股票做手回忆录-第22部分

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来。
我自己什么事情都没有做。我注意观察，觉得奇怪，也追踪交易的情形。但是隔天买盘的数量不但变得更大，而且变得更勇猛。在业内账簿中，几个月以来高于37美元求售的卖单，毫不费力地全部被吸收掉了，而且还没有足够的新卖单来阻止涨势。价格当然只有上涨，股价突破40美元。不久就涨到42美元。
股价一碰到42美元，我觉得我应该开始出售银行做为质押品的股票。

我当然并不以为在我的卖压之下股价会下跌，但是如果我的整个持股平均成本是37美元，谁也不能挑我的毛病。我知道这支股票的价值，我从几个月的冷清交易中，多少已经了解这支股票的市场性。我小心地把股票放给他们，最后我脱手了3万股。居然没有压住涨势！
那天下午，有人告诉我为什么会有这种适时而神秘的涨势。似乎在前一晚上收盘后，而且在当天早晨开盘前，就有人向场内营业员通风报信，说我像烈火一样，看好联合炉具公司，准备照我的习惯那样，拉抬价格1　5到20点，中途毫不停顿，这里所谓我的习惯，是从来不研究我记录的人的说法。

主持散播内幕消息的人来头可真不小，就是吴尔夫。就是他自己的内线买进，促使价格从前一天起涨。他在场内营业员当中的好朋友对于跟随他的内幕消息，的确是乐意之至，因为他知道的内情太多，不太可能对自己的追随者提供错误的内幕消息。
事实上，拥入市场的股票没有我原来担心的那么多。

你要是想到我已经锁住30万股，就会了解我原来的恐惧很有道理，现在要拉抬股价变得轻松了。毕竟傅劳尔州长说的对，每天有人指责他炒作他公司负责撮合的股票，例如芝加哥瓦斯、联邦钢铁等等时，他总是说〃我知道要让股价上涨，惟一的方法是买进。〃

这也是场内营业员让股价上涨的惟一方法，价格会反应买盘，跟着上涨。隔天在早餐之前，我在日报上，看到几千个人看到的消息，毫无疑问的是，这个消息会透过电报，传送到几百家号子的分公司和外埠的号子，这些报导指出，拉利？李文斯顿即将在联合炉具这支股票上，开始大力做多。

各报额外报导的细节大小相同，有一则报导说我已经组成内线集团，打算修理放空过度的空头。
另一则报导指出，近期内，公司会宣布配股。还有一个消息提醒大家，说我在我看好的股票上操作的成绩值得注意，不过也有消息指责这家公司隐藏资产，好让内线人士吃饱股票。

所有的报导一致认为，涨势才刚刚开始。那天早上开盘前，我还没有到办公室看自己的信件，就知道华尔街上充满了滚烫的内幕消息，要大家立刻买进联合炉具。

那天早上我的电话响个不停，接电话的职员听到几百个各式各样的电话，间的其实都是同样的问题一一联合炉具会上涨吗？我得承认吴尔夫、甘恩和戈登一可能也包括巴恩斯在内，把通风报信这种小事情处理得非常好。

我不知道自己有这么多追随者。哇，那天早上买单从全美国各地拥进来，都是买几千股的单子，要买一支三天前再低价也没有人要买的股票。

请你别忘了，事实上，大众纯粹是从报纸上了解到我是成功的大赌徒的名声，这一点我得感谢一两位想像力丰富的记者。

噢，老兄，在这种情况下，股价第三天上涨，我卖出联合炉具；第四天、第五天也卖出。这才发现我已经把巴恩斯质押在马歇尔国民银行，做为350万美元贷款质押品的10万股卖光了。

如果最成功的炒作指的是作手花最低的成本达成目的，这次联合炉具的案子绝对是我在华尔街生涯中最成功的次。哇，我根本没有吃进任何股票。我甚至不必先买进，以便后来能够比较轻松地卖出。我没有拉抬股价到最高点，然后才开始真正地卖出。我甚至不必在价格一路走低时，执行主要的卖出动作，而是在一路走高时卖出。

这就像乐园中的美梦一样，你不费吹灰之力，就找到别人替你创造的足够买盘，尤其你急着想出脱时更是如此。我曾经听傅劳尔州长的一个朋友说，有一次，这位伟大的多头领袖替一个集团操作时，这个集团获利卖出5万股，但是博劳尔的公司赚到超过25万股的交易手续费。

汉弥尔顿说过，詹姆斯？吉恩为了出脱22万股联合铜矿公司，在必要的炒作过程中，至少必须交易70万股。

这种手续费成本真是不得了！想想这些事情，再想到我所支付的手续费。就只是我实际上替巴恩斯卖出10万股的手续费，我说这样真是不得了的节省。
既然我承诺替朋友巴恩斯卖出的股票都卖光了，而且炒作小组同意要募集的资金没有全部进来，加上我不想买回我已经卖出的任何股票，我反而觉得我应该到什么地方去度一个短短的假期。

我记不太清楚了。但是我记得很清楚的是，我让这支股票自生自灭，不久之后，这支股票的价格就开始下滑。有一天，整个市场很疲弱，有一位失望的多头希望快速出脱手中联合炉具的股票，在他的卖压下，股价跌破我买进选择权的价位，也就是跌破40美元。似乎没有人再想要这支股票。

我曾经告诉过你，我并不看好大势，这点使我更感谢居然有这种奇迹，能够让我出脱10万股，却不必像通风报信的好心人所预测的那样，在一周之内，把股价拉抬二、三十美元。
因为没有支撑，这支股票的价格形成了持续下跌的习惯，有一天，股价跌得很严重，跌到32美元。这是这支股票有史以来的最低价，想来你也该记得，巴恩斯和原来的炒作集团把价格钉在37美元，以免银行把他们的10万股拿到市场上断头。

那天我在办公室里安详地研究大盘，有人通报吴尔夫来看我。我说请他进来。他冲进来。他不是很高大的人，但是他怒气冲冲，确实看来全身膨胀了起来，我立刻发现这一点。
他冲到我站着看股票机器的地方，吼道〃喂，到底搞什么鬼？〃
〃请坐，吴尔夫先生，〃我很客气地说，然后自己坐下来，好鼓励他安静地说话。
〃我不要坐！我想知道这到底是什么意思！〃他用最高的音量吼叫。
〃什么什么意思1　〃
〃你到底对它做了什么？〃
〃我对什么做了什么？〃
〃那支股票！那支股票！〃
〃什么股票？〃我问他。
但是这样说只是使他生气，因为他吼着说〃联合炉具！
你对它做了什么事情？〃
〃什么都没做！绝对什么都没做，有什么问题吗1〃我问道。
他瞪着我整整过了五秒钟，才暴吼道〃你看看价格！看一看！　〃
他确实很生气，所以我站起来看看报价。
我说〃价格现在是31　14〃　。
〃对！　31　14　，　而我抱了一大堆〃　。
〃我知道你有6万股。你持有这批股票很久了，因为你当初买进你的葛瑞炉具时“
但是他不让我说完，就插口说〃但是我又多买了一堆其中有的进价高达40块钱！而且我现在还抱着呢！　。。
他非常火大地瞪着我，因此我说：〃我没叫你买进。〃
〃你没有什么？〃
〃我没有叫你吃进一堆。〃
〃我不是说你叫我吃进，但是你打算拉抬股〃我为什么要这样做？〃我打断他的话。
他看着我，气得说不出话来，好不容易才开得了口，
他说〃你原来是要拉抬股价，你有钱买这支股票。〃
〃对，但是我一股都没有买。〃我告谅他。
这好比是最后一击。
〃你没有买股票？你有超过400万美元的现金可以买，却连一股都没有买？〃
〃一股都没有买！　〃我又说了一次。
他这时已经气得不能好好说话。最后他好不容易才开口说〃你这样叫做什么游戏？〃
他内心里用各种恶劣之至的罪名在指责我。
我从他的眼睛里确实可以看到一长串的罪名，
因此我跟他说〃吴尔夫，你真正想问我的是，为什么我没有用50元以上的价格，从你
手中买进你在40元以下买进的股票，是这样吗？〃
〃不，不是这样。你拥有用40美元买进股票的选择权，又有400美元现金可以拉抬价格。〃
〃对，但是我没有碰那笔钱，而且这个集团也没有因为我的操作亏半分钱。〃
〃听我说，李文斯顿一一〃他开口说话。
但是我没有让他再说下去。
〃你听我说，吴尔夫。我知道你、戈登和甘恩持有的20万股已经绑死了，而且知道如果我拉抬股价，绝对不会有很多股票拥进市场，而我因为两种原因，必须拉抬股价，
第一是替这支股票创造市场性，
第二是从40美元的选择权中赚钱。
但是，你不满意自己持有很多个月的6万股只卖到40块
钱，或是不满意你在这个集团中分配到的任何利润，所以你决定在40块钱以下，吃进很多股票，好在我用集团的钱拉抬价格时，倒货给我，因为你肯定我打算这样做。你要在我买进之前买进，要在我出货之前出货。总而言之，我就是你准备倒货的人。我猜想你一定认为，我会把价格拉到60块钱。事情明显之至，你很可能买了1万股，目的完全是为了要倒货，而且如果我不背黑锅的话，你为了确保有人背黑锅，向美国、加拿大和墨西哥的每一个人报内幕消息，完全没有考虑到增加我的困难。你所有的朋友都知道我应该做什么。在他们和我买进时，你得意万分。
哈，你报内幕消息给你的好朋友，他们吃进股票之后，再传给他们的朋友，
第三层接受内幕消息的人计划出货给第四层、第五层，或许还要出货给第六层的傻瓜，这样我最后准备卖掉一些股票的时候，会发现我自己面对好几千个聪明的投机客。
吴尔夫，你这个想法可真是好心啊。
我连想都还没有想到要买股票时，联合炉具就开始上涨，你可以想像到我多么惊讶；
你也可以想像到我有多么感激，居然能用40块钱左右的价格，替这个集团卖出10万股，
卖给准备用50　或60块钱，把同一批股票再倒还给我的那些人。
我没有用那400万美元替这个集团赚钱，的确是很傻，对吧？那笔钱是要给我买股票的，
但是我只有在我认为必须买的时候才买。呃，我却认为没有必要买进。〃
吴尔夫在华尔街打滚的时间够久了，不会让怒火妨碍了正事。他听我说话的时候冷静了下来，我说完话，他用友善的语气说〃听我说，拉利，老朋友，我们应该怎么办？〃
〃你们爱怎么办就怎么办？〃
〃唉，有点风度嘛。如果你处在我的地位，你会怎么做？〃
〃如果我是你的话，〃我很认真地说道〃你知道我会怎么办吗？〃
〃怎么办？〃
〃我会全部卖光！　〃我告诉他。
他凝视我一阵子，没有再说半句话，就转身走出我的办公室口此后再也没有进来过。
这件事情之后不久，戈登参议员也来找我。
他也很焦急，指责我造成他们的困难。接着甘恩也加入了铁玷大合唱。他　们忘了他们组成炒作小组的时候，他们的股票根本不能大量出脱。
他们只记得我掌握这个小组几百万美元，而且股价在44美元，　同时交易很热络的时候，　没有替他们出售持股，　现在股价跌到30块钱，而且像一滩死水那么呆滞。
根据他们的想法，我应该替他们出脱股票，赚到相当多的利润。
当然，过了一阵子，他们也冷静下来。这个小组没有亏半分钱，主要的问题仍然不变，就是要卖掉他们的股票。
一两天后，他们回来要求我协助他们解决问题，戈登尤其坚持这一点，最后我要他们把共同持股用25　12美元锁住。我提供服务，费用是用这个价格出售股票得到的利润我拿一半。这支股票最后的报价大约是30美元。这时我又要替他们出脱股票。
因为大盘的关系，尤其是因为联合炉具这支股票的股性的关系，只有一个方法可以出脱股票，当然就是一路向下卖出，而且事先不设法拉抬价格。
我敢说如果一路拉升，以便出脱，一定会收到一缸子股票。
但是压低出货的话，我可以找到一些买主，他们总是认为，股票从上一波高点下跌15或是20美元后，就很便宜，尤其是这个高点只是最近才出现的。他们认为反弹即将出现。看过联合炉具股价涨到接近44美元，现在价格低于30美元，看来绝对像是很好的东西。

这种卖法像平常一样很顺利地完成。捡便宜货的人大量买进，让我能够出脱这个集团的持股。但是你认为戈登、吴尔夫或甘恩觉得感激吗？　一点也不感激。他们仍然生我的气，
至少他们的朋友是这样告诉我的。他们经常告诉别人我怎么修理他们。他们不能原谅我没有照他们的期望那样，自己出力拉抬股价。

事实上，如果吴尔夫和其他人不散布那些滚烫的利多内幕消息，我绝对没有办法卖掉银行的10万股。如果我照我平常的作法去做，也就是说用合理而自然的方式去做，我必须接受我所能卖到的任何价格。我告诉你过，我们已经进入空头市场。在这种市场中，要卖出惟一的方法未必是不顾一切，但却一定要真正地不计价格卖出。此外不可能有别的方法，但是我猜想他们不相信这一点。他们仍然很生气，我却不生气。

生气没有什么好处。我不只一次得到教训，让我相信生气的投机客元药可救。在这个例子里，他们的牢骚没有什么后遗症。
但是，我要告诉你一件奇怪的事情。有一天内人到一位别人极力推荐的裁缝师那里。这位女裁缝能力高强、服务亲切、性格可人。内人第三次或第四次去的时候，女裁缝觉得比较不陌生时，她眼内人说〃我希望李文斯顿先生很快会拉抬联合炉具。
我们拥有一些当时买进的股票，因为别人告诉我们他要拉抬这支股票，我们一向听说他在所有的交易中都很成功。〃

我告诉你，想到无辜的人可能因为听从那样的内幕消息而亏钱，的确让人很难过。或许你现在会了解为什么我从来不给人内幕消息。
那位女裁缝让我觉得，要是说到不满，我对吴尔夫才真的有不满的地方
　

第二十三章　警惕那种只解释不具名内线人士希望大众相信的解释

股票投机永远不会消失。大家不希望它消失。
警告投机的危险不能阻止投机。
不管大家多能干或是经验多么丰富，你无法防止他们猜错；
因为意外甚至无法预测的事情会发生，小心安排的计划会失败：
惨剧起惊于天然灾害或是来自气候，来自你自己的贪婪或某些人的虚荣心，来自恐惧或来自元法控制的希望。
但是除了那种你可以称为是天然敌人的东西之外，股票投机客必须对付某些作法，或是对付在正常情况以及商业状况下站不住脚的恶行。

我回想25年前我初次到华尔街时一些常见的作法，我必须承认有很多地方已经变得更好。

旧式的空中交易号子已经消失无踪，但是骗人的号子仍然生意兴隆，牺牲了坚持要玩快速致富游戏的男男女女。

证券交易所的表现非常优异，不但查缉了这些十足的骗徒，也坚持所有会员公司要严格遵守规则。

许多健全的法令规章和限制现在都严格地实施，但是仍然有可以改善的地方和某些恶行持续存在，原因在于华尔街根深蒂固的保守习性，而不是道德上的麻木不仁。

股票投机获利一向都很困难，现在更是一天比一天难。不久以前，真正的交易者对于挂牌的每一支股票，几乎都可以拥有适当的操作知识。

1901年摩根在纽约证券交易所，推出由一些较小的联合公司合组的美国钢铁公司，那时证券交易所挂牌的股票只有275支，〃未上市部门〃大约有100支，其中包括很多你不必去了解的股价，因为这些都是小股票，或者是次要股或保证股，交易不活络，因此缺乏技资吸引力。事实上，绝大多数的股票一年内也没有一次交易。

今天正常的挂牌股票大约有900支，在我们最近这样活络的市场中，大约有600支股票在交易。此外旧式的类股分类比较容易追踪。

当时的类股不但比较少，而且资本额也比较小。交易者必须寻找的新闻，也没有涵盖这么广阔的范围。但是，今天你可以交易每一种股票，世界上每一种行业几乎都有公司
挂牌上市。要保持消息灵通，必须花更多的时间、更多的功夫，就这一点而言，对于明智操作的人来说，投机变得困难多了。
买卖股票投机的人有数千、几万个，但是投机获利的人只占少数。

就某方面来说，因为大众总是〃流连〃在市场中，可以断定大众经常都在亏损。
投机客致命的敌人有无知、贪婪、恐惧和希望。
世界上所有的法令规章、以及地球上所有证券交易所的规则，都不能把这些敌人从人的兽性中消除。
意外事故会把仔细规划的计划打得支离破碎，冷静的经济学家或热心的慈善人士，也无法管制这种事情。

还有一种亏损的来源，就是和直接内幕消息不同、刻意要误导大家的消息。因为这种消息可能常常用各种不同的伪装和掩饰，传播给股票交易者，这种敌人更阴险、也更危险。

一般的外人当然是靠内幕消息或谣言交易，不管是口头或是印成文字的谣言或内幕消息，不管是直接或间接的内幕消息。

你没有办法对抗正常的内幕消息。例如一位相交终生的好友诚恳地希望让你富有，告诉你他做了什么事，也就是说他买了或卖了某些股票。他很好心。要是内幕消息错了，你能怎么办？而且对对抗报内幕消息的专家或骗徒方面，大众得到的保护，跟他得到免于受假金块或假酒侵害的程度大约相同。

但是对抗典型的华尔街谣言，投机大众既没有得到保护，也无法得到补偿。大批销售证券的自营商、作手、内线集团和个人，利用不同的手法，协助他们用最好的价格，出脱他们多余的持股。报纸和盘势传播的多头题材是最致命的东西。
拿任何一天的财经版来看，你会惊讶的发现，报纸刊载了极多暗示是半官方性质的声明。

这些权威人士是一些〃重要的内线人士〃，或是〃著名的董事〃或是〃公司高层人员〃　，
或是〃具有权威〃的某些人，大家认为这些人理当言之有物。
以下是今天的报纸。我随意挑一则，你听我念念〃银行业领袖说现在还太早，不能断言空头市场会出现。〃
真的是一位银行业领袖这样说吗？如果他这样说，他为什么要这样说？
他为什么不让自己的名字刊登出来？是否他的名字刊出来之后，他怕大家会相信他？
这里是另一则消息，跟本周股票交易相当活络的一家公司有关。

这次说话的人是一位〃著名的董事〃　。好，要是有这么一位仁兄的话，这家公司几十位董事当中，是那一位在说话？
显然要是用不具名的方式说话，造成了任何损害，你谁都不能责怪。
除了明智地研究各地的投机之外，股票交易者必须考虑一些眼股市游戏有关的事实。

除了设法决定如何赚钱之外，交易者必须也设法避免亏钱。知道什么应该做，跟知道什么
不应该做几乎一样重要。

因此，你最好清楚记住，某种型态的炒作几乎在个股的所有涨势中出现，这种涨势是由内线人士发动的，目标只有一个，就是用最能够获利的方式卖出股票。

但是一般号子的顾客相信，如果他坚持了解为什么某支股票会上涨的话，他就是打破沙锅问到底的精明人。

作于自然会用刻意安排、便于出货的方式，〃解释〃这种涨势口我坚决认为，要是主管机关禁止刊登任何不具名的利多声明，那么大众的损失会大大减少。我指的是刻意安排，让大众买进或持有股票的声明。
绝大多数利用不具名董事或内线人士权威的文章，都传播不可靠和错误的印像给大众。
大众因为认定这是半官方的声明，值得相信，每年因此亏掉几千、几百万美元。

例如一家公司的某种业务经历了一段低迷期间。这支股票很冷门。报价代表一般人对这支股票真正价值的看法，而且或许可能就是真正的价值。如果股价在这种价位太便宜，一定有人会知道这一点，就会去买进，股价就会上涨；如果股价太贵，有人会知道得很清楚，会卖掉这支股票，股价就会下跌。

如果没有这两种情形，就没有人会谈论它，或采取任何行动。
公司经营的业务出现转机时，谁最先知道？是内线人士、还是一般大众？当然不是大众。
接下来会发生什么事情？当然，如果转机持续下去，盈余会增加，公司就有机会恢复配股配息，要是配股配息没有中断过，股利率会提高。
换句话说，这支股票的价值会提高。假设情况继续好转，经营阶层会公布这种令人高兴的事实吗？总裁会告诉股东吗？会有一位好心的董事发出具名的声明，嘉惠看报纸财经版或看通讯社报导的读者吗？会有一些谦虚的内线人士像平常那样，采取不具名的方式，发出公司远景极为美好的不具名声明吗？
这次可不会了。没有一个人会说半个字，报纸或机器不会出现任何声明。这种价值增加的消息会小心地不让大众知道，同时沉默寡言的〃著名内线人士〃会进入市场，尽可能地搜刮能够买到手的所有便宜股票。

在这些消息灵通却不张扬的买盘持续时，股价就会上涨。财经读者知道内线人士应该明白股价上涨的原因，就去问问题。一致不肯具名的内线人士一致宣称：他们没有任何消息可说，他们不知道涨势有什么原因；有时候，他们甚至宣称，他们并不特别关心股票市场