贼巢-第11部分

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波斯纳64岁，出生于一个俄罗斯移民家庭。他发迹于三四十年代的房地产市场，购得迈阿密海滨的维多利亚大厦，这是一个衰落的度假饭店，他到这里后，以巴洛克风格对饭店进行了装修。大厦十七层是他的办公室，办公室外面有一个台球桌和几台弹球戏装置。波斯纳文化程度很低，连中学都没有毕业，说话带有巴尔的摩蓝领工人的口音。他最初用于公司袭购的工具是莎伦钢铁公司，这个公司是他在1969年获得的。他的其他实体有NVW公司、DWG公司、宾夕法尼亚工程公司、APL公司和皇冠公司等，这些公司的所有权都是纵横交织，错综复杂。

波斯纳在从业生涯中，一直把有关法律法规不当回事。他收购莎伦钢铁公司后不久，就指示该公司拿出80万美元购买他的DWG公司的股票。证券交易委员会对此提起诉讼，指控波斯纳自我交易。这起诉讼后来达成庭外和解，波斯纳的实体对控罪既没有承认也没有否认。最后证交会还进行了其他调查，但没有提出控罪。

在证交会干预之前，波斯纳的许多个人消费（还有他两个孩子的）一直由莎伦钢铁公司支出，包括住房、汽车、司机、用人、游玩等，甚至还有日常用品，这些都被认为是特权享有的东西。即使在公司赔钱的时候，波斯纳及其家人以及随从的生活仍然非常奢侈。有一年，莎伦钢铁公司赔了超过6400万美元，但这并不耽误波斯纳往自己腰包里收钱，这一年他在该公司光薪水和奖金就有390万美元，而身为公司副董事长的儿子史蒂文拿了超过50万美元。另外，他们还随意使用公司的游艇和飞机。

但是，在熟悉波斯纳的人中，很多都发现他有一个最让人反感的品行，就是喜欢十几岁的年轻姑娘。最新的一个令人瞠目的例子是，他的新情妇是他以前一个情妇的女儿，现在担任他的公关发言人。

波斯纳是通过德莱克赛尔·伯恩汉姆公司的唐纳德·恩杰尔与该公司拉上关系的。恩杰尔是德莱克赛尔·伯恩汉姆公司的客户开发能手，他是原伯恩汉姆公司的员工，后随该公司来到合并而成的现在的公司，在金融部工作。恩杰尔为人热情，开朗大方，具有许多古板投资业务员所缺少的资质。他不假装世故，也不故作高深，他精明敏捷，能很快发现潜在的客户。他认识到，与许多客户发展关系的关键是了解他们的个人生活，而不是他们的业务。为此，他总是努力了解有关客户生活的一切东西，包括他们婚姻家庭和与情人的关系。他并不评价这些东西的是非曲直，而是分享他们的喜怒哀乐，以此建立友谊，拉近关系。在德莱克赛尔·伯恩汉姆公司的重要客户中，经恩杰尔开发出来的有：罗纳德·佩雷尔曼、纳尔逊·佩尔兹、杰罗姆·科伯格、杰拉尔德·蔡、欧文·雅各布斯和哈夫特与普里兹克家族。

恩杰尔在有些方面与米尔肯有相似之处。他们把成功的富商戏称为“白人小子”，对这种人他们关注不多。对于德莱克赛尔·伯恩汉姆公司来说，他们需要的是像赫布·哈夫特这样的客户。哈夫特雪白的头发梳理得一丝不苟，留着锥形发型，看上去像星路历程（Star？？Trek）里的人物。他曾经一贫如洗，在华尔街上被大多数人嘲笑，但他渴望出人头地，用恩杰尔的话说，他“憋住一肚子火”。恩杰尔喜欢身材不高、婚姻不顺和命运多舛的客户，这些人是他理想的进攻目标。

恩杰尔和米尔肯知道如何利用这种人的自尊心和挫折感。人生坎坷者总是渴望战胜对手，超越他人，他们要朝最好、最大、最富去努力。在恩杰尔看来，只有两件事可以激发这些客户，一是下次交易，一是下次性征服。此无他，只是人性使然。

在德莱克赛尔·伯恩汉姆公司里，不是每个人都认同这种方法。恩杰尔虽以给公司引进新业务受到称赞，但他有个外号叫“烂货王子”。他被认为是“公司皮条客”，喜欢为重要客户（如法利工业公司的威廉·法利）安排异性约会。有一次，恩杰尔应邀对公司新进员工发表讲话，主题是如何开发新业务，他在介绍经验时说：“美国的生意人喜欢女人，找到了小姐你就找到了客户。”

维克托·波斯纳最后成为恩杰尔的最大客户之一，而恩杰尔成了波斯纳和米尔肯之间的中间人。20世纪70年代中期，在米尔肯迁往贝弗利山之前，波斯纳就已经开始投资米尔肯的垃圾债券。到80年代初，无论米尔肯发行什么债券，波斯纳都会照单购买。

但是，约瑟夫对波斯纳这个人不太放心，指示公司的高级金融业务员斯蒂芬·韦恩罗思对波斯纳的财务结构进行分析。分析结果令人震惊：波斯纳已停止在旗下大多数公司召开年会，而且在财务成果上报中不断违规操作。他的个人收入（包括从他的私人公司里挣的钱）比对外公开的要多得多，1984年达2300万美元，而这些公司的经营状况都不好。按韦恩罗思的说法，波斯纳正在“把黄金变成废铁”。如果德莱克赛尔·伯恩汉姆公司销售的债券出现问题，公司声誉肯定蒙受损失。

波斯纳在利用莎伦钢铁公司袭购其他公司方面胃口很大。在高峰时期，莎伦钢铁公司拥有四十多家公司的股票。波斯纳要对它们发起袭击行动，买下它们的全部股票，或把它们收编旗下。为此，他需要大量的额外资金，而这要靠现有公司的盈利来筹集是远远不够的，就是在钢铁工业的好年头也不行。

这里有一个波斯纳收购费斯克拜奇（Fischbach）公司的例子。该公司是纽约的一家建筑公司，波斯纳想把它与自己的宾夕法尼亚工程公司合并，但这次收购行动出师不利，一波三折。1980年，波斯纳已拥有超过5％的费斯克拜奇公司股票，他向证交会提交了一份申明股票持有情况的13－Ｄ报告表，接着威胁费斯克拜奇公司，说要对它进行恶意兼并。但费斯克拜奇公司勇敢反击，称要以反托拉斯和其他理由对波斯纳提起诉讼。于是，波斯纳被迫与该公司签署了一个让他现在还后悔不迭的限时协定。按照协定，他承诺不再增购费斯克拜奇公司的股票，除非有其他人对该公司发起袭购，或有其他人提交13－Ｄ报告表，申明对该公司的股票拥有量超过10％。

波斯纳把这个情况给米尔肯和德莱克赛尔·伯恩汉姆公司讲了，并称他无论如何要夺取费斯克拜奇公司的控制权。他提出要德莱克赛尔·伯恩汉姆公司为宾夕法尼亚工程公司承销债券，这样，一旦限时问题解决，他就利用筹得的资金收购费斯克拜奇公司。米尔肯一定认识到他有能力满足波斯纳的这个要求，从而为他和德莱克赛尔·伯恩汉姆公司赚取大笔承销费。第二章

　　　　1983年12月，执行官（Executive）人寿保险公司向证交会提交了13－D报告表，报称它拥有13％的费斯克拜奇公司股票，这已足以结束波斯纳与费斯克拜奇公司签订的限时协定。碰巧的是，执行官人寿保险公司的老板是弗雷德·卡尔，他是米尔肯最早的支持者之一，持有多种米尔肯承销或发行的垃圾债券。卡尔依靠米尔肯造市和维持债券的流动性。他是米尔肯最忠实的客户之一，一般对米尔肯言听计从。不管发生什么，费斯克拜奇公司的股票没有什么风险。米尔肯知道，纵然卡尔不收购该公司，波斯纳最终也要收购它。

无论波斯纳、米尔肯和卡尔想得多好，他们显然忽视了一个主要问题，虽然这个问题是技术性的。因为执行官人寿保险公司是保险类公司，它应该向证交会提交13－G报告表，而不是13－D报告表。费斯克拜奇公司警告波斯纳说，因为限时协定只有在有人提交13－D报告表时才可中止，所以在目前情况下这个协定仍然有效，并称它要提请法院对此做出判决。无论这场争论的是非曲直如何，费斯克拜奇公司至少要成功地将整个问题诉诸法庭了，收购费斯克拜奇公司又要被迫搁浅。这场威胁客户投资潜力的诉讼没有结果，米尔肯就不能发售债券。于是，波斯纳和米尔肯极为愤怒。

米尔肯决定亲自操作这件事情。他要给布斯基打电话。像往常一样，他的电话直接就接通了。布斯基立即拿起话筒，仔细地听米尔肯讲。米尔肯让他（准确地说是“命令他”）大量买进费斯克拜奇公司的股票。毕竟，最近米尔肯给布斯基融进了很多资金，布斯基欠他人情。

米尔肯选择通过布斯基来解救波斯纳摆脱限时协定。他指示布斯基囤积费斯克拜奇公司的股票和可兑换债券，但不要一下子买很多，而要慢慢地、一点一点地买进，以免引起过多注意。米尔肯向布斯基保证说，波斯纳会宣布收购费斯克拜奇公司，从而刺激股价上扬，使布斯基获利。如果这种情况没有发生，米尔肯也担保布斯基不受任何损失。看来这是一笔稳赚不赔的生意，于是布斯基在1984年5月4日开始买进。他按照米尔肯的吩咐，在买进量接近10％时暂停一下。接下来，7月9日，他又直接从米尔肯那里购入了14．5万股。这样，布斯基买进的费斯克拜奇公司股票达到了可使波斯纳与该公司签署的限时协定中止的数量。接着，他向证交会提交了申报股票拥有情况的13－D报告表，当然没有说是米尔肯让他买的，也没有提米尔肯给他做过不让他受损的保证。

看到这种情况，一般人都会错误地认为布斯基真地对费斯克拜奇公司有兴趣，他们会猜想他（或别人）即将要对该公司发起收购。按照规定，拥有某公司股票超过5％都必须向证交会提交13－D报告表，其目的就是公开说明一个公司的股票正在出现囤积现象（囤积量超过5％），以此保护投资者的利益。报告表提交者还必须披露投资该股票的目的，包括说明是否考虑继续增购。当有人提交13－D报告表时，每个人都会注意：一场收购战可能即将开始。这时，该只股票的价格通常都会上涨。因为投资者非常倚重13－D报告表，所以在提交13－D报告表方面弄虚作假是一种犯罪。

这方面一般不会让布斯基太费脑子，因为在13－D报告表上违规很少有受到起诉的。让他更焦虑的是，尽管米尔肯当初预测时很自信，但费斯克拜奇公司的股价现在却一直在下降，从他开始购买时的35美元左右下降到了25美元左右。米尔肯和他的同事们继续一个劲儿给布斯基打保票，说他的损失会得到弥补。

前些时间，米尔肯要布斯基大量买进哥伦比亚储蓄信贷银行的股票，这是又一家深获米尔肯信赖的垃圾债券购销商。他没有向布斯基解释购买的原因，只是承诺说如果有损失他会给予补偿。布斯基答应了。在购买这只股票的过程中，布斯基让他的主管会计穆拉迪安建立了一份不让其他人知道的秘密文件，就像那份“荨麻酒”文件一样。穆拉迪安把这份文件用红线扎起来，注上“专案”二字。现在，布斯基又把穆拉迪安叫来，要他把购买费斯克拜奇公司股票的有关情况也记录下来，包括花费的成本和交易的利润或损失，然后把它们集中存放在“专案”文件夹里。由于费斯克拜奇公司的股票继续稳跌不止，布斯基从穆拉迪安的纪录中发现，他的损失在继续增加。

布斯基越来越坐不住了，最后在11月28日那天给米尔肯写了一封信。信中写道：“亲爱的迈克：请查收随信所附的迄止1984年11月27日（包括此日）之有关情况明细表。”信中接着说：“我觉得应当解决附表中所列的所有问题了。”米尔肯收到信后，回复的方式是安排了几起使布斯基获利的交易，再次表明他在垃圾债券市场上具有呼风唤雨的能力。（这些交易涉及的都是米尔肯可以自主定价的证券，交易量都不大。）但这几起交易要想抵消布斯基现在所受的巨大损失，那是杯水车薪。

与此同时，这项米尔肯借布斯基解救波斯纳摆脱限时协定的计划达到了目的。当布斯基买进的费斯克拜奇公司股票超过10％这个界限时，波斯纳与费斯克拜奇公司之间的限时协定无效了。费斯克拜奇公司只好让步，它放弃了上述诉讼，屈从于这个无法避免的现实。波斯纳和米尔肯可以自由地往前进行了。

但是，米尔肯要为波斯纳这么大的一项收购计划筹措资金，这让约瑟夫和韦恩罗思非常担心。约瑟夫派韦恩罗思和另一个公司金融部负责人前往贝弗利山，说服米尔肯不要介入波斯纳对费斯克拜奇公司的收购，并提醒米尔肯波斯纳现正在因骗税问题受到调查。开始时米尔肯表示不服，用德莱克赛尔·伯恩汉姆公司里常说的一句话来争辩：“这笔生意如果德莱克赛尔不做，第一波士顿就会去做。”但慢慢地，他似乎回心转意了，还称赞韦恩罗思对波斯纳的财务结构调查做得好。当韦恩罗思离开时，他觉得已经成功说服了米尔肯退出对费斯克拜奇公司收购案的参与。然而，他哪里知道，米尔肯早已没魂似地陷入了这起收购案，他表现的回心转意不过是装出来的。

紧接着的下个星期，在德莱克赛尔·伯恩汉姆公司贝弗利山分部，费斯克拜奇公司收购案的有关准备工作继续进行，就好像韦恩罗思的贝弗利山之行没有发生过似的。韦恩罗思很失望，向约瑟夫做了汇报。于是约瑟夫打电话亲自跟米尔肯谈。米尔肯坚持认为这起交易不能不做。他引用波斯纳以前的成功收购案做例子，说明承揽这笔生意不会有错，并对约瑟夫说，他还要重视波斯纳的“信息流”。

约瑟夫只是进行了象征性的反对，尽管他知道费斯克拜奇公司的盈利和股价都在下降。他以费斯克拜奇公司市场份额大为理由来说服自己这起交易具有合理性。他坚持要求米尔肯提供的筹资只用于购买费斯克拜奇公司的股票，而不用于波斯纳的其他活动。他还成功地稍微改动了为波斯纳筹款的条件。但是，德莱克赛尔·伯恩汉姆公司了解情况的人都知道：说话算数的是米尔肯，而不是约瑟夫。

德莱克赛尔·伯恩汉姆公司为宾夕法尼亚工程公司直接转销了一批高收益债券，通过这种方式，宾夕法尼亚工程公司在1985年2月筹集到了5600万美元。当然，米尔肯对他与布斯基之间的秘密交易只字不提。如果人们知道这是一起非法阴谋，他们就不会购买这些债券，就是布斯基的铁杆儿客户也不会购买。这些债券很多销给了德莱克赛尔·伯恩汉姆公司的一个老客户——多特·卡梅伦三世（此人原是米尔肯手下的雇员，深得米尔肯关照，后来加入巴斯家族投资合伙公司，在那里经销米尔肯发售的证券），其余大部分由德莱克赛尔·伯恩汉姆公司自己吸收了。德莱克赛尔·伯恩汉姆公司在这起转销业务中获取的服务费为300万美元。

接下来，一切都按米尔肯事先计划的顺利进行。几个月后，布斯基悄悄在伦敦股票交易市场以相当于每股45美元的价格出售了手里的费斯克拜奇公司股票，而这时纽约股票市场上这只股票的价格不到40美元。即使如此，按照布斯基的计算，他仍损失了大约500万美元，不过他相信过段时间会得到补偿。当然，布斯基在给证交会的披露交易情况的例行报告里，没有说明接收他售出股票的买方是谁。事实上，买方是宾夕法尼亚工程公司，它用德莱克赛尔·伯恩汉姆公司给它筹集的资金，以相同的价格和相同的数量买下了布斯基手里的费斯克拜奇公司股票和债券。这种情况是很难在证交会成千上万的交易报告单里被人发现的。米尔肯一定事先预测过，没有人会注意到布斯基出售与宾夕法尼亚工程公司购入之间具有相关性。

当然，德莱克赛尔·伯恩汉姆公司贝弗利山分部注意到了这个情况，甚至该公司纽约总部也注意到了。显然这个买卖是讲不通的：为什么波斯纳明明可以在纽约以较低价格买进股票，却在伦敦市场以高价购买布斯基的股票？韦恩罗思等人讨论了各种可能性，但最后不了了之。没有人想去问米尔肯。

那年晚些时候，费斯克拜奇公司宣布了它的新任董事长，那就是维克托·波斯纳。米尔肯彻底胜利了。波斯纳很快把他的管理风格带到这个公司，大量增加自己的薪水，肆意劫掠公司的资产，大批解雇公司的工人。结果，这个一度红红火火的公司开始日益衰落。

　　　　在这起收购过程中，费斯克拜奇公司的俯首称臣在华尔街上没有引起多少套利人和投资者的注意。但是，那些真正了解这起事件的人无不对米尔肯的表现充满敬畏。波斯纳自己作茧自缚，被限时协定绑住动弹不得。这时，米尔肯参与进来，冲破种种障碍，最终使费斯克拜奇公司束手就擒。这就是威力，而这起收购案对米尔肯来说不过是小菜一碟。就在他策划费斯克拜奇公司收购案的同时，他还操纵波斯纳发起了另一起棘手的收购，这一次直面的是一个更大的对象——纳申纳尔坎（National？？Can）公司。

纳申纳尔坎公司是芝加哥的一家大型包装公司，多年来波斯纳一直在不断买进该公司的股票。到1981年，他持有的该公司股票达到38％，成为最大的股东，但他宣称他拥有这些股票只是为了投资。接着，1983年末，大约就是米尔肯开始介入费斯克拜奇公司收购案的时候，纳申纳尔坎公司宣布了一项例常性的债券筹资计划，称将筹资1亿美元，筹资债券决定按该公司惯例由萨罗门兄弟公司承销。

纳申纳尔坎公司的这个决定引起了德莱克赛尔·伯恩汉姆公司贝弗利山分部的不满。看到这笔米尔肯认为应该由他来做的生意要落到一个竞争对手的手里，他不由怒火中烧，决心把它争抢过来。纳申纳尔坎公司必须将这笔筹资债券交给德莱克赛尔·伯恩汉姆公司承销，如若不然，它就会成为波斯纳的又一个刀下之鬼。

波斯纳与纳申纳尔坎公司管理层进行联系，并首次直接干涉他们对公司的运作。他说他对公司计划让萨罗门兄弟公司承销债券感到不满，要公司主管人员就这个问题与德莱克赛尔·伯恩汉姆公司接洽。波斯纳是纳申纳尔坎公司的最大股东，公司主管人员同意了他的要求，在那年12月与德莱克赛尔·伯恩汉姆公司的恩杰尔等人在芝加哥会谈了几次，德莱克赛尔·伯恩汉姆公司提出由它承销纳申纳尔坎公司的筹资债券。但是，德莱克赛尔·伯恩汉姆公司要求的利息成本比萨罗门兄弟公司要求的整整高出一个百分点，弃“萨”（萨罗门兄弟公司）选“德”（德莱克赛尔·伯恩汉姆公司）没有正当理由，波斯纳显然是在逼使纳申纳尔坎公司接受德莱克赛尔·伯恩汉姆公司。

纳申纳尔坎公司主管人员抵抗这种做法。这时，波斯纳直截了当地提出，要么纳申纳尔坎公司以优惠价格全部买下他的股票（一种“绿票讹诈”），要么和他一起参加由德莱克赛尔·伯恩汉姆公司融资支持的股票买断，藉此他最终会拥有公司股票的80％，公司管理人员可以有20％。当然，他无需点明的是，他可以轻而易举地把公司接手，将这些管理人员扫地出门。

纳申纳尔坎公司管理层从来没有遇到过如此丑陋的、赤裸裸的收购挑衅，而这一切是由一次例常性的债券筹资计划引起的。该公司董事长是德高望重的弗兰克·康西丁，他是芝加哥商界的要人，也是中西部精英的典范。波斯纳在与康西丁和公司首席财务官沃尔特·斯特泽尔谈话时，不停地威胁他们。尽管波斯纳在提交的13－Ｄ报告中从来没有说过他与其他纳申纳尔坎公司股票持有者结成了圈子，但他现在却一再向公司管理层宣称，超过50％的该公司股票在他的“朋友”手上，这些朋友会听他的指挥。在这种情况下，看来别无他法，纳申纳尔坎公司只好选择与波斯纳一起参加由德莱克赛尔·伯恩汉姆公司支持的股票买断。

德莱克赛尔·伯恩汉姆公司开始紧张准备，以每股40美元安排这起股票买断，这样总额即为大约4．1亿美元。波斯纳现有的股票都是以大大低于40美元的价格买进的，这下他可以大赚一笔，而且最后他将要获得该公司的控制权。德莱克赛尔·伯恩汉姆公司也将收获甚丰，除获得咨询费外，它通过米尔肯发行的垃圾债券会筹得1．5亿多美元，这样按它通常的收费标准，仅融资服务费就达五六百万。

米尔肯等人的收益远不只这些，他们的真正收入隐藏在贝弗利山严格保密的合伙公司账目里。在德莱克赛尔·伯恩汉姆公司贝弗利山分部，以米尔肯为首组建了不少投资合伙公司，目的是让参与者借近水楼台从事私人投资。这些合伙公司以巨额差价来回倒腾德莱克赛尔·伯恩汉姆公司承销的垃圾债券，在债券交易前以优惠发售价买进，而这些债券一开始交易售价就会很快窜升，因此这些合伙公司一直非常红火。在第一批成立的合伙公司中，有一个叫奥托克里克（Otter？？Creek）。它建立于1979年，合伙人有米尔肯，他的弟弟洛厄尔，以及德莱克赛尔·伯恩汉姆公司贝弗利山分部享有优惠权的员工，总共37人。参加者都是与米尔肯关系近的人，他们根据要求不准向公司纽约总部的人透露合伙人的名字或其收入情