂的加密技术使得在世界任何地方进行匿名交易成为可能。

大多数美国客户可以采用另一个简单一些的办法。例如PayPal，近来人们所熟悉的x。公司，可以用你的信用卡或银行账号开设户头。更简单的服务是已经可以通过欧洲的荷兰银行采用的〃电子现金〃，不久也将可以通过美国各大银行使用。

小知识　白银投资

除了黄金之外，白银也是贵金属的一种，虽然白银的流动性和流通量均不及黄金，但白银市场的投资回报率往往不逊于黄金。白银的需求，有90％都用于工业。现在，白银主要的供应国主要是墨西哥、秘鲁以及独联体。

1、白银的供给情况

很少有独立存在的纯银矿藏。市场内有六成以上的白银都是从铜矿、铅矿和锌矿中提炼出来的副产品。白银的供应来源主要由两方面，除了矿场生产的以外，其他的供应来源也很多。

1。矿场生产

矿场生产的白银，为世界白银供应的主要来源。全年经由全球银矿生产的白银超过四千万盎司。以南美国家秘鲁产量最大，其次为墨西哥、独联体、加拿大和美国。从矿场出来的银矿土必须经过多次加工，才能进入市场。市场最基本要求白银成色达到999以上。

2。次级来源

次级供应就是政府和民间把从市场购入的白银，重新在市场上抛售。

白银的供应量对其在市场上的价格有很大的影响。由于白银的生产和开采，必然都与铜、铅、锌的生产扯上关系，因此铜、铅、锌的需求有所变动时，就会影响白银的供给。

2、白银的需求

白银虽然不像黄金那样稀有，但也是一种贵重金属。有人把白银当作资源的一种而使用它，也有人将白银用作投资用途。




第十九章　电子黄金（3）




1。工业用银的需求。西方各大工业国，每年都需要使用大量的白银，其中以美国耗用白银为全球之冠，占34％，其次为日本、德国、印度等。

由于白银在人类历史中占有一个重要的地位，人们喜欢用以作为首饰或摆设器具。，也基于感光和导电性强的物理性质，令照相业和电子工业对白银也有大量的需求。此外，白银也可用作补牙材料、玻璃镜背上的涂料等。

2。投资性的需求。很少有人购买银器用以投资保值，但在印度，民间就有收藏白银做保值用途的风气。民间的储银风气，形成对白银的投资性需求。

3。铸币用银的需求。现在世界上仍有银币的流通，铸币用银占银的需求量的35％。

4。政府吸纳和干预。一些国家的政府会利用买入的手段以干预白银在市场上的情况，以防止银价暴涨暴跌。

3、白银投资工具

就投资回报率，白银的回报通常并不比黄金差。一般来说，银币、银条等都成为投资白银人士的使用工具。还有一些由大的经济金商白银存票，即“纸白银”。




第二十章　黄金价格影响因素解析（1）




黄金价格的变动，绝大部分原因是受到黄金本身供求关系的影响。因此，作为一个具有自己投资原则的投资者，就应该尽可能的了解任何影响黄金供给的因素，从而进一步明了场内其他投资者的动态，对黄金价格的走势进行预测，以达到合理进行投资的目的。其主要的因素包括以下几个方面：

一、美元走势

美元虽然没有黄金那样的稳定，但是它比黄金的流动性要好得多。因此，美元被认为是第一类货币，黄金是第二类。当国际政局紧张不明朗时，人们都会因预期金价会上涨而购入黄金。但是最多的人保留在自己手中的货币其实是美元。假如国家在战乱时期需要从它国购买武器或者其它用品，也会沽空手中的黄金，来换取美元。因此，在政局不稳定时期美元未必会升，还要看美元的走势。简单的说，美元强黄金就弱；黄金强美元就弱。

通常投资人选择保本储蓄时，取黄金就会舍美元，取美元就会舍黄金。黄金虽然本身不是法定货币，但始终有其价值，不会贬值成废铁。若美元走势强劲，投资美元升值机会大，人们自然会追逐美元。相反，当美元在外汇市场上越弱时，黄金价格就会越强。

美元指数与黄金相关系数测算

（最近一周时间：2007921日）

时间周期

pearson相关系数

近一百周

0。9

近二百周

0。524

近三百周

0。737

表5。1美元指数与黄金相关系数测算，数据来源：bloomberg，2007

如表5。1所示，以2007年9月21日为最新数据，美元指数与黄金价格周线的相关系数呈显著的负相关关系，近一百周的pearson相关系数达到0。9，即美元上涨或下跌一个单位能够引起黄金向反方向变化0。9个单位。这在数理统计上说明美元与黄金走势相反。

二、战争及地缘政治

战争和政局震荡时期，经济的发展会受到很大的限制。任何当地的货币，都可能会由于通货膨胀而贬值。这时，黄金的重要性就淋漓尽致的发挥出来了。由于黄金具有公认的特性，为国际公认的交易媒介，在这种时刻，人们都会把目标投向黄金。对黄金的抢购，也必然会造成金价的上升。

但是也有其他因素的制约。比如，在1989至1992年间，世界上出现了许多的政治动荡和零星战乱，但金价却没有因此而上升。原因就是当时人人持有美金，舍弃黄金。故投资者不可机械的套用战乱因素来预测金价，还要考虑美元等其它因素。

三、世界金融危机

假如出现了世界级银行的倒闭，金价会有什么反应呢？

其实，这种情况的出现就是因为危机的出现。人们自然都会保留金钱在自己的手上，银行会出现大量的挤兑或破产倒闭。情况就像前不久的阿根廷经济危机一样，全国的人民都要从银行兑换美元，而国家为了保留最后的投资机会，禁止了美元的兑换，从而发生了不断的骚乱，全国陷入了恐慌之中。

当美国等西方大国的金融体系出现了不稳定的现象时，世界资金便会投向黄金，黄金需求增加，金价即会上涨。黄金在这时就发挥了资金避难所的功能。唯有在金融体系稳定的情况下，投资人士对黄金的信心才会大打折扣，将黄金沽出造成金价下跌。

四、通货膨胀

我们知道，一个国家货币的购买能力，是基于物价指数而决定的。当一国的物价稳定时，其货币的购买能力就越稳定。相反，通货率越高，货币的购买力就越弱，这种货币就愈缺乏吸引力。如果美国和世界主要地区的物价指数保持平稳，持有现金也不会贬值，又有利息收入，必然成为投资者的首选。

相反，如果通涨剧烈，持有现金根本没有保障，收取利息也赶不上物价的暴升，人们就会采购黄金，因为此时黄金的理论价格会随通涨而上升。西方主要国家的通涨越高，以黄金作保值的要求也就越大，世界金价亦会越高。其中，美国的通涨率最容易左右黄金的变动。而一些较小国家，如智力、乌拉圭等，每年的通涨最高能达到400倍，却对金价毫无影响。




第二十章　黄金价格影响因素解析（2）




五、石油价格

黄金本身是通涨之下的保值品，与美国通涨形影不离。石油价格上涨意味着通涨会随之而来，金价也会随之上涨，如图5。1所示。

图5。1；黄金与原油价格对比图，数据来源：bloomberg；2007

六、本地利率

投资黄金不会获得利息，其投资的获利全凭价格上升。在利率偏低时，投资黄金会有一定的益处；但是利率升高时，收取利息会更加吸引人，无利息黄金的投资价值就会下降，既然黄金投资的机会成本较大，那就不如放在银行收取利息更加稳定可靠。特别是美国的利息升高时，美元会被大量的吸纳，金价势必受挫。

利率与黄金有着密切的联系，如果本国利息较高，就要考虑一下丧失利息收入去买黄金是否值得。

七、经济状况

经济欣欣向荣，人们生活无忧，自然会增强人们投资的欲望，民间购买黄金进行保值或装饰的能力会大为增加，金价也会得到一定的支持。相反之下，民不聊生，经济萧条时期，人们连吃饭穿衣的基本保障都不能满足，又哪里会有对黄金投资的兴致呢？金价必然会下跌。经济状况也是构成黄金价格波动的一个因素。

八、黄金供需关系

金价是基于供求关系的基础之上的。如果黄金的产量大幅增加，金价会受到影响而回落。但如果出现矿工长时间的罢工等原因使产量停止增加，金价就会在求过于供的情况下升值。此外，新采金技术的应用、新矿的发现，均令黄金的供给增加，表现在价格上当然会令金价下跌。一个地方也可能出现投资黄金的风习，例如在日本出现的黄金投资热潮，需大为增加，同时也导致了价格的节节攀升。

决定黄金买卖成败的诸因素中，最关键的，是对黄金的价位走势是否能够做出正确的分析和判断。黄金买卖不象买大小，完全是靠运气，即使能够获得收入，但是结果根本不能控制，应通过一定的分析进行预测。预测价格走向的主要方法有两种：基本分析和技术分析。两者是从两个不同的角度来对市场进行分析，在实际操作中各有各的特色，因此投资者应结合使用。

九、基本分析概述

所谓基本分析（Fundamental　Analysis），就是着重从政治、经济、个别市场的外在和内在因素进行分析。再加上其它的投资工具，以确定市场的目前状况是应该入市还是离市，并采取相应策略。

以基础分析为主要分析手段的分析家，一整天都在研究金矿公司的行情、政府部门的有关资料以及各个机构的报告，来推测市场的未来走势。基本分析涉及的主要因素在以前我们已经涉及到，概括而言包括：

1、政治局势

政治动荡通常都会有对金价利好情况的出现，战争会使得物价上涨，令金价得到支撑。而世界和平则会使金价受到不利的影响。

2、黄金的生产量

黄金生产量的增减，会影响到黄金的供求平衡。黄金生产量南非最大，任何工人罢工或其它特殊情况的发生，都会对其产量产生影响。其次，黄金的生产成本也会影响产量。在1992年，因为黄金生产成本提高，不少的金矿停止生产，导致了金价的一度推高。

3、政府行为

当政府需要套取外汇时，不管当时黄金的价格如何，都会沽出所储备的黄金来获得。与此相对应，政府黄金回收的数据，也时影响黄金价格的重要指标。

4、黄金需求

黄金除了是一种保值工具以外，更有工业用途和装饰用途。电子业、牙医类、珠宝业等用金工业，在生产上出现的变动，都会影响到黄金的价格。

5、美元走势

美元和黄金是相对的投资工具，如果美元的走势强劲，投资美元就会有更大的收益，因此美元的价格就会受到影响。相反，在美元处于弱市的时候，投资者又会减少其资本对美元的投资，而投向金市，推动金价的强劲。




第二十章　黄金价格影响因素解析（3）




6、通货膨胀

当物价指数上升时，就意味着通货膨胀的加剧。通涨的到来会影响一切投资的保值功能，故此黄金价格也会有升降。虽然黄金作为对付通货膨胀的武器的作用已不如以前，但是高通涨仍然会对金价起到刺激作用。

7、利率因素

如果利率提高，投资人士存款会获得较大的收息，对于无息的黄金，会造成利空作用。相反，利率下滑，会对金价较为有利。

于黄金走势的基本分析有许多方面，当我们在利用这些因素是，就应当考虑到它们各自作用的强度到底有多大。找到每个因素的主次地位和影响时间段，来进行最佳的投资决策。

黄金的基本分析在时间段上分为短期（通常是三个月）因素，和长期因素。我们对于其影响作用要分别对待，如表5。2所示。

短期基本分析因