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学霸终结者-第261部分
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锌尚行裕庵挚尚行缘萌每寺逶笳庵制绞绷硐直冉习缰沓曰⒌娜死赐瓿伞Ｈ绻敲肺骺ǹ–罗那种平时联赛已经腕儿大到不行的巨头，稍微一个新变化马上在聚光灯下被人分析个透、被对方N个中场、后卫盯防到死，再牛的新战术也发挥不出来。
由此观之，谷歌，在手机硬件方面，其实走的是渐进派路线，知道自己一家之力扛不过苹果，所以弄了安卓，然后联合一切可联合的硬件厂商。
但是，在未来的智能汽车领域，不知为何谷歌选择了反其道而行之。
或许是安卓的成功给了谷歌信心，也许是苹果式的偷袭给了拉里佩奇。也有可能是安卓的“赚吆喝不赚钱”让谷歌痛定思痛，于是决定彻底改弦更张。（安卓虽然占领了智能手机系统市场，但是因为定制机太多、谷歌的APP分发STORE没什么销售额，所以谷歌并没有从安卓中赚到钱。）
但是顾莫杰很清楚，以初音的实力，还不足以走第一条路。何况，那条路已经被谷歌走了。
弯道超车者，跟着先行者走正道，就等于自杀。
要顾莫杰走正道，还不如不进入智能汽车市场。
两人捋清了思路，费莉萝便问：“那既然选定了走渐进派的路线，合作伙伴呢？准备挑谁？”
顾莫杰慎重地做出了判断：“中低端车首先都排除了。德国车企适合的，也就奔驰宝马保时捷。奔驰公司在当初08年埃隆马科斯的特斯拉陷入技术困境的时候，出资5000万欧元、加上一些技术支持，拿了特斯拉10％的股权。我们既然将来要和谷歌、特斯拉系开片，再和奔驰合作就有点放不开手脚了。
宝马公司实力倒还可以，但是电动车技术貌似没什么亮点。所以要我说，还是保时捷比较合适。这车比较高端，刚开始出来的智能汽车就该走高端路线。等渐渐普及了，再把智能驾驶技术渐渐向低层次普及。而且保时捷的母公司大众手上，也还有很多高低配的品牌，合作了一个将来再谈别的，也容易一些。”
保时捷公司，也算是德系里面做电动车比较有积累，肯花研发成本的了。而且似乎保时捷公司的历代所有人，都对电动技术比较热心。
倒退70年，费迪南。保时捷博士在二战的时候，甚至都想把元首的虎式坦克做成电动的。结果那个方案因为太超前、当时的电传效率太低被否了。90辆先斩后奏的保时捷电动虎式坦克底盘，被改成了“费迪南”坦克歼击车。
此后几代保时捷人，也一直在搞电动车，比如上个世纪七八十年代兴起的“刹车回收动力”车载逆变电力系统，也是保时捷公司走在了世界前列。
只不过，保时捷搞电动车的动机不太纯正，不是为了和丰田那样追求节能省钱，也不是和特斯拉那样追求环保酷炫。
保时捷多年来做电动的目的，另有阴谋。
……
敲定了合作方向，另外两个备胎也不能马上丢。
否则，一旦把奔驰宝马都开罪了，保时捷认定初音方面只找它合作、很容易有恃无恐坐地起价。
而且，初音虽然有招牌，有资金实力，也有名声在外的人工智能积累。但是要想让保时捷方面乃至其背后的德国大众认可和初音合作的价值，还需要相当长时间的沟通。
首先，就需要给保时捷和大众来的技术人员进行科普评估。告诉他们和初音智能合作之后，初音可以提供哪些立竿见影的技术好处。
“我们初音集团的云端大数据，结合初音已经购入的‘高德地图’，可以为车辆的自动驾驶提供最优的自动寻路功能。这一点哪怕在汽车还没有达到全自动驾驶之前，也是可以为汽车厂商带来实打实的技术改良的。
而且，将来我们的高德地图数据将会更加充实，不仅做到把世界上所有道路进行数据化存储，还会存储路况历史峰谷数据、每条道路的宽窄、车道规划，外加实时路况；所以只要合作达成，不出一年，贵公司汽车的车载导航效率首先就能翻好几倍。”
“初音智能在高端人体、障碍传感器方面的技术积累和谷歌完全已经不相上下。谷歌可以做到的障碍识别、人员提醒、自动泊车，初音统统都可以做到！”
“初音在人类语言指令的识别和理解方面，更是如今的世界第一。苹果的SIRI知道不？根本智能化程度不如‘初心2’的初秘！将来做车载版语音人工智能助手，绝对比初秘还要强大！
何况大家可以想想，在彻底自动驾驶之前，驾驶员的视觉注意力始终应该注意路况。临时看屏幕手写输入字是很危险的。这也是为什么广播电台这种传媒明明已经这么落后了，却始终没有淘汰的原因——现在活下来的广播台，被收听最多的就是各大交通台。既然如此，我们把车载设备的控制改为声控，将是一项多大的便利？”
如是的利好消息安利，持续了好几天，每天都不停歇。不光保时捷家的工程师来听讲，奔驰宝马一样也来听。
而且初音方面拿出来的绝对不仅仅是宣传手册，还有很多国内预先准备的传感器实测视频、可公开的技术协议和技术路线图。确保三大豪车生产商的技术总监都可以正确评估初音人工智能在汽车领域的价值。
“哪怕和初音智能合作之后，5年内没能做到让彻底无人的汽车上路，那些阶段性成果也可以对公司有人汽车的智能程度，带来极大的提升。”
三家车商的技术总监，最终都如是向总部汇报。
争夺初音智能合作权的战争，开始了。各方开始拟定自己的条件，试图让初音智能把自己选为合作伙伴。
……
初音这边也没闲着，一边深入详谈技术路线、显摆初音智能实力、加重自身筹码。另一边也对保时捷公司的股权结构、可能的合作模式做了非常深入的调查剖析工作。
这一调查不要紧，又有更多的惊喜浮现在了顾莫杰面前。
惊喜来自于费莉萝带领的法务和财务团队。
“大众公司对保时捷的收购案，至今还停留在比较基础的阶段，注资工作基本没有完成。我们有可能直接在对方的认沽交易完成之前，以第三方身份介入谈判合作。”
得到这个内幕后，费莉萝第一时间把信息通报给了顾莫杰。
顾莫杰立刻就来兴趣了。
保时捷公司和大众之间相爱相杀收购来收购去的事儿，并不是新闻。从四五年前就开始了。
从05、06年开始，一会儿‘保时捷控股’融资借钱买大众的股份，一会儿又是大众反收购保时捷控股旗下的子公司之一‘保时捷汽车’的股份。
而且这两家公司的打来打去，外人之所以很少去关心，还有一个重要的原因，那就是保时捷和大众本来就有盘根错节的交叉裙带关系。
历史上，在1951年之前，大众和保时捷根本不存在股权之争——因为保时捷汽车的创始人费迪南。保时捷，同时也是大众汽车的创始人。它们之间的关系，是“两家公司、一个老板”，就像奥匈帝国时候，奥地利和匈牙利虽然名义上是两个国家，但是“二元共主”、共同奉同一个皇帝，差不多一个道理。
大众和保时捷相爱相杀，要从50年代一代目的费迪南。保时捷死后，才开始埋下祸根。
费迪南死的时候，把自己的财产大致分成了两部分。把保时捷汽车的股权，继承给儿子费利。保时捷；把大众公司的股权，继承给了女儿路易斯。保时捷。而路易斯。保时捷并没有什么经营才能，所以其实大众控制权是给了路易斯保时捷的丈夫皮耶希、也就是保时捷博士的女婿。
二代目的时候，保时捷大众之争，其实就是大舅子和妹夫之间的争夺。
到了八九十年代，二代目都老死了、三代目上位。进一步演化成表哥表弟之间的战争。
保时捷的老板沃尔夫冈。保时捷，想要恢复他爷爷当年的全部江山。
大众的老板卡尔。皮耶希也不甘示弱，把他外公的全部事业视为己有。
正是因为姻亲关系，外人从来都不觉得自己有插手的机会。
哪怕大众和保时捷内部打得再惨，历史上也没发生过“引入外敌帮忙杀自己的表弟”这种戏码。
双方都保持了底限的节操：相互收购战可以，但是自家人打架不能便宜了外人。股权只能在家族成员之间流转。
顾莫杰就是这个外人。
所以，他从来没想到过自己在这桩事情里面还有机会。
而且，在他原来的印象里，这一系列收购案似乎已经尘埃落定了——保时捷控股公司，从07年年底，就已经成为了大众汽车的第一大股东。而因为那桩收购，保时捷控股本身的资金链出现了紧绷，不得不售出一部分旗下“保时捷汽车”的股权，然后这一部分股权又被大众方面反扑了。
（注：“保时捷汽车”和“保时捷控股”是两家公司，前者是后者的子公司。）
在2010年4月份这个时间节点上，理论上保时捷和大众之间的股权关系，应该是：“保时捷控股”持有大众50％以上股权，是大众绝对大股东；而大众持有“保时捷汽车”50％以上股权，是“保时捷汽车”绝对大股东。
“保时捷汽车”还有40％几的股权，依然在保时捷控股手上，但保时捷控股已经和大众就这40％几股权，谈妥了认沽交易的条款。
所谓“认沽交易”，和“认购交易”是相对的，沽是卖、购是买。
“认沽”就是“现在你没钱，我先把你未来准备要买的这部分股权给你留着、保证不卖给外人，等你有钱了我再卖给你”，是一种对未来股权的期权交易。
经过费莉萝的剖析，顾莫杰对保时捷和大众之间历史遗留问题的了解也就清晰了。
“费姐，你是说，目前大众和保时捷之间，双方都有可能出现松动、留给外资进入的缺口？帮助他们完成尚未完成的认沽交易？”
“是的，那笔认沽交易，是2009年8月份谈成的，当时预期要2011年才能到位全部资金。然而，交易达成之后，不到两个月，欧债危机立刻爆发了。所以，他们不太可能在认沽期内凑到足够的钱了。”
顾莫杰想了想，抛出了自己的问题：“如果是现金不够，为什么不用股权置换的方式认沽呢？一定要真金白银掏欧元？”
第一十一章我提供I你提供CAR…下
“为什么‘保时捷控股’一在同意大众认沽‘保时捷汽车’股份的时候，一定要大众给现金呢？他的目的，不是为了做到‘让保时捷控股在大众公司持股比例更高、但同时将保时捷汽车变成大众的全资子公司’么？如果只是这个目的，直接按照股票时价直接置换不就好了么？”
面对费莉萝所说的情况，顾莫杰抛出了这个问题。
或许很多人看不明白这道算法，可以稍微打个比方。
比如，假设保时捷汽车的全部股权，市值90亿欧元。大众汽车的全部股权，市值810亿欧元。这时候，大众可以选择先给保时捷控股90亿欧元、彻底买下保时捷汽车的100％股权，收购后大众的市值变成了900亿。然后保时捷控股拿到90亿之后，再用这笔钱回来增持10％的大众汽车股权。假设增持之前保时捷有大众55％股权，增持后就能达到65％。
这样的交易里面，如果大众拿不出90亿欧元现金，其实是没关系的，双方可以直接交换股权：大众和保时捷汽车，按照1：10的比例交换股权。100％保时捷汽车股权，换10％大众股权。
这时候，一分钱现金都不需要用到。
然而费莉萝侦察到的最新情报，却告诉顾莫杰：这样不可以！
很显然，那就是背后另有隐情了。
“之所以不可以，是因为07～08年，保时捷控股在增持大众汽车股权时，动用了杠杆融资手段，欠了100多亿欧元外债。本来这笔外债还可以多拖延一段时间，或者通过拆借和其他金融衍生产品手段来延期。但是欧债危机爆发后，这条路堵死了。保时捷控股有大量杠杆债要偿还，所以必须收回现金。”
顾莫杰一听就懂了。
所谓“通过拆借和其他金融衍生产品手段来延期”，用月光族的话来翻译一下，就是：
当你一张到期信用卡上的欠债还不起的时候，就去办另外一张信用卡，然后用新信用卡透支套现、还前一张信用卡。
而欧债危机的爆发，就相当于“所有银行突然停止发新的信用卡”了。
以卡养卡，断供了。
保时捷控股当年为了成为大众的绝对大股东，在欧债危机爆发前两个月，还举债了100多亿欧元的现金债务。如今，这些债都要到期了，而且是非还现金不可的。
这事情就有趣了。
顾莫杰掩饰不住贼笑，开了一瓶香槟。
“那笔认沽交易，什么价码？现在还差多少资金缺口。”
“去年8月底，大众给了保时捷控股45亿欧元（含费用），买了保时捷汽车51％的股份。还剩49％，预期2011年年底之前认沽。现在，那49％一分钱都没卖呢，欧债危机爆发之后，资金收紧，现在肯定没45亿欧元可以估了。我觉得咱要是能引诱对方非和我们合作不可的话，40亿欧元就足够拿回。”
为了绝对控股权收购时，买方往往是愿意给出一定的溢价的。而只是持股没法控股，单价就要打点折扣了，这是资本市场的人之常情。所以初音智能如果出40亿欧买保时捷49％股份，绝对也算良心价了。
或许有人觉得：欧债危机爆发之前，都才45亿的股权，发了危机也只降到40，这叫抄底吗？没便宜多少嘛！
这么问的人，其实忽略了一个事实：如果没有欧债危机爆发，初音根本连进场的机会都没有，人家根本不会考虑卖给外国人。
所以，这已经算是“抄底成功”了。
同理，一个多月前，临海的李叔福抄沃尔沃，看上去也没比欧债危机前便宜多少。但实际上，他也是非常感谢欧债危机的——没有危机，端着架子的欧洲大牌车企，是不愿意把公司卖给中国来的农民企业家的。
顾莫杰算了算，最后还是稳重地决定：“40亿欧元……看来得找银行贷点款，这么大一笔钱，不能全靠自有资金。”
费莉萝和陆文君今年再各自抛掉5％初音娱乐股权，就算算上这一年的溢价增值，应该不会比去年的15％换640人民币更高。
毕竟，去年那一次，有高盛犯傻跟着姜公子瞎撞、最后撞上杰克逊猝死等等机缘巧合，那种哄抬股价的成功，是不可复制事件。
今年的10％，能卖出500多亿人民币，顾莫杰就满足了。按照2010年7。6～7。8之间波动的欧元汇率，也就70亿欧元出头。
顾莫杰不可能直接从那70亿里抽40亿砸到保时捷上面来，那样占款太多了。
他想了想，没想到什么好办法，还是只能求着问费莉萝：“费姐，你有什么筹钱的想法么？保时捷这边40亿，费列罗巧克力工厂又占掉8亿，我们的大非股解禁出来的钱，都不剩多少了。”
费莉萝劝道：“费列罗那边的8亿，你倒是不用担心，工厂起码要造2年呢，2013年年初能投入生产就不错了。那个8亿，不用我们一次性投入，两年里分批投入就行了，今年最多也就占用我们2亿欧元现金流。
保时捷这边40亿，看上去是太多了，不如我们考虑银行贷款吧。从国内银行贷款200来亿人民币，也能顶30亿欧元了，这样我们只要动用10亿欧元自有资金，就能完成合作入股了。”
费莉萝说得轻描淡写，顾莫杰却是彻底震惊了。
“啥？直接贷款200多亿人民币？能够贷到这么多么？这些年我们一直都是靠股权融资之类的手段撑过来的……印象里银行都不怎么肯大额贷给我们的吧，去年好像才几十亿额度。”
截止到2009年为止，初音集团的全部产业，绝对都是优质资产。属于那种“肯让对方入股投资的话、每年动辄20％～30％的成长回报率”的金蛋。
为了发展，顾莫杰也不得不经常释出股权，换取快速并购崛起所需的资金。
不光顾莫杰这么做，其他互联网巨头无一例外都是这么做的。
要是这时候告诉那些互联网巨头：来，去银行贷款解决资金问题吧，一年才8％的利息。那互联网大佬们肯定会疯了一样去借钱。
问题是银行根本不借。
顾莫杰创业7年，早被这种思维惯性锁死了。在他印象里，只有小钱可以靠找银行借解决，大钱还是得靠股权融资。
所以，费莉萝今天突然告诉他：可以从银行借到30亿欧元，他不能不震惊。
“我们的信用额度，什么时候这么高了？”
费莉萝轻蔑而又戏谑地笑了：“笨！不是信用高了，是我们的可抵押财产多了——你也不想想，去年‘初心’手机卖了几千万，我们如今也算是有数的‘实业型企业’了。李书福买沃尔沃能借60亿人民币，夏为任总可以借几百亿人民币，咱初音集团如今旗下有了初音智能，凭啥不能借200亿？”
顾莫杰回了下味儿，不由得自嘲：自个还真是灯下黑了。
互联网公司，从银行借不到大钱，本质原因是什么？
是因为互联网公司的资产，大多是无形资产、没法抵押，没法执行。
比如要是马花藤要用QQ去抵押给银行贷款，银行敢收么？
QQ这个软件本身，才值多少钱？
要是银行把QQ估值10亿，马花藤肯定不肯。要是估值1000亿人民币，银行又不肯了。
因为谁都可以想象，如果银行敢评估QQ值1000亿、然后以QQ的软件著作权为抵押、放款1000亿给藤迅。那么明天马花藤就敢把QQ的用户全部导流到微信上，然后把QQ的用户群吃干抹净当抹布一样扔掉。
再然后，马花藤就能债务违约，请银行把QQ的“软件著作权”和所有权收走，然后那1000亿就拍拍干净揣口袋里了。
QQ值钱的原因，不是那个可抵押的软件本身，而是其背后的4亿用户量。
而“用户量”这种东西，是没法抵押给银行的。
初音集团旗下的生意，一直到2009年，大多数都是以“不可抵押的无形资产”著称，所以初音在银行系统的贷款额度，始终只有几十亿人民币，还大多靠园区、办公楼、数据中心这些可执行的有形资产提供。
但是，到了2010年，情况不一样了。
09年的“初心”手机，卖了近3000万台。初音智能，俨然是国内前列的智能硬件研发、生产巨头了。
初音智能手上的技术，都是实打实可以高价抵押的专利；初音智能的产品，都是不易贬值的有形资产。
所以，至少在初音智能这个子公司的层面上，初音系已经华丽转身，可以和一个搞实业的巨头那样，靠银行贷款筹钱了。尽管还没有夏为任总那么大额度，好歹已经超过了本省的李叔福。
……
既然知道德国人有资金问题，而初音智能恰好又有钱、又有智能技术基础，后面的谈判就好说了。
4月16这天，初音智能方面正式向保时捷提出了介入股权认沽交易、深度合作智能车的合作模式。
一开始，德国人是非常震惊的。保时捷控股董事会里，幕后大老板沃尔夫冈。保时捷（也就是当年创始人费迪南保时捷的孙子）最初非常傲慢，几乎被中国人的“羞辱”激怒了。
这可是保时捷！
中国人把它当成沃尔沃了不成！
保时捷这种品牌，也是能卖给外国人的？要知道，至今为止保时捷连海外工厂都没有，连生产都不放心交给外国人，只在德国本土有一个厂子、雇佣德国本土工人制造。然后每年也不图销量，就这么精益求精地卖十几万辆高端车，就心满意足了。
人家求的，是贵精不贵多；求“多”的生意，交给大众就行了。
这样的公司，是最难缠的。
如果对年销量十几万没什么概念，可以对比一下其他巨头：
2010年，地球上头号车企巨头丰田，年销量是1000多万。紧随其后的大众有900万。第三到五名的日本日产、韩国起亚、意大利菲亚特，分别在六七百万辆。
（美系三大厂商当时正处在“底特律鬼城”前夕，几乎破产边缘，所以跌出了榜单。2014年重整后，才恢复起来。）
保时捷的10几万，在那些巨头面前只有几十分之一。（保时捷的市值也只有丰田的30分之一。）
沃尔夫冈咬着牙死挺了好几天，一开始装模作样死撑着不谈股权合作。
最后还是初音用了不少手段、一方面保证入股后不图谋保时捷汽车的经营决策权。另一方面保证不图谋使用德国工人以外的工人制造保时捷汽车、防止降低保时捷的逼格。最后还少不了拿出宝马和奔驰家的合作意向稍稍威胁一下。
沃尔夫冈这才稍微软化了一些，看在钱的份上愿意基于这个框架往下谈。
事情到了这一步，光靠费莉萝已经搞不定了。初音集团从国内同时招来了雷俊和古勇将两员大佬，加入到谈判工作中去。
雷俊历史上能够把小米智能发展得如此风生水起，在“由软入硬、以软投硬”的合作策略上，也算是后世中国第一人了。初音智能在汽车领域毫无基础，正需要雷俊这样的大牛帮忙扯旗斡旋。
而古勇将则是资本圈子里的大鳄出身，对创投和股权合作非常精深。历史上能够把优酷土豆弄得这么大，绝对不是易于之辈。
另外，初音在国内的人力资源团队，还紧急高价从李叔福那边挖了几个谈判和评估骨干——都是几个月前帮李叔福拿下沃尔沃�
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