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美元的衰落-第4部分
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从2001年开始，问题开始日渐恶化。消费贷款每年都在以史无前例的速度增长着。截至2004年底，消费者负债已经累计高达21万亿美元，与4年之前相比增长了23％。＇5＇当消费者的负债达到这一金额时，他们所承担的偿债压力就会达到10年前（1994）的2倍，这似乎也是一个新纪录。但是在2007年的第三季度，消费者的负债却膨胀到25万亿美元，也就是说，在不到3年的时间里增加25％（见图11）。
图11消费信贷余额，1995～2007年
资料来源：美国联邦储备委员会。
消费者的支出和借款仍在以每年4 803亿美元的速度疯狂增长。尽管消费支出增长是一个健康的信号，但不争的事实却是，这种趋势的真正诱因是不断上涨的股票价格和住房价格。负债还在扶摇直上，这才是真正的问题。假如说，支出的对象是储蓄或是退休账户，或是用于购置工厂使用的机器设备，问题就大不一样了。遗憾的是，事实远非如此。推动GDP增长所花掉的钱是借来的，而不是实实在在的收益，这就是问题所在，也是美元必将走向衰落的根源。在不远的将来，我们的国家信用注定会丧失殆尽，我们也将耗尽自己的货币信用卡。
一发不可收拾的债务必将削弱美元的购买力。居民负债和政府负债越高，美元就会变得越疲软。这意味着，你的储蓄账户、养老账户和社会保险账户会不断缩水，变得越来越不值钱。而另一方面，中国正在接过世界经济领导者的接力棒，让这场货币危机显得更岌岌可危：中国在进口、加工制造和生产方面，正在成为世界的主导者。 。。 。。
第一章 失约的“复苏”（5）
勒紧腰带
要避免美元走向衰落的厄运变成事实，就必须从无法控制的债务和国家政策入手。当然，对于个人投资者来说，唯一所能做到的事情，不过是认识经济发展的趋势及其投资的具体状况，这也是让你走向成功的唯一法宝。切记：以往的结构性缺陷何以让我们落到今日的地步。问题的根源是多方面的，不仅仅是泛滥的信贷，缺乏储蓄和投资意识的美国消费者也难辞其咎。
经济的衰退不仅意味着倒退，同时还有GDP、就业率和贸易的下滑。至于大多数人把这些经济力量片面地理解为失业，这一点并不足为奇，但它不过是整个问题中的一个方面而已。事实上，随着经济衰退的含义正在变得越来越广泛，经济复苏的内涵也在不断扩大。
过去，紧缩银根和信贷规模是造成美国经济衰退的主要原因。具体体现为消费者将难以获得贷款（尤其是针对不动产所有者和小企业）。而在经济衰退期间，人们最经常说的话恐怕就是：“手头太紧了。”
而现在，我们却很少听到这样的话。原因何在？因为今天的资金不再紧缺，只是货币的内在价值越来越低。以往的经济衰退及其相伴而来的资金紧缺，迫使消费者和企业不得不削减多余的债务和支出，勒紧腰带。这种体现在行为上的调整，最终必定会促使经济和金融体系恢复平衡。在经济出现衰退时削减信贷行为，如同一种“经济节食”。手头吃紧的时候，只有节食才能过日子；只有让自己苗条下来，才能穿上去年夏天那套衣服，熬过今年的难关。大多数人应该有这样的经历，其中的道理不言自明。
但是在美国，很多事情已经发生了变化。我们的经济已经染上肥胖症，我们早已放弃了减肥的念头。我们的欲望日益膨胀，购买的东西越来越多，如此恶性循环，愈演愈烈。我们的欲望毫无节制地继续膨胀，美国人已经不可救药地陷入到泡沫当中。
而在阿兰·格林斯潘就职美联储期间，接受甚至是鼓励借款和高消费，已经成为公开的经济政策。更荒唐的是，人们竟然冠冕堂皇地称之为“财富驱动”下的支出。尽管伯南克似乎还没有染上让前任倍感煎熬的慢性“利息综合”症，但他还是在这一年极力促成减息，并最终在8月、9月、10月和12月连续4次减息。
每当我们在会议上发言或是和人们谈论美国的时候，总会惊奇地发现，人们对钱包里的金钱竟然如此无知。自从1913年通过《联邦储备法》（the Federal Reserve Act）以来，联邦政府已经明确表示，把美国宪法赋予它的货币控制权转交给非国有经济组织。美国宪法的第一章规定，议会享有铸造货币并对其价值加以管制的权力。但这一权力却被授予美联储，而美联储在本质上不过是一个银行业联合会，并非议会组成部分。这绝不仅仅是政治或是枯燥乏味的经济学。当美联储掌握这项大权之后，货币政策也就不会再反映民众的呼声了，也无法让货币政策更好地服务于经济。丧失了坚挺的货币（一种以有形资产为依托而不是依赖于政府意志的货币），是让美元走向颓势的真正根源。
为了更清楚地了解衰退和复苏趋势是如何变化的，我们不妨回顾一下历史上的数字——这是真实的数字，而不是政治家或是经济学家灌输给我们的。2007年初，乔治 W布什总统为我们憧憬了一个美妙无比的预算：到2012年，账户余额的颜色会从红色（代表赤字）变成黑色（代表盈余），实现610亿美元的盈余。这个数字的确令人神往，也非常可观，但它的前提是：政府支出的真实年增长率只有04％。自2001年上任以来，布什政府的真实开销一直以46％的速度增长。相比之下，罗纳德·里根时期则是27％，比尔·克林顿时期更是只有08％。2007年4月，达拉斯联邦储备银行曾指出，“华盛顿的财政状况依然令人担忧……尽管近期公布的预测显示，预算赤字将在6年内消失，但是要真正实现这个目标，恐怕还需要立法者克服诸多艰难险阻。”＇6＇
遗憾的是，每个人都知道，依靠现有政府的力量，这绝对是不可完成的任务。
以往经济衰退期内谷底到高峰的变动情况告诉我们：美国经济已经无法再像过去那样随心所欲地增减体重，过去的健康早已经成为昔日的回忆；很多事情早已物是人非，就如同佛罗里达州的污水池一样，我们正在越陷越深，直至无法自拔。
这就是美元危机无影无踪、似乎根本不存在的原因所在。事实上，我们根本就不愿意想这个问题，因为美联储已经告诉我们：一切都安然无恙，这让我们对危机置若罔闻。只要信用卡公司还在发行信用卡，还在增加我们的信用额度，还有什么可担心的呢？简而言之，在他们看来，经济问题远非衰落所形容的那么严重。
经济学家也许可以含糊其辞地把这些变化说成是周期现象，或是轻描淡写地当作近期消费偏差带来的后果。但这种自欺欺人的解释又有什么意义呢？实际上，在经济周期的衰退阶段，如果我们不愿接受紧缩银根这一无法回避的现实，怎么能维持经济的持续增长呢？人们对金钱的欲望是永远也无法满足的。当永无止境的信贷和负债最终需要我们付出代价时，将会发生什么呢？
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第二章 虚假的泡沫经济（1）
人们似乎总是想当然地认为，我们可以凭空创造出无穷无尽的价值。如果真是这样的话，价值同样也可以在瞬息之间就消失得无影无踪。但他们还是会固执己见地说：这不可能。
——罗伯特·普莱切特（Robert Prechter），
《征服经济衰退》（Conquer the Crash）的作者
经济学家之所以喜欢使用国内生产总值（GDP），因为它是个大杂烩。但GDP终究还是最具有欺骗性的。要揭穿它的真面目，我们只需要逐个剖析一下GDP的每个组成部分。而新闻报道却只能让我们对经济形势产生错觉。作为美国经济基石的制造业，长久以来，一直是就业和经济增长的源泉，但是，它在近几十年里经历的种种变迁却在不断削弱美元的价值。从20世纪70年代开始，很多制造业工厂和就业机会逐渐迁移海外；在过去几年里，这种情况正在变得日渐严重，无疑，这是一个不祥征兆。
在以往的经济复苏过程中，首当其冲的常常是工业生产；在衡量经济复苏的质量方面，工业产值绝对是一个非常值得信赖的标志。在典型的复苏阶段中，前两年的工业增长速度往往可以达到18％左右。但是从2001年11月以来，在所谓的经济扩张到来时，以商品生产为主、被视为传统经济驱动力的工业生产却悄然无声，几乎没有任何变化。在最近一次始于2001年3月的经济复苏中，人员裁减总数达到了280万个。（自1998年以来，美国已经削减了340万个工作岗位。）这在20世纪30年代大萧条后的80年里，也是就业岗位的单次最大降幅。对于美国制造业所面临的境遇，只能用一个词来形容：萧条。不过，如果我们单纯从GDP来看，根本就无从发现这一重要趋势。
工业基础的衰退绝非是一朝一夕的事。它体现为长期趋势中出现的大幅下跌——如果不能扭转乾坤，势必经济急转直下，进而带动美元购买力的下跌。那么，制造业就业机会的减少，到底会对真实经济带来什么影响呢？在美元危机中，它又将发挥着什么样的作用呢？从另一个角度说，媒体又将如何杜撰自己的新闻呢？
2003年，就在2001年的经济复苏还意犹未尽的时候，出现了一篇名为“就业：经济的转折点”的报道。＇1＇不过，更有趣的还是这篇报道中的一个表格：“还有能带来失业的复苏吗？一切都有可能。”显然，作者想告诉我们：在纷繁复杂的经济生活中，总能找到其他好消息，来弥补让我们心痛不已的失业。但是，报道中的统计数字却只能投射出一个身陷重重危机的美国经济。今天，这样的故事依旧热门，2007年5月25日，CNN发表了一则报道，大标题：“比老爹还抠门”。高收入的制造业岗位正在离我们而去，而以低收入的消费业却蒸蒸日上。显然，数字可以说明一切。
如图21所示，自2001年底开始，就业岗位的减少主要出现于如下行业（单位：千）：
制造业2 264
电信服务业329
航空运输业128
计算机系统设计及相关服务行业20
制造业就业岗位几乎减少一半，而计算机系统设计及相关服务业甚至接近80％。
就业增加则主要出现于如下行业（单位：千）：
医疗卫生和社会救助1 786
住宿及餐饮服务1 005
政府公务员872
建筑业863
派遣劳务293
房地产业163
批发业125
商业银行61
图212001～2006年期间的就业减少和增加情况
资料来源：美国劳工部。
建筑业、商业银行业和房地产业的增长与住宅及住房抵押再融资泡沫休戚相关。目前，随着抵押贷款泡沫的破裂，越来越多的抵押房产失去了抵押品赎回权，因此，这两个行业的增长直接源于再融资，而不是生产活动。
我们可以看看显著增长的饮食服务业——仅仅在10年内就翻了10倍，还有增长超过2倍的派遣劳务。这些数字对真实生产率又意味着什么呢？它们只能说明，在我们的经济中，支出结构的扭曲和增长趋势的变化是多么的可怕：一方面是生产的日趋下滑，而另一方面却是支出的不断扩张。
我们的经济正在以越来越奇特、越来越剧烈的方式变化着：一天天地远离商品生产，日趋倾向于行业。美国的决策者和经济学家们也在兴高采烈地歌功颂德，在他们看来，这是发达国家经济进程中自然而言的转换。而在这个沾沾自喜的观点背后，却忽视了两个关键点：首先，制造业支付的工资水平最高，任何人都不用动脑就能理解到这点，至于那些丧失制造业工作而不得不委身服务业的人，对此的认识应该更刻骨铭心；其次，制造业是任何一个国家偿还国外债务的收入来源。在美国，出口额占进口额的比例在2005年出现轻微下跌，降至53％，目前，这一比例也只有56％（如果算上输出黄金的话，该比例勉强达到57％）。我们都知道，制造业的发展趋势是生产效率越来越高，雇用的人数越来越少。而美国制造业的情况却完全不同；商品生产远远落后于劳动力的收入增长速度。原因何在？贸易平衡对普通美国人有什么影响？它又是如何伤及美元价值的呢？txt电子书分享平台
第二章 虚假的泡沫经济（2）
媒体常常会告诉我们，生产率不可思议地高速增长，已经成为美国GDP增长的主要动力。但是，这到底是事实，抑或只是一个天大的经济骗局呢？我们也许可以找到无数种解释。比如说，商业能从普通工人身上榨取到更多价值。如果这种说法真能带来利润，经营性投资支出的增加也就理所当然了。而生产率的提高则能抵消全球市场份额的损失。
劳动生产率是一个衡量工作效率的经济指标。在普遍认为复苏期已经结束的2004年，涵盖70％经济领域的经营业生产率已经下降至29％。2005年、2006年的下降更令人胆战心惊，居然只有2％和1％。这无疑解释了政府支出在2007年第三季度的大幅震荡。请注意前面提到的震荡，它似乎意味着整个经济正在改善。不过，如果平均工资的确是在增长，或者至少是与经济增长速度保持同步，这种说法或许才可以站得住脚。但细细看来，数字和结论之间却自相矛盾。事实上，美国的就业渠道正在经历一个从高收入的制造业向低收入行业（如健康护理和零售行业）迁移的过程。
如果你想体验一下毛骨悚然的感觉，不妨看看预算和政策优先中心（Center on Budget and Policy Priorities）最近的一次调查，他们对美国商务部1929年以来公布的数据进行了研究。2006年，形成工资薪金的国民收入降至最低。自2001年经济衰退以来，居民收入的年均增长率只有19％，相比而言，企业的年均利润增长率却达到了128％。在前一次经济复苏中，工资薪金的增长率为38％，几乎达到本次复苏期的2倍，而企业盈利增长率则是83％，为本次的2/3。
用一概而论的观点看待生产率增长，这本身就具有欺骗性，但是从经济原理角度说，它对美国经济学家却有着与众不同的意义。相比之下，欧洲经济学家却很少提及这个概念。尽管他们深知生产率增长的重要性，但他们只相信，生产增长必然从属于一个更重要的趋势——资本性投资。而美国经济学家却不喜欢把生产增长水平与资本性投资联系在一起，因为这必然会给就业与美元价值之间的关系带来真正问题。通常，较高的资本性投资常常对应着较高的生产增长。顺便需要提到的是，资本性投资还可以促进需求和支出的增长，而需求和支出的增长则是把生产增长转化为高就业和高经济增长的必要条件。
这又是一个不需要动脑就能理解的问题，每个学过历史的人都应该了解这个概念。创造就业机会是构建社会基础的一个部分。19世纪，美国曾大张旗鼓地兴建铁路和运河，为美国创造了空前的经济增长和就业机会。在消极的经济中，就业机会不可能凭空而来。
而今天的情况更令人费解，一方面是高生产增长率，而另一方面却是一落千丈的就业率。原因何在？当然，与往常一样，美国经济学家总会给我们作出一个完美的答复：高生产增长和没有工作的经济增长总是相伴而行。
当然，高生产增长率和失业经济并非不可能。但需要指出的是，这种情况还从来没有在现实中发生过。这无异于说，在削减工人工资的同时，希望他们能更勤奋地工作。生产率的提高往往伴随就业机会的产生，但这种关联只能来自资本性投资。在以往的生产增长中，通常还包含通过创办工厂和安装机器设备带来的真实财富增长。但可悲的是，美国近期的生产增长却和资本性投资毫不相关；相反，投资净额甚至出现下跌。
对于这个自相矛盾的指标，唯一合乎逻辑的解释就是：统计数字太多了，经济上的动因太少了，故弄玄虚的统计数据取代了真实的因果关系。那样，我们到底是应该相信统计数字还是经济学呢？如果选择经济学的话，就必须面对这样一个现实：对于媒体宣扬的所谓经济趋势，在经济学领域内根本找不到任何符合逻辑的依据。而媒体所杜撰的生产增长，其前提不过是人为夸大的真实GDP增长。真实GDP增长的根源，无非是人为下调的通货膨胀率——凭借虚假的前提得到的结论自然是不真实的。GDP只能体现国内经济的增长。实际上，这些数字不仅是不准确的，甚至是误导性的。 电子书 分享网站
第二章 虚假的泡沫经济（3）
全世界的通货膨胀都是在衡量价格变动的基础上得到的，唯独美国别出心裁。我们的经济学家更喜欢去衡量消费者满意度或是消费者信心之类捕风捉影的东西。于是，质量改进和所谓的替代效应便在降低通货膨胀率方面大显身手。“替代”是指消费者根据价格变化调整其采购模式的行为。比如说，如果牛肉价格上升，消费者就会选择购买鸡肉；如果飞机票价太高，旅行者就会选择搭乘火车或是汽车。
我们的经济报告体系就像一个巨大的全国性旧车交易市场，而市场里充斥着不乏挑战时尚的销售员。在这样的市场上，我们只能买到毫无价值的垃圾。比如说，只需要在统计数据上做点手脚，我们就可以看到，在与其他国家相同的情况下，我们却能得到低两个百分点的通货膨胀率。最终的结果只能是高估GDP。
因此，通货膨胀必然要高于我们的想象，GDP的增长也摆脱了传统说教的束缚。剔除通货膨胀和税收之后的美元价值，美国人的购买力正在丧失。因此，按照政府发布的这些冒牌统计数字，连保本都做不到了。这个问题不仅局限于正在萎缩的储蓄投资价值，当然，受影响的更不只是牛奶或是马铃薯的价钱。
如果看看企业投资的情况，我们会发现什么呢？
据大多数媒体的想法，企业投资性支出，尤其是高科技领域的投资，反弹已成事实。不过，这个所谓的帖子复苏却只能体现在我们的计算机价格上。经济分析局（Bureau of Economic Analysis，BEA）对国内竞争带来的计算机行业价格下跌似乎颇有见地，不过，要理解他们的解释，恐怕你得先拿到“统计经济学”的博士学位。
经济分析局已经宣布：“由于担心计算机价格在短期内大幅下跌可能会导致数字产生误导作用，因此，美国商业部将不再公布按通货膨胀率调整后的计算机行业投资数据。”
这样的说法并不奇怪，因为统计数字本身就是不真实的。已经公布的生产增长率仅来自计算机的生产，而不是计算机的运用。但事实上，当我们谈到计算机行业的高生产率时，总是合乎逻辑地与计算机运用联系在一起的，而我们对此却一无所知。为什么？因为我们根本不可能衡量计算机运用带来的成果。但是通过操纵计算机的价格，却可以造成一种荒谬的错觉：一定要在计算机上多花点钱，而且肯定能得到回报——只要我们动动产品价格，GDP就增加了。
按照这样的定价方式，计算机制造商创造出这样的业绩：从2002年第一季度到2003年第三季度，销售收入从2 621亿美元增长到3 903亿美元，增长幅度为1 282亿美元，或者说，增长率为49％。听起来的确不错。但是按美元的真实价值计算，收入则是从719亿美元增长到883亿美元，增长幅度只有164亿美元。通货膨胀带来的繁荣不过是涓涓细流。从经济学角度看，两者的差距是巨大的。但令人费解的是，大多数人据以得出结论的恰恰是这些虚假数字。
官方数字与真实情况之间的巨大反差说明，高科技行业在美国经济中的重要性一直在被人为夸大。从销售额、就业和已实现利润的角度看，它的作用显然是微不足道的。高科技行业的利润一直令人沮丧。在这个方面，工业革命及其给后人带来的教训值得反思。新技术的运用，必然带来整个经济的巨变，创造出拥有高就业容量的新兴行业，这不仅是技术革命的必然结果，也是技术革命的前提。它会显著改变社会经济生活，乃至人们的日常生活。那么，我们所说的科技革命到底能不能算是一场新工业革命呢？两者几乎毫不相干。相比之下，这个被安迪·凯斯勒（Andy Kessler，著名分析师、投资银行家、风险资本家和对冲基金经理）称为iPod经济的高科技新行业，不过是徘徊在社会边缘的一次革新，根本就不可能代表社会的主流。因此，以这种行业为基础来衡量社会生产，显然是具有欺骗性的。
到底是利润复苏，还是盈利骗局？
按官方统计方法——也就是源自政府和官方的“美国收入和产品账户（National Ine and Product Accounts，NIPA）”＇2＇提供的数据，展现在我们面前的利润绝对是相当可观的。但众多利润研究的结果却让我们看到另一幅完全不同的画面，让我们大跌眼镜。大多数经济学家更喜欢那些高度综合性的数字——比如说，按存货估价和资本支出调整后的企业利润。这样的数字无疑是含混不清的，因为这个数字包含了金融业数据，而后者已超过16万亿美元，这就混淆了经济增长趋势的真实面目。与经济衰退期的低谷相比，总量数字已上升60％左右。但归根到底，问题就在于：�
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