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华尔街回忆录-第5部分
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幸亏我的运气好，及时卖掉了自己持有的债券，不然肯定会从高空坠落，就像吉尔雷的风筝那样摔下来。
我之所以能在这次事件中安然无恙，必须归功于我的灵感。我之所以能够在华尔街走到现在，首先就是因为这种灵感。
我不是唯心论者，也不是泛神论者，随便你怎么称呼它，但是我时不时能利用这种上帝的眷恋。我之所以能一边收集市场的“消息”，一边过滤不良消息的影响，避免自己受到伤害，就是因为我有这种灵感。看到那些慷慨地四处散布所谓重要的“秘密消息”的朋友，我只能表示最深切的同情。不论灵感来自何处，是人为还是神赐，我的灵感让我每年至少免受两三次经济崩溃的困扰。
我并不像老范德比尔特那样沉迷于“沉思”或“通灵”，但每当经济风暴来临的时候，这种奇怪而特殊的警告总能适时地提醒我做出正确决定。
我知道还有其他一些人也有这种神秘的预知能力，但他们却对这种警告置若罔闻，因此当他们碰到投机的突发事件，往往会遭遇灾难。
所以，我还要重申，要警惕那些被散布的“消息”。它们就像是“鬼火”，引领那些不幸的投机者走向破产的深渊，其他所有因素相加也比不上它的恶劣影响。
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“垄断”和它对价值的影响（1）
投机是对未来价格变化的信息的最佳利用。投机总是有两面性。基于事实和形势的一方最终会占得上风，双方冲突的结果产生了最接近正确值的价格。所以，总体而言投机有利于国家的经济稳定。
纽约证券交易所的组织形式和工会联盟、曼哈顿联盟等社团组织类似，并不受制于议会的特别宪章。因此，证券交易受到特别保护，不受议会的集体干涉。
虽然总有人在纽约州首府奥尔巴尼一次次企图对证券交易征税，或使用其他手段干预投机和投资，但立法院的这些企图目前为止都是徒劳的，这算是幸哉！
1881年，轰动一时的汉尼拔和圣约瑟夫（Hannibal and St． Jo． ）“垄断案”发生不久，议会又一次企图迫使华尔街臣服于奥尔巴尼的政客和说客的控制。
有关“垄断”的新闻报道一直吸引着立法院的眼球，在这些高贵、正直而廉洁的机构中，有一批有识之士抓住群情激愤的时机，利用这次“垄断案”的绝佳机会，开始声讨繁荣的投机行为。
为此，参议院专门成立了一个针对“垄断”和“期货”的委员会，传唤华尔街上的各种人前来为这个焦点话题提供证词。我有幸成为了被传唤证人之一。为了避免因为“藐视委员”而被停业甚至非法监禁的后果，我马上接受了传唤。听证在大都会饭店进行，我站在委员们面前，没有像其他金融家那样用“我忘了”来搪塞，而是镇静地回答了他们提出的所有问题，我甚至还给调查委员会做了有关“垄断”的简短演讲。后来我曾收到作为委员会成员之一的休伯特爵士写给我的信，信中他赞扬我非常清晰地解释了自己的观点。因此我才会说：“休伯特爵士对我的称赞才是真正的称赞。”我之所以鼓足勇气在本书里写下当时的发言，并不是想证明自己是个可以载入史册的成功演说家，而是希望能用一种更持久的方式记录下委员会对我解释“垄断”合理性的赞许。
当时的发言如下：
“垄断”和“期货”委员会的各位先生：
投机现在是用来调节各方对产品或证券的预期价值产生分歧的一种方法。这些年来投机比前些年更为普遍，这是因为随着商业信息的增加，获取信息的能力增强了，速度也更快了，并在各行各业里得到了广泛应用。同时信息现在可以通过电报和电话更加便捷地传递，这也促成了投机的繁荣。
以前，只有等农产品进入市场后，人们才知道收成。现在，在收获农产品前，我们就可以相当精确地掌握农产品未来价格的决定因素。这些提前获得的信息自然成为投机交易的主题，而以前投机是没有条件存在的。
投机是对未来价格变化的信息的最佳利用。投机总是有两面性。基于事实和形势的一方最终会占得上风，双方冲突的结果产生了最接近正确值的价格。所以，总体而言投机有利于国家的经济稳定。
看跌的投机都基于供过于求的推测。如果确实产生了供过于求，那么该产品的生产将会削减，直到价格恢复，这会使生产商转向那些相对缺少的产品。因此，投机就成了价格和产量的调控者。看涨的投机则与此相反，它基于供不应求，直接影响就是增加生产数量，直至价格平衡。
“垄断”往往是由于过度投机，卖方无力完成他所保证的交付量。所以，他只能把自己交给合同方的人处置。这些紧急事件一般主要影响投机者自身，而对市场的影响是极为有限的。
“垄断”和它对价值的影响（2）
极端的价格往往就产生于这种过度投机。但它只是暂时的，对正常交易或现金交易没有过多影响，因为正常交易或现金交易和这种暂时的、人为的价格没有多大关系。
判断投机的利弊不应该仅凭它偶尔的过激影响，而应根据平常的影响来判断。我已经说了，总体来说投机是有益的。供不应求时可以通过提价来刺激生产；供过于求时则相反。投机可以通过平衡价格来调节生产。因此，投机在商业行为中是预防金融恐慌的最佳手段。
投机更重要的作用是为证券交易提供市场。没有投机，就不会产生证券市场。通过销售铁路股票来融资，铁路才得以顺利修建，从而增加了整个国家的实体财富，并且为众多劳动者提供就业机会。由此我们可以看出，投机可以为商界和国家增加物质财富。
除了华尔街的投机，其他行业中也都存在“垄断”行为。伟大的干货商人斯图尔特先生在他后半生的经营中，垄断了该行业的半壁江山。针对某种特定商品，他主要通过签订排他性的整体生产合同来进行垄断。因为只能在他的干货店才能买到这种商品，他就对此商品形成了“垄断”，因而也就拥有了商品的定价权。
几乎所有大型商业公司都使用这种垄断方式，而所有的进口公司都做期货买卖。进口公司采用样品来销售，并根据协议在未来一个规定的时间交货，时间从30天到12个月不等。在这个期间工厂正在生产商品，多数情况下，购买的一方必须等待商品在千里之外生产出来并运入销售地。
美国经常发生周期性的经济萧条，在萧条期期间，如果没有粮食空头利息及相关的一系列活动的支持，欧洲的粮食投机交易商就能操纵价格，因而他们每年都以这种掠夺的手段，用远低于成本的价格来购买美国的粮食产品。
如果我们将自己的产品卖给欧洲，一定要求一些利润，否则这种交易就不能增加我们国家的财富。
关于“垄断”还有另一件奇怪的事：组织并操纵“垄断”的人往往聪明反被聪明误，成为整个事件中最大的受害者。汉尼拔和圣约瑟夫的“垄断案”就可以证明。波士顿的约翰·达夫（ John Duff ）先生是个天才，他创造了“垄断”这个概念，但他却破产了。他的股票价格飙升到350美元，尽管卖空的数量只有约1 200股，但是他不得不以280美元的价位平仓。
杰伊·古尔德于1872年操纵的西北股票“垄断”结果也是相似的。最开始股票价格是80美元，然后一路飙升到280美元，之后又暴跌回最初的价格。我相信杰伊·古尔德独自操纵了所有买卖，尽管他有异乎常人的摆脱困境的能力，但这次事件还是使他几乎破产。
专利是受法律保护的“垄断”。专利发明者可以把他的发明在全球范围内垄断17年，即给他一个制造和销售专利产品的权利。与原始成本相比，或者与粮食和股票那样在市场上公开竞争中的价格相比，专利产品常常可以获得数倍的利润。
如果说议会的目的是停止商业活动，那么拒绝垄断是正确的，但如果各位成功了，我认为对公众而言将是灾难。
无论是立法限制企业经营，还是依靠法律阻止竞争，我都持怀疑态度，这样做只能使商业陷于停滞，摧毁商业的活力，并抑制创造经济繁荣的力量。
我认为供求原则是调节市场最有效的方法。
“垄断”和它对价值的影响（3）
国会在内战期间试图遏制黄金投机。但禁止黄金投机交易的法律一经颁布，黄金价格反而立刻翻倍。那些策划这一项金融措施的“英明”政客也被这个他们做梦也想不到的结果吓呆了，好在他们赶紧废止了这项法案。
法案失效的原因其实很简单，上有政策，下有对策，钻法律的空子很容易，上述事件就证明了这一点。反高利贷法是制定得最合理的法案之一，但钻它空子的方法也很多。事实上除了放贷者的良心之外，实际的利率没有上限，而放贷者的良心我们把握不了。丹尼尔·奥康奈尔（Daniel O'Connell）认为所有的法律都有空子可钻。杰克·夏普（ Jake Sharp）也说过类似的话，他说奥尔巴尼议会制定的最好的法律都可以找到明显的漏洞。虽然杰克·夏普在后来的商业生涯里遭遇到很大的麻烦和亏损问题，但他的例子可以证明，任何法律都不是完美无缺的。
但是，除了策划“垄断”的阴谋者自己，很少有人在“垄断”中受到严重的伤害。这个事实就是对普通大众的最好保护，立法者最好的做法就是无为，这样才能真正地保护立法者的本来意愿。
发动“垄断”的阴谋家通常会制定非常高的价格，以至于他们的产品无法销售出去，因而“垄断”通常导致该产品自绝于投机市场。汉尼拔和圣约瑟夫垄断案的结果就是对那些进行垄断操作者的一个警告：他们的股票在市场上没有人购买，这种情况会在垄断后持续几个月时间。
我们用“黑色星期五”的例子看看。对那些密切相关的部门来说，“黑色星期五”无疑导致了极大的灾难。古尔德几乎因此破产，而且他至今也没完全摆脱“黑色星期五”带来的道德谴责。而且事件的影响还会在他的家族中延续下去，古尔德家族后来几代人都无法摆脱这个丑闻。在很多人心目中，古尔德湖几乎已经成为“黑色星期五”的同义词，对那些远离华尔街的人而言，古尔德就是“黑色星期五”的始作俑者。
在说这些话的时候，我没有批评乔治·古尔德（Gee Gould）先生的意思。他的家族以前就很有钱，他似乎也是一名很有前途的青年。毫无疑问，出身于富家具有很多道德上的困境，但是他优秀的教育背景很大程度上弥补了这种缺陷（我在另外的章节中会详细论述这个问题）。我认为古尔德母亲对他的教育非常有效，从小生活在奢华环境中的他能够避免出身的劣势正是由于这种教育方式。在我看来，凡是出身于富裕家庭的人都不可避免地被认为是为富不仁。任何一个想要成为杰出金融家的人都应该忘掉自己的优越家境，怀着无比崇敬的心情对待他的父辈所付出的艰辛努力。如果他拥有足够的才智，在面对自己的父辈造就的奢华陷阱时，就能怀着骄傲的心情思考父亲是如何通过艰苦努力做到白手起家的，而不是安逸地享受位于纽约第五大道的豪宅以及他父亲的豪华游艇和马车。所以我非常希望乔治·古尔德能够是个例外，和我所看到的那些有钱的败家子不同。
当一家很大的商业公司买下了某种商品的所有货物，使别人无法从另外的地方获得此商品时，这家公司就形成了对该商品的“垄断”。
从垄断对发起者的影响来看，商品垄断和华尔街的股市垄断很不一样，大多数华尔街的“垄断”者最终都会自食其果，但商品垄断却不一定如此。就像斯图尔特先生垄断案例显示的那样，有时候商品垄断会耗掉发起垄断者的一生。 。。 。。
“垄断”和它对价值的影响（4）
有时操盘者能通过继任者继续维持垄断，但是在斯图尔特的案例中，他的接班人希尔顿却是个失败者。尽管从某些方面来看，希尔顿比斯图尔特先生拥有更强的能力，但是在垄断操作方面，他不具备斯图尔特先生的才能。也许是因为他对法律太精通，所以他会自觉地倾向于规避“垄断”。
有一点可以肯定，想要成为超级富豪，“垄断”几乎是必要的手段。无论那些诡辩家和死板的道德说教者们怎么看和怎么说垄断操作，“垄断”已经成为一种趋势，在我们的商业活动中占据了越来越重要的作用，也在激烈的竞争中起到了非常重要的作用，而且这种做法完全是合法的。所以，如果不对这个世界上最伟大的政治智慧（我这里指的是美国宪法）进行彻底的更改，我看不出有任何对付“垄断”的方法。即便是最精明、最会钻法律空子的律师，到现在为止都无法从宪法中找到任何反“垄断”的条款。
格雷斯通先生说过：“美国宪法是特定时间内的最伟大作品，它是人类智慧的最高结晶，是为人类服务的最完备的法律。”
我一贯认为，宪法中没有任何反垄断的条款，也不需要法律对垄断做出规定。投机行为中任何钻空子的罪行都可以通过经济规律和调节生活的普通法律得到控制和抵消。
如果大规模取消垄断或废除垄断，就像我前面说的，整个社会系统都必须变革才行。而议会经常对垄断发起攻击的行为其实体现了一种明显的歧视，这是违背宪法精神的做法。说得严重一点，这种行为几乎就是毫不遮掩的勒索。
事实就是如此，试图通过立法的行为来禁止垄断几乎肯定会影响商业投机本身。我已经说过，投机是调节价格、维护经济稳定和预防经济危机的必要条件。
我认为尽管投机会造成价格剧烈膨胀，但仍然比经济萧条更容易接受。而且我相信自己的这种观点能得到任何经验丰富的人的支持，不管是华尔街人还是在其他金融领域的人都会同意这种观点。长期来看，投机的结果对大多数人都有利。我相信杰里米·本森不会从坟墓里钻出来谴责我有关市场价值的观点。
我觉得，粮食和其他生活必需品的投机对消费者有利。和没有这些产品的投机的时代相比，现在消费者的生活逐年得到改善，更不容易受到周期性饥荒的威胁。
在停止讨论“垄断”这个话题前，我想说说自己在这方面的经验。乔治亚州的垄断让我在长期的商业经营中受到了唯一的一次重创。
乔治亚自治州发行并出手了约800万美元价值的债券，所有的这些债券都有政府的印章和正式签名，并且按照法定面值发行。我投入了200多万美元买进了部分债券。这笔交易后不久，乔治亚州议会公布了一份不实的报告，这个报告经由一个委员会送到我们的城市（纽约），报告说这个债券都被外州资本持有。然后，该州议会通过了一项法案，拒绝承认州外资本完全控制的本州债券，随后该债券价格应声下跌，最终几乎变为废纸一堆。当我意识到原本感觉良好的200万美元投资变成废纸后，我感觉非常失落，好像是被乔治亚州议会那群装模作样、自诩正义的议员们“垄断”了。乔治亚州议会利用立法的权力，肆无忌惮地损害他州公民的权利，这是一种丑陋的行径。
本书的另外章节中提到了哈莱姆（Harlem）垄断案，尽管合同签订价格是110美元，但最终交割的价格却是179美元。
约300万美元就这样从空头的手中掠夺走了，很多显赫的公司因此倒闭，众多买进者被套牢，承担了全部的损失。
有一位经纪人曾经以150美元的价格卖出期权，当价格涨到了250美元的时候他被要求履行合同。当时他的情况和葛兰道尔的幽灵非常相似，他说：“我看不出有什么东西可以交割，你可以要求我还清，但我一点也不在乎。”
操纵哈莱姆垄断案的有两个幕后黑手：下议院和上议院。
在岩岛垄断案中，多头买入的股票超过了实际数量约2万股，导致股票价格从110美元上涨到150美元。
伦敦金融家们非常害怕垄断，所以伦敦证券交易所非常谨慎地审核美国的铁路股票在伦敦上市的事宜，特别是那些发行数量很大的股票。
“垄断”操盘手极少能获得利润，除非他们做好了准备并能够持有所有股票，否则操盘手往往因为垄断而导致损失。即便拥有了全部股票，他们也很难短时间从投机市场中抽身而出。
哈德森垄断案是最成功的一次垄断操作，操盘手的利润率高达12％，比岩岛垄断案的利润高出4．5％。
华尔街历史上第一次有记录的垄断案由莫里斯·卡勒（Morris Canal）策划而成，这个如同古老传说一样的案例只是因为“垄断”才载入史册，其中的细节已经没有人清楚。股票价格就像美梦一样直线上升，最后已经远远高出它的实际价值，然后几位操盘手开始卖空。
这次垄断进行了一段时间之后，一家保护该股票的操纵集团成立了。该集团买下了市场上的所有这种股票，并把它们锁在了暗箱中。这是华尔街前所未闻的操作手法，空头对此感到非常震惊。到了需要交割的时候，空头们开始愤怒了，他们控诉操纵者合谋欺骗。而多头则反问空头，既然知道自己无法买到这种股票，为什么还会持有并卖出该股呢？
这场争端最后交由经纪人仲裁委员会审理。这家声名赫赫的机构那时候还不熟悉投机技巧，他们用自以为公平的方式判断案件，最后判决支持了这家操纵集团。因为团体性共谋，他们被免于履行责任。
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船长的“垄断”（1）
比起哈德森“垄断”，哈莱姆“垄断”在操作上更加聪明。在哈莱姆“垄断”发生时，船长在铁路股票方面没有一点经验，而他此时已是69岁高龄的老人。船长凭借一己之力就使州议会和政府都拜倒在他的脚下要知道这些人之中聚集了全美国最狡诈的律师，他们都是最精通欺诈、最识时务的人啊！
在哈德森垄断案中，股票价格从112美元上涨至180美元。范德比尔特船长就是这次垄断案的幕后主谋。他从暴涨中赚取了巨额利润，并把罪责推卸给其他人，从而收获了人们的同情，这主要是因为在这次垄断案中他并不是主动的“侵略者”。事件发生的初期，所有对手都和他对着干，而且他的反击显得很无力，这让那些对手变得轻率，最终他们为自己的草率行为付出了巨大代价。我想范德比尔特没看过几部莎士比亚作品，但是他反击的做法却和老波隆尼尔①对儿子的忠告——不给对手任何退路——出奇地相似。
当范德比尔特了解了事情的全部事实后，他就变得和平常一样大胆极了。
哈德森垄断案的开始阶段在某种程度上而言，带有一点浪漫的色彩。范德比尔特船长正躺在哈德逊河的新泽西州岸边一堆木头上晒太阳，他的游艇就漂在旁边的河里。这时他正打算远离投机行业中的辛苦和困难，享受难得的假期。当他沐浴在中午的阳光中，快乐地欣赏河岸边浮起的厚厚一层落叶时，却被一位华尔街来的信使将自己从美好的梦境中喊了回来。信使带来了一则重要的消息：有一个卑鄙的“卖空集团”正在密谋，打算把哈德森的股票卖空，在这些人的不断操纵中，哈德森的股票价格直线下降。
范德比尔特赶紧站了起来，把假期里的倦怠统统甩掉，就像一头准备冲向猎物的狮子一样，在跃起前先甩干毛发上的露水。
范德比尔特急忙回到华尔街，给他的经纪人下指令，买进所有的哈德森卖方期权，接着又开始购买市场上的现金股票，直到再也无法买入。简单算算就能知道，除了极少数不太可能出现在证券市场上的小额股票之外，买方已经以现金和远期合同的形式买空了哈德森股票。
足智多谋的范德比尔特想出了一招新的方法。由于几家重要的空头需要交割哈德森股票，这就是说，他们从垄断者范德比尔特手中以现金买进股票，然后根据买方选择的期限在10～30天的期限内再卖回给范德比尔特。这就给空头集团形成了一个错觉，他们认为范德比尔特一定是缺乏现金才会卖出股票。因此，主要的空头集团成员都抓紧这次“机会”交割了几千股，并立刻将现金股票投放到股票市场。他们不知道，这些投入市场的股票都由范德比尔特的经纪人秘密买了下来。
到现在为止，一切都在朝着有利于范德比尔特的方向发展，那些糊里糊涂的空头们正在踏入圈套。卖方期权开始到期了，空头们却发现他们无法从市场上买到哈德森股票进行交割。
“垄断”获得了完美的成功，股票价格涨到了180美元。仅仅几天前，就是范德比尔特享受日光浴，空头集团利用他的缺席施展阴谋时，股价还只有112美元。结果，空头的每100股票就损失6 800美元。
根据协议，应该有约5万股股票按照180美元的价格交割给“垄断者”。这时候，一切都准备就绪了。
船长的“垄断”（2）
空头们这时就像热锅上的蚂蚁。
但是对可怜的空头们而言，最糟糕的部分还没有到来。手中已经没有股票的空头们得到通知，他们必须按时交割。此时，他们只能抱怨多头们忘恩负义，希望多头售出股票来帮助他们。但是多头此时根本不�
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