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重生之娱乐鬼才-第239部分
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这正是因为，香港的很多地产公司奸滑，喜欢把自己的资产估值尽可能的多估一点。这也是造成了，一部分的香港的地产公司，即使不是老千股，也容易按照市场价打折，正常的港股地产公司股价的净资产的五折左右。有些被怀疑有问题的地产公司，经常股价相对于净资产两三折的股价，甚至有的便宜到一两折。当然了，相对于净资产一两折的公司，别怀疑——它有九成的概率的老千股，过去用老千的手段坑过投资者，所以，投资者已经学精了，再便宜也不想信你。
院线控股公司的业绩暴涨和股价暴涨之后，市场上的基金、券商和保险等等机构的调研，自然也是此起彼伏。
券商公司的研究报告，一篇又一篇，都是深度挖掘院线控股公司价值的。
“……根据院线控股公司披露的资料，以及我们实地调研，得出一个结论。院线控股公司的高收益率，第一驱动是来源于近些年文化产业高度景气，尤其是电影院线市场保持每年30％~40％的高速飞速增长，小伙伴院线作为龙头企业，具备渠道优势和定价权优势。第二驱动来源于小伙伴公司董事长王启年先生高瞻远瞩，十年前既坚定的买入大量的商业地产，自用的门店经营院线节省了大量租金，另外，小伙伴院线的持有450万平米商业地产，大多数是按照当年买入价计算资产价值，并未加入地产涨价带来的估值提升。第三充分利用院线人流量，发展非电影门票收入，目前，非电影门票收入增长迅猛，广告、零食、商场、餐饮、周边产品、互联网等等业态，皆实现盈利。我们认为，院线公司未来有望打造类似于迪士尼的文化生态。预计2013年、2014年、2015年分别盈利25亿元、39亿元、45亿。目标价400元每股，对应2013年40倍市盈率。”
“按照中美两国娱乐上市公司市值，总体而言，美国已经有大量几百亿美元甚至千亿美元娱乐航母。院线控股公司作为中国院线第一股，并且，小伙伴集团有意将其打造成为文化消费航母，对标美国的娱乐龙头迪士尼。目前，院线控股市值仅100多亿美元，相当于迪士尼十分之一，从市值的角度来看，并不能算高度。另外，院线控股公司并不是一家纯粹的靠电影票分成吃饭的纯院线公司，实际上，院线控股利用自身优势，定制投资电影、游戏等等内容市场。其中，院线控股手游业务，第一季度贡献了超过8000万元的净利润，可以说，它的手游的业务都不逊色于纯粹做手游的掌趣科技。综上分析，院线控股1000亿市值，并不算贵。”
“买入评级，院线控股目标价450元。”
一堆的券商扎堆的推荐和研究院线控股，其实都有一点马后炮的意思。一些好的公司，还未成功之前，没有多少的券商关注调研，一旦已经成功了，大家都来研究。
从一家小公司成长到巨头的过程，基本上是未上市之前已经完成。上市之后，可以让它再上一层楼，但这肯定不会院线控股公司成长最快的时期。
而且，若是按照院线控股发行价58。8元每股买入，或许还有一定的油水。但是追高在300元以上买入，恐怕未必有多高的回报率。
当然了，投资者买入院线控股，应该还是比大多数的股票靠谱。毕竟，王启年自我感觉，自己还是比较有良心的大股东，肯为员工和小股东的利益着想。
正文 第六百二十八章 抄底水电股
2013年6月，a股市场重新陷入深跌。。GuliW。～，即使是上市后气势如虹上涨的院线控股公司，股价止步于399元之后，开始迅速的掉头，跌回到了350元以下。不过，依然有八百多亿元的市值。
市场上其他的股票，更是哀鸿遍野。
当然了，这也算是最后一跌，6月25日，上证指数跌到1849点，被誉为鸦片战争底。
这个底部之后，未来一年多时间，a股市场虽然没有迅速的暴涨，但实际上，已经是遍地黄金。
当然了，2000点左右的时间长了，投资者难免有恐高症。在2014年第四季度开始，a股开始暴涨之后，不少的投资者刚刚解套就离场，踏空了2015年上半年的暴涨行情。
作为小伙伴公司的掌门，王启年自然不会错过这种抄底机会。
当然了，小伙伴公司投资a股市场，为了避免操纵嫌疑，基本上是只买不卖。
这种买入长期持有策略，而并非的赚差价，而是真正的依靠这些公司的盈利和分红来收回成本。所以，小伙伴公司买入的都是一些经营比较稳健，分红率比较高的公司。
不分红的成长股，对不起，a股存在这样的公司的话，王启年是不会买的。
a股市场的股票，王启年紧盯着公司的资产质地和分红，如果一家公司十年的分红不能收回投资成本的话，这样的公司，不符合小伙伴在a股市场只买不卖原则，那么，自然就不会去投资了。
正是因此，小伙伴公司在a股市场的投资是非常苛刻的，基本上，绝大多数公司都不会碰。
即使是一些商业模式很好，护城河很高，分红非常慷慨的公司。也必须要等到股价跌的妈都不认识。小伙伴公司才会买入。
简单说，一般不买股，买股必然的大熊市！
只有大熊市，才会有廉价买入好公司的机会。
“我觉得现在应该买入一些优质的水电股！”王启年悠然感慨。
“不买银行股？”小伙伴金控总经理张伟不禁愕然。按照他的看法，现在四五倍市盈率的银行股，应该是a股市场最低估的。
从各种角度来看，现在的a股市场的银行股，应该是有几十年以来最最低。不仅仅是跟a股市场自己比。即使跟欧美股市的同行相比，现在的a股银行，普遍是利润、分红都完爆欧美大行。
“不能单纯的看银行的市盈率、市净率。仅看市盈率和市净率，a股银行很便宜，但是，银行是一个长周期行业，周期性太强了，经济增速一旦降下来，烂账问题肯定要不断暴露。要烂账彻底暴露清理掉，才能腾出未来十年以上的发展空间。之前。是98年金融危机，彻底把超过40％的烂账都化解掉了，才奠定了中国银行业从技术性破产到涅槃重生。但现在过了十多年好日子，银行规模固然增长了很多，但是大规模的暴露烂账却不是很彻底。”王启年笑道。
银行贷款给企业，企业即使一开始出了问题，也会捂着，直到捂不住，才会让银行知道。银行业务人员知道了之后，为了避免自己业绩考核受影响。自然也要想办法化解和延迟烂账暴露的时间。业务人员捂不住了，地方支行分行的行业，肯定也会尝试着去解决问题，真的解决不掉捂不住才会上报。所以。银行的总行获得的不良贷款曝光的速度，跟真实不良总是有巨大的差距。
现在大家都是比较乐观的情况下，没有意识到问题严峻，都捂着很多烂账。最终，这些不良贷款，会集中披露和爆发出来。
简单说。王启年看来，不是银行不好。而是，银行行长都没办法知道银行的真实不良贷款情况，而未来经济又是下滑的，银行不知道要付出多少的利润积累去填补庞大的不良贷款的损失。这个问题没有彻底暴露，没有大规模的核销个几万亿的不良，王启年暂时的不会投资银行股。
至于水电，比银行靠谱一些，
毕竟，现代社会人们甚至可以很少跟银行打交道，但是，不可能不用电！
水电，是仅次于火电的发电方式。不仅仅清洁环保，而且，成本甚至比火电还便宜，安全性也跟火电差不多。
当然，水电也有一定的垄断性，优质的水电资源，具备一定的垄断性。比如，长江三峡的电力资源，主要是被长江电力公司垄断，这个资源就是长江电力独家经营。
大型水电项目，基本上都是这样。成本几百亿、数千亿的超级项目，都是具备垄断性的。
只有那些小水电，才不具备垄断性，但却是鸡肋一般的存在。
而现在的一些大型水电股，可谓是真的便宜！
比如，国投电力、川投能源。这两家国营电力公司，主要是两家公司瓜分雅砻江水电项目。
雅砻江水电项目，是仅次于长江三峡水电。而且，来水稳定性比三峡更好。
大型水电项目一般使用寿命比较长，比如，清末建设的小水电站，至今还在发电，由此可见，水电站寿命有多长。
而除了水电站一开始的投资成本比较昂贵之外，实际运营过程中，水电站运营成本低廉，比较好的水电站，毛利润甚至超过50％！
此外，水电站的利润比较稳定，而不容易像火电站那样成本随着煤炭价格波动而非常不稳定。
水资源过来被储存到水库中，水库里面放水即可开始发电。等于是水过来之后，就自动印钞一般。
由于发电成本的很低的，电力销售也非常稳定，所以，优质水电项目，堪称是印钞机。
正常情况下，一些比较优质的大型水电站项目每年偿还银行贷款本息，以及扣除折旧和运营成本之外，利润率都是高的惊人。
王启年之所以想到投资电力公司，主要是因为上辈子投资过火电。研究火电自然就难免会看水电。毕竟，水火不容，两者是竞争关系。
火电很明显是周期产业，不仅仅受制于煤炭价格。经济好的时候。煤炭价格昂贵，火电站想要赚钱不容易。经济不好的时候，煤炭价格确实跌了，发电成本降下来了，但实际上。发电机组利用小时数又降低了，因为电力需求下降，火电产能又遇到过剩的尴尬。
水电站就不用那么蛋疼，一般水电是优先上网。除非特别操蛋的官僚，宁可多烧媒体也要用火电，正常情况下，以大局着想，都会先用水电。毕竟，火电发电是用不可再生资源，烧掉了就没了。水电发电却是可再生资源。只要把水库蓄足水，就可以源源不断发电。
全世界各种的电力资源而言，稳定性最好的，无疑是水电和火电。性价比方面，水电又领先火电，既稳价格又便宜，水电应该说是最好的一种发电方式。
其他的光伏、风电，不仅仅成本昂贵，还不稳定。只能作为补充能源，只要上马了风电和水电。肯定要上马大量的火电和水电，一旦这些不靠谱的发电站歇菜了，需要立即启动火电和水电给他们擦屁股。
至于核电，虽然既稳定又廉价。但是，安全性备受怀疑。一旦核电站出事了，就是全世界瞩目的大事。
总之，既赚钱又有前途的水电印钞机，2013年的价格确实是罕见的便宜。
除了便宜之外，两投的分红也是比较靠谱。分红靠谱的企业。买入之后，每年拿分红就是了，学习巴菲特长期持有又何妨。
对于两投，王启年表示：“国投4块以下有多少买多少，川投10块钱以下也一样。”嗯，目前川投的10块相对于几年后的5块，因为，之后是又一个转股，10转10，本质上是一股拆分成两股的把戏，当然，a股市场的赌徒们，就喜欢这种转送股。
真正货真价实的是现金分红，企业把现金拿出来分红，利润和资产，才是比较真实和靠谱的。否则的话，有可能是会说故事的纸老虎一只，看起来风光，其实并不是什么好东西。
关于两投，小伙伴公司悄然爆买！
只买不卖，而且，买的时候不跟任何人打照顾，闷着头用自有资金疯狂买入。每天买入额超过1个亿人民币。
这种大手笔买入，想要不被关注是不可能的！
毕竟，a股市场大手笔买入，是有可能上龙虎榜的。果然，连续几天，小伙伴金融控股公司的名单，上了两投的净买入龙虎榜。
当然了，等到市场开始后知后觉的分析小伙伴金控突然出收买入a股的水电股时，小伙伴公司已经吃饱喝足，买完收工。
大体上，国投电力买入了4。35亿股，耗资16。5亿元。川投能源买入2。5亿股，耗资20亿元。
这两大公司的股票都超过了5％，构成了举牌，成为了重要投资者，今后，增持减持都会及时披露，受到一定限制。
买完之后，媒体已经纷纷曝光，小伙伴公司在大举买进水电两投！
小伙伴金融控股公司自然有所表示，张伟表示说道：“作为a股市场罕见的长期投资者，我们基本上是左侧、价值为主，好公司便宜的时候，我们就买入。并不是因为预测a股指数多少点，是不是见底了。这对我们来说，基本上没有意义。小伙伴金控买入的a股股票，有的是战略合作伙伴，持有他们的股权，可以更好跟他们合作。有的是好公司。好公司，我们买入之后，都是不买的，因为，每年我们看它的资产，都是增加的，它每年也给我们红利。不用耗费我们管理资源，就可以源源不断给我们创造价值，这种公司没必要卖。比如，贵州茅台我们很早就买入了，王总本人应该是茅台上市不久就买了，小伙伴公司财务投资茅台，也有八年历史了，我们赚了很多钱，而且，靠分红也收回了投资成本，今后，不仅仅每年新增的分红的纯赚的利润，就是股票也算是纯赚的了。”
“为什么不买入长江电力呢，毕竟它才是水电老大，分红比例更很高！而且，雅砻江负债率很高，每年大量的收入都用来还债去了。”
“长电更稳定，但是，但两投的雅砻江项目短期看，毛利超过三峡水电站。长远来看，雅砻江还是具备更充分的开发潜力。即使不分析这个，光是市盈率、市净率，两投也比长电便宜是吧？”张伟解释说道，“我觉得只要雅砻江不发生干旱枯水，不发生天灾地震，它利润只会越来越高，每年偿还债务之后，负债越来越低，也会让净利润越来越高。简单说，它跟我们的小伙伴院线类似，即使收入不增长，只需要每年降低债务，那么，利润都会得到释放。更何况，不增长仅是比较坏的预计，实际上，它的发电量肯定是在增长的！”
将真的，小伙伴在a股市场，真的在身体力行价值投资。而且，回报率不菲，不过，这种做法，别人估计是赞叹确实是名门正派的投资方式。但是，大家实际上投资，都是走邪魔外道的投资方式。
甚至，大多数投资者，没有章法，投资就像是随机漫步一般，今天是这个套路，明天是那个想法，没有真正清晰而靠谱的理念。
所以，任何一种投资理念，无论是量化、价值、趋势、套利、对冲、动态平衡，大多数投资者都不可能长期执行，大多数投资者只追求一个刺激。
当然了，小伙伴公司在a股搞只卖不买的价值投资，倒不是因为王启年真的是价值投资的脑残粉。而是因为a股的游戏规则比较蛋疼，公开市场上买入、卖出，做多、做空，都有可能被抓到把柄，有内部交易、操纵市场的嫌疑。
只有长期投资，买入后不考虑卖了，才比较容易规避嫌疑。
这也造成了，小伙伴的投资在国内和国外的两个套路。
国内更多的投资高分红的传统价值股，只卖不买，只靠分红回本，当然，首先高分红的。
海外市场的投资，小伙伴公司更像是是事件驱动型套利。一些存在套利机会的事件之后，小伙伴公司果断的进行投机。
此外，小伙伴海外市场投资，也是疯狂的追逐各路成长股。而且，牛逼之处在于，真的能逮住货真价实的高速成长企业。
正文 第六百二十九章 苏宁
除了水电两投之外，王启年感兴趣的标的着实不少，比如，正在转型期间的苏宁电器。
以前，苏宁电器是A股市场上的大众情人，白马股中的白马股。基金经理标榜自己的过去业绩，一般都是提自己过去曾投资过茅台、苏宁这样大公司。于是，很多投资者就非常崇拜的把钱交给他打理。
由此可见，苏宁巅峰时期的影响力，是多么的强大！
苏宁电器上市IPO的发行价仅16。33元每股，而其股价进行后复权处理2010年巅峰时期的股价相当于是1300多元，上市6年时间给投资者回报率近百倍。
这个回报率，即使跟腾讯去比较，也差不了多少。
但是，2013年的苏宁已经持续几年出现业绩下滑，投资者显然对于苏宁的转型没有多少耐心，因此出现了业绩、股价争相下滑。
苏宁的股价从2010年1月的21元多（复权价1300多），下跌了2013年的4块多。
即使考虑到2010年4月份，苏宁有过10股送5股，4。56元最低价实际上应该相当于2010年1月份的6。84元。但即使是这样，苏宁对比2010年的股价，跌幅接近于70％！
曾经是成长股之王，A股市场的白马王子，随着连续几个季度业绩和股价表现低迷，很快就被视为破落户，被投资者争先恐后的抛弃。
除此之外，以前曾经写过无数夸奖媒体和机构，也纷纷开始转为冷嘲热讽。还有少部分的苏宁米分丝，被市场嘲讽的体无完肤。
毕竟，苏宁是在转型！
历史上，很多公司都有过转型，转型成功自然是前途无量，更多转型失败的公司等于是加速自杀。老的主业日渐凋零，新的业务投资却不断亏本。一直没有出现起色，自然是死的更快了。
所以，投资者往往既期待转型，又害怕转型！
实际上。苏宁在2010年巅峰时期，跟腾讯、百度、阿里的差距也不是很大。但是，2010年巅峰之后，苏宁的模式出了问题——电商渠道崛起，挑战了线下渠道的优势。
原本。苏宁模式相当于是线下的淘宝网，电器连锁店里面的很多柜台，都是出租给电器品牌厂商，让电器厂商把自己的商品摆到苏宁的店铺的货架上，而苏宁则可以从电器厂商手里面赚取不菲的租金。
这种模式本质上也就是“包租公”和“二房东”模式。包租公既是有的店铺是苏宁自己买下来自有物业资产，柜台切分成一块块的招租，显然比整个店铺出租更赚钱。二房东既然是有的店铺不是苏宁买的，而是它长期租的店铺，这个租的店铺切分成一块块的柜台招商，厂商们支付昂贵的租金把自己的商品拿上去上架。
除此之外。苏宁渠道销售的商品，消费者货款是打到苏宁的账户上。苏宁可以延期几个月，再向厂商支付货款。过去，大量占用了品牌厂商的货款作为无息的现金流，这些现金流，苏宁用于投资了不少商业地产，进行门店和仓储的扩张。
地产的涨价，也造成了苏宁即使零售不创造价值，光是打时间差，把现金流用于投资地产。地产涨价获得的收益率，既可以惊人的收益率。
在2010年以前，苏宁是真正的暴利，赚钱赚到手抽筋。而且，增长速度也快的惊人！在04年~10年这几年时间内，同期的腾讯、百度，也比不苏宁快到那里去！
这个模式在历史上的非常牛逼的，90年代的国美、苏宁都是靠这种模式崛起。曾经这种模式，不仅仅打的国内的百货零售公司溃不成军。海外进入中国市场的巨头也纷纷水土不服，盈利能力和成长速度完全不能跟苏宁、国美相比。
阿里的淘宝和天猫的模式，本质上是苏宁模式的互联网版。淘宝搭建一个平台，然后，商家自己去进货，商家自己负责卖货，商家自己出快递物流成本。然后，好不容易成交了，还得接受平台抽成盘剥。国家的税收你逃得掉，淘宝抽成的“税”你根本无法逃。
电商行业很多自己进货的厂商，容易亏本。毕竟，电商并不能变出利润出来，利润是进货和出货之间的差价，有的电商直接以不可能赚钱的价格出售商品，肯定是亏本的。
淘宝模式的聪明之处在于，吸引无数商家来卖货。无论盈亏，淘宝都可以分享到利润。最多的风险给电商的掌柜们承担，淘宝只管去抽成收钱。
而苏宁和国美们线下的这种模式之所以被挑战，本质上是因为线下模式的门槛很高。入驻的都是一些有一定规模的大企业，而且，线下的柜台展示的商品种类肯定是有限的，品种不可能达到线上网站这么丰富。
线上模式，最低门槛的是自然是淘宝网，没有多少本钱，甚至，连店铺和仓库都没有，也可以注册电商账户去经卖东西。大量的卖家自然是很难赚到钱的炮灰，但是，在人海战术下，商家的数量汇集成为海量的平台总成交量。
当然了，这个时空的淘宝网并非是市场的老大，目前，国内电商行业第一阵营的两强争锋。
小王子电商跟阿里淘宝系争雄，京东这样的公司孤零零的排在第二阵营。苏宁易购、唯品会、一号店之流排在第三阵营。
当然了，苏宁进军电商比较晚，09年才开始决心转型电商，2010年推出苏宁易购。不仅仅比小王子、淘宝等等网站晚，甚至，比京东也要晚几年。
苏宁的问题，其实不是互联网基因，而是因为来晚了！
晚几年进入市场，想要获得市场份额，自然是困难重�
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