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股票做手回忆录-第18部分
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热带贸易的内线集团和他们努力不懈的公关人员，一再在华尔街上，散布各式各样的利多题材，设法拉抬股价。每次他们这样做，我就放空赤道商业，并且在赤道商业回档、
拉下热带贸易的股价时，就回补赤道商业的空头头寸。这样杀了炒作集团的威风。热带贸易的股价最后跌到125点。放空的头寸的确增加到非常大，使内线人士能够把股价往上拉抬20到25美元，因为空头头寸过于庞大，这次的涨势很合理，但是我虽然预测到这次反弹，却没有回补，我不希望失去自己的头寸。
在赤道商业能够配合热带贸易的涨势，同步上涨之前，我又大量放空赤道商业，结果跟平常一样，戳破了有关热带贸易的利多消息一一在这支股票最近惊人的涨势之后，多头消息又十分横行。
这时大盘已经变得相当疲软。就像我前面说的一样，我是因为相信我们已经进入空头市场，才促使我在佛罗里达州的钓鱼营地中，开始放空热贸易。
我也放空相当多其他的股票，但是热贸易是我的最爱。
最后，整体大势变的太沉重，让内线集团无法抗拒，热贸易暴跌。多年来第一次跌破120美元，接着又跌破110美元，然后跌破面值，可是我仍然没有回补。
有一天整个市场极为疲软。热带贸易跌破90美元，我根据和过去相同的理由，混乱中回补！我有机可乘交易量很大、行情疲软、卖盘远远超过买盘。我可以告诉你，即使这样说，可能变成无聊的吹嘘自己聪明，但是我还是要说：我几乎是在跌势中的最低点，回补自己的3万股热带贸易。不过我没有想到一定要在底部回补，而是想把自己的账面利润变成现金，却在转换过程中，不至于丧失太多利润。
整个过程中，我稳如泰山，因为我知道自己的头寸正确。我没有对抗市场趋势或违背基本形势，而是做正好相反的事情，就是这些原因，使我这么肯定过度自信的内线集团会失败。他们想做其他人以前尝试过的事情，这样做总是会失败。即使我跟任何人一样，明白惯有的反弹即将来临，也不能吓唬我。我知道只要我坚持到底，最后的结果会远比设法回补，然后在比较高的价钱再度放空好多了。我坚持自己觉得正确的头寸，赚了100万美元以上。
我这样并不是受惠于第六感，也不是受惠于高明的解盘技巧或愚勇。
这是我对自己的判断有信心得到的好处，而不是靠着自己的聪明或虚荣心得到利润。
知识就是力量，力量不必害怕谎言即使这个谎言是印在报价纸带上，也很快就会取消。
一年后，热带贸易再度涨到150美元，而且在这个价位盘整了几星期，整个市场因为持续不断的上涨，已经到了应该大幅回档的时候，当时市场不再是多头市场。
我知道这点，因为我测试过市场。热带贸易所属的集团碰到很不好的营业状况，我看不出有什么原因、靠什么方法，能够协助他们的股票上涨，即使大盘即将上涨也是一样，何况大盘并没有要上涨的迹象。所以我开始放空热带贸易，打算一共放空1万股。我的卖盘造成股价下跌。我看不出有任何支撑。接着突然间，买盘的性质改变了。
我跟你保证说支撑出现时我看得出来，不是想证明自己是怪才。我突然想到，这支股票的内线集团在大盘下跌时，开始买进这支股票，其中必有蹊跷。而他们这些人根本不觉得有什么道德义务，要维持这支股票的价格。
他们不是无知的蠢才，也不是大善人，更不是想拉抬价格，好在柜台上多卖一些股票的承销银行家。虽然我和其他人放空，这支股票的价格还是上涨。
我在153美元时，回补了1万股的空头头寸，到了156美元时，我确实翻空为多，因为这时盘势告诉我，阻力最小的路线是往上走。我看淡整个大盘，但是我面对的是一支股票的交易状况，而不是面对一般的投机理论。这支股票的价格飞扬飘涨，到200美元以上，是这一年最轰动的股票；广播和印刷媒体报导说：我被轧空损失了800万或900万美元。事实上，我不但没有放空，而是一路向上做多。
实际上，我持有的时间还稍微久了一点，以至于让我一些账面利润飞走。
你想知道我为什么这样吗？因为我认为如果我是热带贸易内线集团的人，我自然地会做我所做的事情。但是这种事情我不必去想，因为我的事业是交易一一也就是遵循眼前的事实，而不是遵循我认为别人应当会做的事情。
第十九章 股票投机成功的基础，是假设大家未来会继续犯以前所犯的错误
我不知道什么时候或是谁，最先把〃炒作〃这个字眼，跟事实上只不过是普通的买卖过程结合在一起，用来说明在证券交易所销售大量股票。
操纵市场，以便用低价购买想要进货的股票，也是炒作。
但是这样不同。这样可能不必降格以求、采用非法手段，但是你很难避免去做某些人认为不正当的事情。在多头市场中，你要怎么买一支股票，才能买到很大的数量，却不至于自行拉抬股价？这就是问题。怎么解决？决定因素太多了，所以你无法说出通则，除非你说：可能靠着很精明的操纵。有例子吗？要看情势而定，你再也说不出比这个还接近的答案了。
我对自己事业的每一个阶段都深感兴趣，我当然从别人和自己的经验中学习。但是今天很难从下午收盘后，流传在号子里的这些故事中，学习如何炒作股票。当年大部份的手段、绝招和妙招都已经过时、没有用了，或者是非法、不能再用了。
证券交易法令和情势已经变了，丹尼尔？朱鲁（ Daniel Drew ） 或小雅各（Jacob little） 或古德（Jay Gould ） 在50 到70年前能做的事情，即使是精确详细的事迹，也没有什么听的价值了。今天的作手不必考虑这些前辈所做的事情，或是考虑他们怎么这样做，就好比西点军校的学生不必学习古人的箭术，才能增加实用的弹道学知识。
另一方面，研究人性因素总是会有好处，例如：为什么人这么轻易相信自己希望相信的事情？为什么他们让自己其实是鼓励自己一一受贪心的影响，或是受一般人粗心大意、斤斤计较的影响。恐惧和希望始终是相同的，因此，研究投机客的心理，其价值始终如一。
武器会改变，但是战略还是战略，无论在纽约证券交易所，还是在战场上，都是这样。我认为对于整个情形最能执简御繁的话，是汤玛斯？伍罗克（Thomas F。 Wood lock） 所说的， 他说〃股票投机成功的基础，是假设大家未来会继续犯以前所犯的错误。“
在景气发烧的时候，投入股市的一般股友数量达到最高峰。聪明巧妙根本没有必要，因此在这种时候，浪费时间去讨论炒作或投机，根本没有道理，就好像想发现同时落在对街同一个屋顶上的雨滴有什么不同一样。傻瓜总是希望不劳而获，所有景气发烧的时代，总是很轻易地勾起大家赌博的天性，这种天性是贪心和普遍繁荣勾引起的。
想轻松赚钱的人都会付出代价，确实证明不劳而获是在这个卑下的地球上找不到的东西。
起初我听到别人说旧时代的交易情形和绝招时，常常认为19世纪60年代和70年代的人，比20世纪初年的人好骗。但是我敢肯定就在那一天或隔一天，我又在报纸上，看到一些最新的骗局，或是一些空中交易号子倒闭的事情，
也看到傻瓜几百万美元的储蓄，无声无息地化为流水。
我初到纽约时，大家热烈谈论洗盘和对冲单子（wash sales and matched orders；）的事情，虽然如此，这种作法已经被证券交易所禁止了。有的时候洗盘太粗糙了，什么人都骗不过。要是有谁尝试把某支股票洗高或洗低，营业员毫不迟疑地就会说：洗盘洗得很厉害”就像我前面说过的一样，市场不只一次，出现营业员坦白指称的空中号子洗盘，也就是一支股票在片刻之间节跌2、3点，为的就是要在报价纸带上确立跌价，好把在空中交易号子里，靠着一点点保证金做多这支股票的人洗光。
至于对冲单子，用起来总是会出一些差错，因为在各家经纪商之间，很难协调一致地操作，这种作法全都违反证券交易所的法令。几年前，一位著名的做手取消了卖单，却没有取消对冲单于中的买单，结果一位不知情的营业员在几分钟之内，就把股价炒高了25点左右，他的买盘一停止，只看到这支股票用同样快的速度暴跌。
这些作法的原意是要创造交易热络的表像。真是差劲的作法，用这么不可靠的武器。
对了，即使是最优秀的经纪商，你也不能向他透露秘密一一如果你希望他继续是纽约证券交易所会员，你就不能相信他。
不过，赋税使跟买空卖空有关的所有作法，变得远比过去昂贵多了。
字典中炒作的定义包含轧空。对了，轧空可能是炒作的结果，也可能是竞相买进的结果，例如： 1901 年5 月9 日，太平洋北部铁路的轧空显然就不是炒作。司徒兹（ Stutz ）的轧空对相关的每一个人，代价都很高昂，他们在金钱和声誉上都付出惨痛的代价。这次其实不是刻意安排的轧空。事实上，很少有几次著名的轧空，让主导轧空的人获得好处。范德比准将（ modore Vanderbilt） 两次轧空哈林（Harlem） 股票， 让他赚到大钱，
但是这个老小于从很多想要欺骗他的空头赌徒、不诚实的国会议员和市议员手中，
赚到几百万美元，确实是他应该赚的。另一方面，古德在推动西北铁路股票轧空时亏了大钱。老手白在拉卡湾那股票轧空中，赚了100万美元；
但是詹姆斯？吉恩在汉尼拔？圣乔伊（ Hanni bal& St。 J。e） 股票的交易中， 亏了100 万美元。轧空在财务上想要成功，当然要靠用比成本高的价格，出脱最初吸进的持股，而且融券余额的规模必须相当大，轧空才容易发生。
我曾经想过，为什么在半世纪前的大作手当中，轧空这么流行。他们都是能力高强、经验丰富、机警精明的人，不会像小孩一样轻易相信同辈作于安什么好心。可是他们被轧空困住的次数多得非常惊人。
一位聪明的老营业员告诉我说：所有60年代和70年代的大作手，都有一个梦想，就是主导推动一次轧空。有很多次垄断是虚荣心的结果，也有一些轧空是想要复仇。总而言之，被人指指点点，说这个人成功地轧空了某一支股票，实际上是承认他的智慧、勇敢和成就。轧
空让主导垄断的人有权高人一等。他接受同伴的喝彩当之元愧。促使这些人尽最大的力量安排轧空，原因根本不是可能得到的金钱利益。这是虚荣心在冷静的作手身上作祟。
当年狗在咬别的狗时，的确是带着轻松愉快的心情。我想我以前告诉过你，说我不只一次设法逃避被轧空的危险，这不是因为我拥有神秘的看盘灵感，而是因为我大致可以看出，什么时候买盘的性质不能轻率地放空。
我靠着普通的试盘做到这一点，当年的人一定也这样做过。老朱鲁曾经多次轧空同辈的作手，让他们为多次放空伊利股，付出昂贵的代价，他自己在伊利股上，又被范德比准将轧空，老朱鲁恳求范德比放他一马时，这位准将口气森严，引述大空头朱鲁自己说过两句万古常新的对句：
谁卖出自己没有的东西，不是买回来就是进监狱。
很少华尔街的人记得一位作手的事迹，这位作于在华尔街上引领风骚一代以上。
他能够永垂不朽，主要的原因似乎是他创造了灌水股票这个名词。大家公认爱迪生？贾乐美（ Addison G。 Jerome） 是1863 年春季公共交易所之王。有人告诉我，他的市场内幕消息被人认为跟银行里的现金一样有效。总而言之，他是一个伟大的作手，赚过几百万美元。
他生性放任，到了豪华奢侈的地步，在华尔街上拥有广大的徒众一一直到号称〃沉默的威廉〃的亨利？
吉普（ Henry Keep） 在老南方（Old Southern ） 股票轧空中， 把贾乐美的几百万美元通通轧光为止。顺便一提，吉普是州长傅劳尔（ R臼。well P。 Flower ） 的姻亲兄弟。
过去大部分的轧空中，炒作的主要手段是不让别人知道你正在轧空这支股票，别人却不断地受到诱惑，放空这支股票。因此，轧空的主要目标是同辈的专家，因为大众不喜欢作空的人。
促使这些聪明的专家放空的原因，跟今天促使他们同样放空的原因大致相同。我从自己所看过的故事当中，得知除了范德比准将轧空哈林股时，不守信用的政客卖出之外，其他专业交易者放空股票，都是因为股价太高。
他们认为股价太高的原因，是这支股票从来没有过这么高的价格，因此，这支股票高得让人无法购买，如果高得不能买进，那么卖出就很正常。这点听来相当现代化，对吧？他们想到的是价格，范德比准将想到的是价值！因此，多年之后，老前辈告诉我，说他们想要描述一贫如洗的时候，总是说〃他放空哈林股！〃很多年前，我跟古德的一位老营业员谈话，他认真地跟我保证，说古德先生不但是最不平常的人一一老朱鲁心有余悸地说〃被他碰到就是死亡！〃指的就是古德一一而且他远远胜过过去和现在的所有其他作手。
他一定是真正的金融奇才，才会有这么多的成就，这点毫元疑问。即使是相隔这么久远，我还是可以看出他拥有适应新情况的惊人能力，这一点在交易者当中非常宝贵。他毫无困难地改变攻防方法，因为他比较关心操纵股性，比较不关心股票投机。他炒作是为了投资，而不是为了使市场改变。他很早就看出要赚大钱要
靠拥有铁路，而不是在证券交易所中炒作铁路股票。
他当然利用股票市场。但是我猜这样是因为股市是最快、最容易快速轻松赚钱的地方，而且他需要几百、几千万美元，就像老柯立斯？杭廷顿（ Collis P。 Huntington） 总是缺钱， 因为他需要的钱，总是比银行愿意借给他的钱多出2 、3千万美元。有远见、没有钱，只能忧心如焚；有钱，远见就代表成就，就代表权利、代表金钱等等等等。
当然，炒作并不局限于当年的这些大人物，也有很多比较次要的作手。我记得位老营业员告诉过我一则故事，跟60年代初期的情形和道德状况有关， 他说：〃我对华尔街最早的印象印， 是第一次拜访金融区时的情形口家父在那里有些事情要办，不知道为了什么原因，他带我一起去。
我们沿着百老汇走，我记得我们在华尔街转弯，再沿着华尔街走，
就在我们走到宽街（ Broad Street） 、或者大概是拿梭街（ Nassau Street） 的时候，
来到现在信孚银行（Bankers'TlU8t pany） 大楼所在的街口， 我看到一群人跟着两个男人。
第一个男人向东走，装出不在乎的样子，他后面跟着另一个男人，这个人脸色通红， 一只手拿着帽子疯狂地挥舞，另一人都探头出来看。家父问怎么回事，有人回答了一些话， 我并没有听。我太忙着紧紧抓住家父的手， 以免人群推挤，把我俩分开。人群就像街道上常见的群众一样，一直在增加，我觉得不安；
惊异的群众从拿梭街和华尔街冲过来，也从华尔街东西两端跑来。
最后我们挤出了人群，家父跟我解释说：那个喊着〃吸血鬼〃的人是某某人。我已经忘记他的名字，但是他是纽约市里主力股的最大作手。据了解，除了小雅各之外，他赚过和亏过的钱，超过华尔街上的任何一个人。我记得小雅各的名字， 是因为我觉得一个成人叫这种名字很好玩。另一个被人叫做吸血鬼的人，因为是从事锁住资金而声名狼藉。他的名字我也忘了。
但是我记得他长得高高瘦瘦、脸色苍白。当年，内线集团曾经用借钱的方式，把资金锁起来，或者应该说，让证券交易所里想借钱的人能够借到的金额减少。
他们会去借钱，取得保付支票。实际上，他们并没有把钱领出去，拿到别的地方利用。这样当然是操纵。我认为，这也是一种炒作的形式。〃我同意这位老先生的话，这是我们今天所没有的炒作方式。
第二十章 ㊣不要指望把利润救回来，在还能出脱而且能够廉价出脱时，赶快脱身
华尔街仍然津津乐道的伟大股票作手当中，我从来没有亲身跟其中任何一位谈过话。
我说的不是领袖，而是作手。他们都是我的时代之前的人物。
不过我第次到纽约时，所有作手中最伟大的詹姆斯？吉恩声势正如日中天。
但是，那时我只是个少年，只关心如何在一家可靠的证券公司里，再度创造我在故乡的空中交易号子中的成就；而且，话说回来，也是因为吉恩当时忙着炒作美国钢铁公司股票，这是他在炒作上的精心杰作。
我那时没有炒作的经验，对炒作或炒作的价值或意义也没有真正的了解，而且就炒作而言，我对这种知识也没有迫切的需要。要是我居然想到炒作，我猜是因为我一定把炒作当成高级骗术，在骗术当中，空中交易号子用在我身上的那些手段，属于低级的骗术。
从那时候起，我在炒作方面听到的那些话，大部分都是推测和怀疑，猜测的成分超过明智的分析。
熟识吉恩的人不只一次告诉我，说他是华尔街历来最勇敢、最聪明的作手。
这一点有很重大的意义，因为，伟大的交易者有好多个。现在全都被人忘掉了，
不过，在他们声势如日中天时，他们都是国王，是一天的国王！他们靠着报价纸带，从默默无闻，在金融圈发迹，成就盛名。
然而，小小的彩色纸带没有足够的力量，不能使他们在那里停留很久，难以青史留名。
总之，吉恩毫无疑问是他那一代最优秀的作手，那是一段长久而多彩多姿的日子。他利用对股票游戏的知识，利用他作手的经验和才能，为哈维梅尔兄弟提供服务，哈维梅尔兄弟希望他替美国糖业公司股票发展出市场。吉恩当时一文不名，否则他一定会继续靠着自己的力量操作，他真是一位不得了的大赌徒！他在美国糖业公司上操作成功，使这支股票变成交易者的最爱，很容易买卖。在这件事情之后，他一再被内线集团请去操盘。
有人告诉我，在这些内线集团的炒作中，他从来不要求或接受费用，而是要求像集团的其他成员一样，得到一份他应得的利润。
股票在市场上的表现当然全部由他负责，通常双方之间都会有背叛偷跑的闲话，他和惠特尼？赖恩（Whitney Ryan）帮的争执， 就是起源于这种指责。作于要让同伴误解不难。同伴不会像他一样，看清自己的需要。我从自己的经验了解这一点。令人遗憾的是，吉恩在他最伟大的杰作，也就是1901年春季，成功地炒作美国钢铁公司股票这件事情上，没有留下精确的记录。就我所了解，吉恩从来没有跟摩根先生谈过这件事。摩根的公司透过塔伯特泰勒公司（ Talbot J。 Taylor &Co） 打交道， 吉恩则以这家公司作为总部。
塔伯特泰勒是吉恩的女婿。我敢说吉恩这番辛劳，代价包括从自己的努力中获得乐趣。那年春季，他在自己炒热的市场中交易，赚了几百万美元，大家都很清楚这件事。
他告诉我一位朋友说，在几周的时间里，他在公开市场上，为负责承销的集团卖出超过75万股。要是你考虑到两件事情，就知道这样的成绩不差，
第一， 这支股票是没有经过考验的新股， 公司的资本额比当时美国的国债总额还大；
第二， 同一个时候，在吉恩协助创造的同一个市场里，雷德、李兹、穆尔兄弟、亨利？菲利浦、傅黎克和其他钢铁业侄子，也对大众卖出几十万股。
当然市场大势对他有利。不只实际的经济如此，人气和他毫无限制的财力支援使他能够成功。我们当时的景气不但是一个大多头市场，而且那种荣景和心态不太可能再出现。
难以承受的证券恐慌后来才发生，吉恩在1901年炒高到55美元的美国钢铁公司普通股，到1 903年恐慌时，跌到10块钱，1904 年跌到878 美元。
我们不能分析吉恩的炒作行为。没有他写的书，详细的记录也不存在。例如：了解他在联合铜矿公司（ Amalgamated Copper ） 如何炒作一定很有意思。罗杰斯（ H 。 H。 Rogers） 和威廉？洛克菲勒（ William Rockefeller ） 尝试在市场上出脱他们多余的股票，却失败了。最后他们要求吉恩替他们售出持股，他也同意了。请记住，在罗杰斯的时代，他自己是华尔街上最能干的企业家之一，而威廉？洛克菲勒是整个标准石油集团
（Standard Oil） 当中最大胆的投机客。事实上， 他们拥有等于毫无限制的资源、崇高的名声和在股票游戏中打滚多年的经验。然而他们还是得求吉恩帮忙。我提到这件事，是要让你知道，有些工作确实要由专家去做。这是一支广受推荐的股票，由美国一些最伟大的资本家支持，却卖不出去，想卖出去，非得牺牲很多金钱和名声。罗杰斯和洛克菲勒具有足够的智慧，认定只有吉恩能够协助他们�
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