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股票操作初、高级教程-第10部分
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饷嫖此ǖ牧魍ㄊ兄狄焉仙�6亿元，庄家的控盘资金占未锁定市值比例下降到20％，庄家控盘能力下降。
可见，在拉抬过程中庄家的控盘能力是逐渐下降的，这也是限制了庄家炒做目标位的一个因素。如果有钱，哪个庄家不知道炒的越高越好呢？就算炒上去呆不住，出货时再回吐很大一段空间也还是拉高一些开出更大的空间更划算。但拉多高是要受庄家实力限制的，如果庄家实力不足，控盘资金少，则随着上涨，当控盘能力下降到一定程度后就不敢再往上炒了。所以，要炒多高的上限决定于庄家有多少控盘资金，控盘资金充裕炒的高，控盘资金不足炒的低。
随着拉抬庄家的控盘能力下降，这时庄家可以利用临时贷款补充控盘能力，或者卖掉一部分建仓股票补充控盘能力。此时，留下的未锁定筹码越多则为了补充控盘能力需要借的钱或卖的股票就越多。极端情况是绝对绩优股的通吃炒做和垃圾股的短炒。前者锁定筹码极多，外面留下的市值很少，即使股价翻上几倍，也不用补充太多资金就可以维持控盘能力，稍微卖掉几张股票就可以保持控盘能力了，这就成了边上涨边出货，边出货边增加控盘能力打开上涨空间。所以，边上涨边出货不仅是一种出货手法，有时还是炒做所必须的。垃圾股短炒把大量的市值留在外面，随着上涨，庄家无法通过卖股票维持控盘能力，只有通过贷款，但大量短期代款风险很大，所以，这种庄家炒做时上涨空间的上限是一开始就决定了的，缺乏进一步向上打开上涨空间的能力。所以，通吃手法炒做往往可以把股价炒的很高，经常以翻几倍计；而垃圾股的上涨空间则有限，涨个百分之几十就差不多了。
下面讨论流通盘的作用，股票流通盘的大小对股票走势的特性有影响。比如，在股票同样市值下，高价小盘股和低价大盘股的股性还是有区别的。
在业绩相同的情况下，流通盘小的股票会比盘子大的股票定价高。这是因为，股价由市场供求关系决定，股票的供应量就是股票的数量，股票的需求量就是市场上想买这只股的资金量。针对一只股票，每个投资人都有一个自己愿意接受的价位，也就是说愿意在这个位置上持有该股票。设想把每个价位上愿意持有的人数和资金量进行统计，则可以形成一个柱状图，愿意在高价持有的一般只是少数人，大部分人对一个适中的价位可以接受，还有人只愿意接受极低的价格。市场价格的决定机制是这样的，从出价最高的人开始向下数，一直到需要等于供应量，这个价格就是市场价。市场的交易过程就是在找到这个价格。所以，在需求量分布相同的情况下，小盘股的价格会高于大盘股的价格。在同一个市场上，同样一群投资人，对于业绩相同的股票，需求量分布应该是相似的，但大盘股的供应量比小盘股大，可以有更多的人持有，所以价格自然比小盘股偏低。股票的价格是不断变化的，反映出需求量分布也在不断变化，人们心中对一只股的价格定位也在变化。但供应量的差异是稳定持久起作用的因素，所以，从长期看大盘股的总体价格定位要比小盘股低。
统计学中的大数定理告诉我们，大群体的统计特性经常会呈正态分布，人们的一般经验也是如此。如果假设人们对一只股票的心理价位呈正态分布，那么可以有一个推论：大中型盘子的的股票价格定位上的差异不太明显，盘子对价格定位影响最显著的是盘子很小的股票。比如，5千万流通盘和1亿流通盘的股票，在价格定位上的差异不太大，而1千万流通股和5千万流通股的股票，则会有显著差距，并且盘子越小随着流通盘变化价格落差越大。这种现象的原因在于，正态分布条件下，大部分人的心理定价集中在中间区域，中型盘子的股票，定价已经接近这个中间区域了，此时每下降一个价位就会增加很多潜在买盘，所以，以后盘子就算再大上很多，也不会也价格也不会下降太多；相反，小盘股只有少部分人能持有，股价定位在正态分布的尖端，这个区域，愿意持有的人分布稀疏，价格下降好大一段才能引出足够的持有者，所以，小盘股到中盘股一段，盘子增长的绝对值虽然不大，但股价定位的落差则相当大。换一个说法，从心理定位最高的人数起，按正太分布假定，数到前一万人可能价格已经下来了十几元钱，再数到5万人，价格可能只下来2、3元，原因在于向上分布稀疏，下面分布集中。
正态分布假定的另一个推论是，小盘股容易震荡，而大盘股不容易震荡。价格的变化是买卖力量变化推动的结果，小盘股在高位定价，参与者分布稀疏，价格上下波动的阻力小，涨跌速度快；买卖力量的一点点变化在价格上都必须有较大的调整才能重新达到平衡，造成波动幅度大。总的说就是容易形成剧烈震荡。
盘子越小，上述现象越明显，如邮票盘子比股票小，所以涨跌更剧烈，价格脱离普通人心理定位更远。极端情况是艺术品拍卖市场，名家作品只有一件，无法复制，盘子小到了极限，价格决定于出价最高的一个愿意出多少钱，其价格自然也远远脱离一般人的心理定位，而且容易剧烈涨跌。
正态分布假定的又一个推论是，超级大盘股的定价会明显的偏低。这也是由于正态分布尖端人数较少所致。如果盘子大到供应量超过市场心理定价人数最多的峰位，则进一步增加需求量必须在价格上出让较大的空间，与小盘股的道理一样。不过，随着价格降低，会有大量原来对这只股不关心的人参与进来，使参与者的本底变大，所以定价偏离的情况不会象小盘股那么明显。
什么叫小盘股什么叫大盘股呢？可以这样估算。中国有2千万股民，近1千只股票，如果平均每人关心10只股票，那么，平均每只股票有20万人关心。统计学中，如果统计样本成正态分布，那么大约70％的样本处于分布峰值加减方差的区间内，高于方差的样本数量约16％，近似的可取15％。可以以此为界，股票少到只有顶端不到15％的人参与的为小盘股。则20万的15％为3万，以中国股市大多数股民一般平均每人每只股票持股不到1000股计算，为3千万股。所以，标准的中型盘子为3千万股左右，可以粗略的估计为2…5千万，2千万以下为小盘股，5千万以上为大盘股。类似的，超级大盘股的标准应为可以供应85％以上的人，20万的85％为17万，估算为1。7亿股，放宽一些为2亿股以上，即中国股市上2亿以上的盘子为超级大盘股，定价会明显偏低。当然，以后随着中国股市的发展，以上估算用到的参数会发生变化，小盘股大盘股和超级大盘股的概念也会发生变化。
同样业绩下，流通盘小限制了参与交易者的范围。对两只业绩相同的股票，大盘股定价低，使需求分布中心理定价偏低的人也能买到，小盘股定价高，只有愿意接受较高价位的人才能买到。这使得参与者的群体会略有不同，影响股票走势特性。
同样市值下，盘小价高的股票，参与者范围受限制。股市交易是以〃手〃为基本单位的，股价越高，每手的价钱也越贵，这会限制参与者的范围。极端情况，如美国股市上巴菲特控制的柏克夏公司，股价高到上万美圆，只有富人才买得起。中国股市上，也有很多散户不喜欢买20元以上较贵的股票，而喜欢10元以下的股票，因为资金少，买贵的股票买的太少。
盘子大小还影响股票的流动性，同样市值的股票，盘子大，〃手〃多，每单位的价钱低，相当于在流通时颗粒细，流动性就更好；单位价钱高而盘子小，则分成的颗粒大而少，流动性下降。一般而言，流动性大，参与者多，会增加坐庄控盘的难度，减少走势中的人为痕迹，走势越自然越稳定；流动性小则人为影响大，越容易出现忽涨忽跌和跳跃性走势。所以，大盘股容易走成弧形反转，而小盘股容易走成V形反转；大盘股在分析其走势时应该多考虑群体心理动力学的影响，而小盘股应该多考虑人为因素的影响。
小盘股控盘容易，大盘股控盘难。所谓控盘是说庄家持有一笔资金以短炒的方式进进出出，其买卖保持平衡，只通过把握买卖节奏影响和控制股价。所以，控盘难度大小决定于留在外面的未锁定筹码的绝对规模，未锁定筹码多，则参与者人数多，人多则想法多，控盘困难，这和任何活动都是人越多越不好组织是一个道理。通过锁定筹码减少外面筹码的规模可以使盘子变得容易控制一些，但大盘股上即使这样做了之后留在外面的股票仍会很多，不好控制。比如，对一只1亿股的盘子，庄家已经锁定了70％的筹码，但外面仍有3千万股未锁定。另一只天生只有1千万的盘子，即使不锁定筹码，外面的筹码规模也比前者少，控盘难度比前者锁定70％后还低。如果这只股也锁定70％，则外面只剩下3百万股，如果按平均每个人10手计算，则只有3000人参与，如果每天有10％的人参与交易，则只有300人，相当好控制了。而前一只股票要达到同样的程度需要锁定97％的筹码，这显然是不可能的。
大盘股由于盘子不好控制，所以，只能炒；小盘股可以实现绝对控盘，适合做。炒就是短炒，不锁定太多筹码，也不炒到太高，随着人气，拉起来就放手，一波一波有节奏的炒，类似于垃圾股的炒法。做就是做价值发现，低位收集大量筹码锁定，实现绝对控盘，拉到较高位置出货。所以，小盘绩优股可以用通吃的手法炒做，而大盘绩优股，即使业绩再好，即使最终可以走成长期上升通道，也只能是一波一波炒上去的，分析其走势可以明显看出庄家进出的节奏，感觉到盘子震荡的力量，而不可能没有力度的往上飘。所以，盘小和绩优是连在一起的，在同样业绩的情况下，盘小的因素会使走势偏向于更典型的绩优股，而盘大因素会使走势偏向于垃圾股。
庄家锁定大量筹码，市场上流通筹码变少，中大盘股可以暂时变成小盘股。如果有一个资金较少的机构或资金较多的大户，这时可以短期的做一把庄。不过这种〃小盘股〃只是市场瞬间形成的，情况稍微一变就不成了。而且这种股背后如果有一个大庄家锁定了大量筹码，则好比〃螳螂捕蝉黄雀在后〃，大庄家随时可能出手管你。所以，只有在庄家无法出手的时候才能这样做，只有在超跌的时候才有这种机会。当超跌到CYS低于…20，即短线客已经亏损20％的时候，此时筹码都被锁定在上面，不怕庄家继续打压，他打压也不会有人跟着杀跌，他打出去的筹码反倒可能收不回来。此时，临时小庄突然出手帮他控盘，从他口里抢几只小虾，他也没有办法。
第二章 案例分析
案例1 原野案：柳暗花明又一村
一、停牌，扑朔迷离
1992年7月7日《深圳特区报》发出公告：原野股票暂时停牌！
这是中国证券市场开埠后第一个被停牌的有问题的上市公司，作为深圳第一批上市的五只股票之一，并被选为试点样本，却成为中国股票市场上首例被查明的〃伪劣产品〃其中的原因何在呢？
原野实业为深圳注册的中外股份企业。89年经批准向社会公开募集资金9000万元，次年3月在深圳上市，其时香港润涛公司控制股权51％。然而这个一度号称全国最大的上市公司在上市仅两年多便东窗事发。1992年4月，当时的深圳市上市公司主管机关中国人民银行深圳市分行同原野公司在股权调整问题上发生严重分歧，因无法调解，有关方面对原野采取了监管措施。不久，原野向深圳市中级法院起诉市工商局和市人行行政侵权，而深圳六家商业银行又状告原野逾期不还贷款及润涛公司以非法持有的原野公司2120万股股票作贷款担保抵押，于是展开了一场旷日持久的股权官司，原野亦被停牌，股民手中的股票成了命运未卜的心头大石。
润涛公司究竟是否合法拥有原野公司的股权？其股票抵押行为是否有效？原野签订的贷款合同是否具备法律成立条件？自发召开的临时股东大会能否作出重整原野公司的决议……。整个事件案中有案，扑朔迷离，对此深圳市政府组建了由原野公司副董事长许秀才任组长的重整领导小组进驻原野，同时广东省高院亦进行深入取证、调查、审理，于1993年5月7日作出终审判决：三宗原野公司欠深圳中行、工行贷款2400万人民币案件在诉讼期间已全部还清本息，应予了结；另三宗欠工行、农行835万美元贷款案判令原野公司30天内还清本息和罚息。香港润涛公司承担担保抵押连带清偿责任。这一轰动一时、震惊全国的〃原野案〃终于初见端倪。然而令千千万万股民挂念的是：原野何时能复牌交易？
二、复牌，柳暗花明
〃原野案〃终结后，市场上传出原野复牌在即的消息，广大股民无不为之兴奋。而重整小组经过半年的努力，已查明原野公司的财务情况：截止93年2月28 日，公司的总资产额为50877万元，负债总额为49326万元，净资产总额只有1541万。即从90年至93年2月来，累计亏损8530万元。经会计师事务所评估后，净资产11415万元，按9000万股普通股计算评估后，每股净资产1。27元，关于此案中争议最大的股权问题，重整小组也有了看法：
一、88年5月，香港润涛增加对原野投资270万元，未经批准注册，不合法，其后以此参加资产评估溢价分配所得714万，亦为非法，应退回。经协商以每股3元折合238万股转为国有股，由日后参加原野公司经营的深圳市城建开发（集团）公司持有。
二、将以1988年3月31 日为基准日以资产评估报告虚增资产溢价23128894元，作上市前资产存量折股共计23128894股，以每股3 元由市城建开发（集团）公司认购587万股，由承接润涛公司原野股权的利润香港中国投资有限公司认购17258894股，所得资金6938。7万元转入原野公司资本公积金。
三、原野公司上市前股东实际只有润涛一家，其余四家虚拟的法人持有股权300万应收回，润涛应从其持有的原野股票中有偿转出30万股，由深圳市城建开发（集团）公司收购。重整后，原野公司股权结构为：深圳市城建开发集团占12。5％， 香港中国投资有限公司占38。23％，公众股占49。27％。几经周折，〃原野〃终于易名为〃世纪星源〃复牌上市，但其中仍有不少问题为广大市场人士所关注，许多人就原野复牌提出了疑问。
润涛公司对原野的股权究竟是否合法？是合法，不是与深圳市政府作出原野停牌决定的理由相悖吗？原野复牌是否规范？作为一家上市公司，原野自90年起连续亏损3年以上，按《股票发行与交易管理暂行条例》的规定，原野还具备继续上市的资格吗？复牌当然是为保护广大投资者利益，而严重亏损的上市公司无论如何亏损仍可上市交易，这是〃宽大处理〃还是〃为虎作怅〃呢？
原野主要负责人彭建东等应付什么责任？还有世纪星源的送配股方案是否违规？等等。
〃风物长宜放眼量，牢骚太盛防肠断〃。疑问终归是疑问，星源复牌本身是一件令从多股民皆大欢喜的事情。我们只期望透视事个事件的前前后后，只取其中的经验教训，为发展中的中国股市提供一些借鉴。
〃原野案〃了结了犹如一座金 袒 煌的大厦突然坍塌一切来得太快了！然而，冰冻三尺非一日之寒。其中的原因，让我们反思多年。
〃山重水复疑无路，柳暗花明又一村〃，原野易名〃世纪星源〃多少包含了对前事的反省，同时又寄托了对未来的无限希望……星星之火，可以燎原！
案例2 购并第一案：宝延风波
一、宝安、延中控股大战实录
1993年9月的上海，本是绵绵秋雨一片， 沉淹于几个月凄迷市道中的上海股市却隐隐有走强的态势，上海新发布通知允许机构入市。于是仿佛有一只〃手〃，一只无形无影的〃手〃，在慢慢拉动大盘上升，其中的个股－－延中实业表现得最为突出。
9月6日，延中开盘9。20元，收盘9。45元，成交量371600股，价升量增，走出长期低迷徘徊的8。8元盘局，而且明显有庄家进驻迹象，吸筹建仓明显。
9月17日，延中股价最高摸至9。89元，成交量异常放大，达1020900股。此后，主力机构加快购买速度，在10元以下大量吸进筹码。
9月21日，延中股价突破10元大关，当日成交量达1304400股。
9月24日，延中股价飚升，摸高11。88元，成交量达5057900股，创短期内新高。延中的走强，引起了所有投资者的关注，大批炒手和机构也开始大举入市将价位不断拉升，29日收盘价为12。05元。
9月30日，延中以12。11元开盘，10点过后即升至12。58元，11点跃过13元。11时15分，市场传出消息，由于机构持有的延中普通股已超过5％，上交所令延中暂时停牌，延中股价瞬间跌至12。92元。
〃犹抱瑟瑟半遮面，千呼万唤始出来〃。9月30日中午，宝安上海公司第一次正式公告，宝安公司已持有的延中普通股5％以上。下午开盘后，延中股价开始疯涨，最高达19。99元，成交量为9663600股，再创近期天量。
10月4日，宝安集团上海公司再次公告，宣称宝安已实际持有延中总股本的16％，成为延中的第一大股东，而且宝安公司将继续购进并长期持有延中股票。10月5日，宝安集团在上海举行新闻发布会，重申宝安无意与延中发生对立，宝安收购延中的目的是要做延中的第一大股东，参与延中的经营管理。
10月6日，宝安集团与延中公司领导层首次面对面接触。宝安上海公司总经理何彬表示，作为第一大股东，宝安要求参与与延中的管理和决策，并提出首先要了解延中的经营和财务状况。延中董事长则认为，此次〃大陆首例收购是一件对股份制有贡献的事情〃，但必须在法律规定的范围内进行，延中公司将不排除通过诉讼程度来维护自身权益，另外，延中公司已聘请香港宝源投资有限公司有关专家作为公司的反收购顾问，谋划反击行动。
10月7日，延中态度明朗的第一个交易日，股价从21。98元飚升到42。 2元。到8日，出现大幅震荡，收市大幅回落至24。00元。
10月22日，轰动全国的〃宝延事件〃终于有了结果。中国证监会官员宣布：经调查，宝安上海公司通过在股票市场买入延中股票所获得的股权是有效的，但宝安上海公司及其关联企业在买卖延中股票的过程中，存在着违规行为，为此，中国证监会对宝安公司进行了惩戒。
二、胜者为王，败者为寇
正当延中的鼻子在宝安的牵动下，步入大牛时，与之形成鲜明对比的是，申能、哈医药、金杯、青啤等再创新低，大盘也未见升高，而是由843点跌至832点。究其原因，不难理解。宝安控股延中令当时刚刚经过数月熊市的投资者，眼前一亮，思路洞开，奇想纷发。〃收购概念〃的出现，对于发展中国股市来说，是个全新的题材，在93年前半期，漫长而难舍的盘整下，〃宝延事件〃如一支兴奋剂使沪市一阵激动，投资者不但恢复了热情，而且极具投机色彩，对个股的追捧空前的大胆和盲目敏感人士立即感觉市场将会有一个新的热点出现，而不少人割肉抛股，以壮士断腕的决心斩仓出局，转炒延中，舍弃手中绩优股，追逐市场的热点。延中踏着众多股票的背脊一路劲升，成为沪市耀眼新星。沪市不少机构大户从宝安的某些不规范行为触发了灵感，投资者的思维可谓茅塞顿开，亦深深体会出无限风光在限峰，一时间，机构与机构联手，大户与大户联手，兵团作战，气势宏伟，而对于散户，则如堕云雾，看延中硝烟四起，多是望涨兴叹。股市受人操纵，股价波动毫无技术分析可言，个股行情不断，却大大拖累大市。
〃几家欢笑几家愁〃，有人从此山鸡变成凤凰，一步越入暴富阶层。而大部分投机者充当了英雄们的垫脚石。旁观者亦没有一个心平气和，多是捶胸顿足，嗟叹良机错失。而宝延一役更多的是留给管理层和市场深刻的反思。
三、挑战与反思
〃宝延风波发生后〃，《证券市场周刊》就发表评论，一针见血地道出了事情的本质所在：〃此出股权之争爆出的种种疑问和思考，实在不仅仅是宝安向延中'发难'，而是向中国股市'发难'、向初期股市的管理和法规及市场机制的性能'发难'。这咱'发难'的直接结果并不重要，重要的是宝安以强大的催动力促动中国股市或被动或仓促地走出了襁褓，走向规范成熟，走向和国际惯例的接轨。〃
宝延风波平息至今，六个年头过去了，中国股市经过这些年的风风雨雨，正逐步走向成熟。回顾那场风波，
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